Principali Statistiche per l'Azione Delta Air Lines
- Prezzo Corrente: $85.06
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$84
- Obiettivo della Street: ~$106
- Potenziale Rendimento Totale: ~(2)%
- TIR Annualizzato: ~(0.4)% / anno
- Max Drawdown: 23.11% (12 Marzo 2026)
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Cosa è Successo?
Delta Air Lines (DAL) ha chiuso a $85.06 il 24 luglio, in calo di circa il 9% rispetto alla chiusura record fissata il 30 giugno. Tra queste due date, il consenso di Wall Street sulle previsioni degli utili di Delta per i prossimi dodici mesi è salito di circa il 44%.
Il prezzo è sceso mentre gli utili attesi sono aumentati. Questa combinazione ha fatto scendere il multiplo forward di Delta da circa 16 volte gli utili a circa 10, e ognuna di queste nuove stime si basa su un'ipotesi sul carburante che Delta ha fissato il 10 luglio.
La Revisione del 44% Che Ha Resettato il Multiplo di Delta
Il 30 giugno, il consenso poneva l'EPS normalizzato di Delta per i prossimi dodici mesi a circa $5.85. Entro il 24 luglio, aveva raggiunto circa $8.41, con le stime forward dell'EBITDA in aumento di circa il 30% insieme ad esso. Il P/E forward di Delta è sceso da circa 16x a circa 10x nello stesso periodo.
Le revisioni sono arrivate dalle previsioni della società piuttosto che dal superamento del consenso. L'EPS rettificato di $1.56 ha superato il consenso solo di pochi centesimi. Ciò che ha mosso i modelli è stata l'outlook per il trimestre di settembre di $2.00-$2.50 per azione contro gli effettivi $1.71 di un anno prima, insieme alla conferma dell'intervallo annuale di $6.50-$7.50.
La base di partenza era già depressa. Gli analisti avevano tagliato duramente i numeri forward di Delta durante il picco primaverile del carburante, quindi parte di quel 44% è recupero piuttosto che nuovo ottimismo.
Quegli analisti erano anche rimasti indietro rispetto al titolo. Il 30 giugno, il loro target medio di circa $88 era inferiore al prezzo delle azioni di $93.66, il che significa che la corsa era avvenuta senza di loro. Da allora, Ravi Shanker di Morgan Stanley è passato a $125 da $115, ora il top della gamma della Street su TIKR.
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Perché il Trimestre di Giugno è Uscito Molto Più Forte di Come è Entrato
Il motivo per cui i numeri forward si sono mossi risiede nel modo in cui Delta ha ripresozzato le tariffe man mano che il trimestre avanzava. Il Chief Commercial Officer Joe Esposito ha detto che lo sforzo di recupero del carburante è iniziato a marzo, e che aprile era già prenotato al 70% a quel punto. Ogni mese successivo, quindi, portava una quota maggiore di biglietti di nuova tariffazione.
Esposito ha detto agli analisti durante la call del 10 luglio che "il nostro tasso di uscita sul TRASM era significativamente più alto del nostro tasso di ingresso". TRASM significa ricavo totale per miglio di posto disponibile, e il tasso di uscita conta più della media trimestrale perché è ciò che si porta nel trimestre di settembre. Il ricavo unitario totale è aumentato del 12,4% per il trimestre su una crescita della capacità di circa l'1%.
Il mix si è spostato in una direzione inaspettata. Esposito ha detto che il ricavo unitario della Main Cabin ha effettivamente superato quello della Premium nel trimestre di giugno, in una cabina che ha definito uno dei più grandi obiettivi di miglioramento di Delta l'anno scorso, aiutato dal fatto che la capacità della Main Cabin è scesa del 2%-3% mentre i posti premium sono cresciuti. Ha indicato che la capacità delle compagnie ultra low-cost è scesa di circa il 30%, e il CEO Ed Bastian ha detto che il segmento basso del mercato ha ancora bisogno di circa il 5% in più di tariffa, secondo la stima di Delta stessa, solo per raggiungere il pareggio ai prezzi odierni del carburante.
Bastian ha anche indicato una statistica che ha detto di aver visto di recente. Portare i margini della Main Cabin domestica ovunque vicino ai livelli del 2019 varrebbe 2-3 punti sul margine complessivo di Delta, contro un margine operativo dell'8,8% nel trimestre di giugno.
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Le Previsioni per Settembre Presuppongono $3,15 al Gallone
Il CFO Erik Snell ha costruito l'outlook per il trimestre di settembre su un carburante totale di circa $3,15 per gallone, circa il 20% in meno dei $3,93 pagati da Delta nel trimestre di giugno. Quel singolo numero sostiene l'intervallo di margine dell'11%-13%.
Il greggio si è mosso duramente contro di esso da allora. Il Brent ha superato i $100 al barile il 23 luglio, la prima volta sopra quel livello dal 26 maggio, poi è sceso di quasi il 4% per chiudere a $96,78 il giorno successivo. Ha comunque chiuso la settimana in rialzo di circa il 10%, e di circa il 30% sopra il livello a cui veniva scambiato un mese prima.
Le forze statunitensi hanno colpito l'Iran per 13 notti consecutive, e gli attacchi Houthi a due petroliere saudite hanno colpito il corridoio del Mar Rosso che l'Arabia Saudita usa per bypassare lo Stretto di Hormuz. Il Congressional Research Service stima che circa il 27% del commercio marittimo mondiale di greggio e prodotti petroliferi si muova attraverso quello stretto. Benjamin Jones, global head of research di Invesco, si aspetta che il greggio si mantenga vicino o sopra i $100 mentre persiste la perturbazione.
Il trading di Delta ora segue il barile più del business. Le azioni sono scese del 3,1% il 23 luglio quando il Brent ha rotto i $100, poi sono salite del 3,77% nella sessione successiva mentre si ritirava, all'interno di un movimento settoriale che ha sollevato United, American e Alaska più di Delta.
Una qualifica appartiene alla storia delle tariffe. Il recupero che Bastian descrive è la lettura del management del comportamento dei prezzi del settore, non un minimo contrattuale, e va avanti solo da marzo.
Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Corrente: $85.06
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$84
- Potenziale Rendimento Totale: ~(2)%
- TIR Annualizzato: ~(0.4)% / anno
Lo scenario medio arriva vicino a $84 entro la fine del 2030, appena sotto il prezzo corrente. Questa non è una chiamata di pessimismo sui margini. Il modello porta un margine di utile netto dell'8,3%, superiore al 6,0% pubblicato da Delta nel 2025 e tra ciò che il consenso si aspetta per il 2027 e il 2028.
Ciò che tiene basso il target sono i ricavi. Il modello presuppone una crescita di lungo periodo a una sola cifra bassa, contro il circa 15% che il consenso si aspetta per il solo 2026, con una modesta compressione del multiplo in aggiunta. Si noti che questa è una proiezione pluriennale, mentre il target a dodici mesi della Street è di ~$106.
Due driver dei ricavi sostengono il caso: il mantenimento del recupero delle tariffe man mano che fluisce nei trimestri successivi, e il mix delle cabine premium. Il driver del margine è la disciplina della capacità del settore, e il carburante è il rischio principale. L'upside arriva se il recupero si mantiene e Delta raggiunge i margini a metà delle due cifre che Bastian ha indicato come target, mentre il modello diventa nettamente negativo se il greggio rimane elevato e la capacità low-cost si ricostruisce una volta normalizzato il carburante.
Conclusione
Delta pubblicherà i risultati del trimestre di settembre all'inizio di ottobre, sebbene la società non abbia confermato la data. Snell ha indicato circa $3,15 per gallone il 10 luglio, e il Brent ha scambiato sopra $96 dal 23 luglio, il che mette l'intervallo di margine dell'11%-13% e l'outlook annuale confermato di $6,50-$7,50 sotto pressione reale piuttosto che rischio ipotetico.
Osserva il tasso di uscita con la stessa attenzione del numero principale. Se il ricavo unitario lascia il trimestre di settembre più forte di come è entrato per un secondo periodo consecutivo, il recupero inizia a sembrare strutturale piuttosto che opportunistico.
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