Punti Chiave
- Texas Instruments ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 7% a settembre, e HP ha nominato l'ex CEO di GSK Emma Walmsley suo prossimo CEO il 4 novembre.
- HP rende il 4%, il doppio del 2% di Texas Instruments, e il suo dividendo utilizza il 28% del suo free cash flow, contro il 71% di Texas Instruments.
- I dividendi di Texas Instruments hanno superato il suo free cash flow dall'anno fiscale 2023 al 2025 durante la costruzione di fabbriche, e la diminuzione delle spese in conto capitale sta riportando la copertura a livelli normali.
- HP affronta costi crescenti per la memoria e si aspetta che le unità PC diminuiscano nel 2027, mentre i ricavi del terzo trimestre di Texas Instruments sono aumentati del 28%.
HP Inc. (HPQ) ha nominato un CEO permanente il 4 novembre: l'ex capo di GSK Emma Walmsley, che inizierà il 4 gennaio 2027. Il titolo è salito del 7% sulla notizia, dopo alcune settimane difficili di preoccupazioni per i costi della memoria.
Texas Instruments (TXN), al contrario, ha avuto un forte autunno. Ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 7% a settembre, per poi riportare ricavi del terzo trimestre in aumento del 28% a ottobre.
Quindi uno rende il 4,0% mentre combatte contro i costi crescenti della memoria, e l'altro rende il 2,0% con il suo business in forte crescita. Qual è il titolo con dividendo migliore?
| Metrica | HP (HPQ) | Texas Instruments (TXN) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 4.0% | 2.0% |
| Dividendo annuale | $1.20 | $6.08 |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020-2025 | 10,6% annuo | 8,1% annuo |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 28% | 71% |
| Debito netto/EBITDA | 1,2x | 0,5x |
| Copertura degli interessi | 9,8x | 15,1x |
| Forward P/E (NTM) | 9,5x | 27x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 5 novembre 2026. I payout ratio si riferiscono ai 12 mesi terminati il 31 luglio 2026 (HP) e il 30 settembre 2026 (Texas Instruments).
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Il dividendo di HP ha ampio margine
Nel suo terzo trimestre fiscale, terminato il 31 luglio 2026, i ricavi di HP sono aumentati del 12,5% a 15,7 miliardi di dollari. Personal Systems è cresciuto del 18% grazie ai PC con AI, mentre Printing è diminuito del 2% a causa di prezzi più competitivi e volumi hardware inferiori.
Il dividendo utilizza solo una piccola fetta della cassa. Nei 12 mesi terminati il 31 luglio 2026, HP ha pagato 1,09 miliardi di dollari in dividendi, un confortevole 28% dei suoi 3,88 miliardi di dollari di free cash flow. HP ha anche aumentato la sua previsione di free cash flow per l'anno fiscale 2026 a 3,0-3,2 miliardi di dollari, ben più del doppio di quanto costa il dividendo.
Il rapporto è salito dal 16,1% nell'anno fiscale 2021 al 38,9% nell'anno fiscale 2025 poiché il free cash flow è diminuito dal suo picco di 5,83 miliardi di dollari. Ciononostante, il free cash flow ha coperto il dividendo più del doppio in ogni anno del grafico:
Il rischio è il business dei PC. In una comunicazione SEC del 21 settembre, HP ha dichiarato di aspettarsi che le unità PC globali diminuiscano di una percentuale a cifra singola media nel 2027 poiché i data center con AI sottraggono forniture di memoria ai PC, e non ha fornito previsioni per l'anno fiscale 2027. Il titolo è sceso di circa il 4% quel giorno, poi del 9% il 30 ottobre dopo che il CEO di Intel Lip-Bu Tan ha avvertito che le carenze di memoria stanno soffocando la domanda di PC. Un dividendo così ben coperto può resistere a questo, ma i suoi aumenti potrebbero rallentare.
La copertura di Texas Instruments si sta riprendendo
Texas Instruments ha la situazione opposta: il suo business è forte, ed è il suo dividendo ad essere stato messo sotto pressione. I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 28% a 6,06 miliardi di dollari e l'utile netto è aumentato del 78% a 2,43 miliardi di dollari, poiché le vendite industriali, automobilistiche e dei data center sono cresciute.
Il 17 settembre, ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 7% a 1,52 dollari per azione, e ha dichiarato che l'aumento "segna 23 anni consecutivi di aumenti dei dividendi".
Mantenere questa serie in vita è però diventato costoso. Il free cash flow è sceso da 5,92 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2022 a 1,35 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2023, mentre il dividendo continuava a crescere. I dividendi hanno rappresentato rispettivamente il 337,8%, il 320,1% e il 192,0% del free cash flow negli anni fiscali 2023, 2024 e 2025:
Nei 12 mesi terminati il 30 settembre 2026, il rapporto è tornato al 71%, con 5,17 miliardi di dollari di dividendi contro 7,32 miliardi di dollari di free cash flow. Il dividendo è di nuovo coperto, ma con molto meno margine rispetto a quello di HP, in un settore che oscilla con la domanda industriale e automobilistica.
Quindi, quale dividendo vince?
HP è il titolo con dividendo migliore. Paga un rendimento doppio rispetto a Texas Instruments e copre questo assegno con molto più margine: il 28% del free cash flow contro il 71%.
Investi 10.000 dollari in HP e oggi paga 401 dollari all'anno, contro i 200 dollari di Texas Instruments. Ai loro tassi di crescita degli anni fiscali 2020-2025 del 10,6% e dell'8,1% annui, ciò equivale a circa 995 dollari da HP nel decimo anno, un rendimento del 10,0% sui 10.000 dollari originali. Texas Instruments pagherebbe circa 404 dollari, o il 4,0%. Ai loro aumenti dell'anno fiscale 2025 del 5,5% e del 4,6%, si tratta di circa 647 dollari contro 299 dollari. In ogni caso, Texas Instruments non raggiunge mai HP.
Texas Instruments ha comunque un caso reale. Il suo business sta crescendo più velocemente e il suo debito è più basso, a 0,5x EBITDA contro l'1,2x di HP. E i suoi 23 anni di aumenti arrivano con un obiettivo dichiarato di "un dividendo sostenibile e in crescita". Anche la sua copertura si sta riprendendo. Negli otto trimestri terminati il 30 settembre 2026, le spese in conto capitale trimestrali sono scese da 1,19 miliardi di dollari a 0,46 miliardi di dollari, mentre la cassa derivante dalle operazioni è aumentata da 2,00 miliardi di dollari a 3,42 miliardi di dollari:
È solo che il dividendo di HP potrebbe assorbire un calo del free cash flow molto più grande, e paga il doppio oggi.
Naturalmente, Walmsley prenderà il controllo il 4 gennaio, e lei stabilirà le priorità di capitale di HP proprio mentre si prevede che le unità PC si riducano. Se i costi della memoria saliranno più velocemente di quanto HP si aspetti, quel 28% non rimarrà così basso.
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