Principali Dati per l'Azione Aon
- Variazione di prezzo in 1 giorno per l'azione Aon: -10%
- Prezzo dell'azione $AON al 31 agosto: $322
- Massimo a 52 settimane: $382
- Prezzo target per l'azione $AON: $404
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Cosa è successo?
L'azione di Aon (AON) è scesa dopo che il broker assicurativo ha annunciato un accordo da 17 miliardi di dollari per acquistare il rivale USI Insurance Services dalla società di private equity KKR.
Aon prevede di finanziare l'acquisto con nuovo debito e l'operazione dovrebbe concludersi nel quarto trimestre, in attesa dell'approvazione normativa.
USI è attualmente il decimo broker assicurativo più grande negli Stati Uniti, con un fatturato annuo superiore a 3 miliardi di dollari e oltre 10.500 dipendenti.
Una volta concluso l'accordo, l'amministratore delegato di USI, Mike Sicard, diventerà presidente di Aon e CEO globale per il mercato di medio livello.
L'amministratore delegato Greg Case ha spiegato la strategia su CNBC "Squawk Box", affermando che la fusione crea la "piattaforma leader negli Stati Uniti per il mercato di medio livello".
Ha osservato che questo mette Aon in una posizione per servire circa 200.000 aziende statunitensi di medio livello e i loro 48 milioni di dipendenti.
Questo accordo si basa sull'acquisizione di NFP da parte di Aon nel 2024, un altro broker focalizzato sullo stesso segmento di mercato di medio livello.
Dal punto di vista numerico, il prezzo di acquisto corrisponde a un multiplo sinergizzato dell'EBITDA di 14,5x.
Aon si aspetta che l'accordo aggiunga EPS a partire dal 2028.
Insieme, Aon, NFP e USI formeranno quella che l'azienda definisce una piattaforma da 6,5 miliardi di dollari per il mercato di medio livello statunitense.
Aon ha anche identificato 395 milioni di dollari di sinergie nette attese sull'EBITDA, suddivise tra 321 milioni di dollari di sinergie sui ricavi e 280 milioni di dollari di sinergie sui costi.
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Cosa ci dice il mercato sull'azione Aon
Un calo del 10% per l'azione Aon segnala che gli investitori hanno preoccupazioni reali, principalmente riguardo al prezzo e al modo in cui l'operazione viene finanziata.
Aon sta assumendo un nuovo debito significativo per pagare l'acquisizione e l'azienda si aspetta che l'operazione sarà diluitiva per gli utili nel 2027 prima di diventare accretiva nel 2028.
Significa che gli azionisti dovranno aspettare due anni per vedere il beneficio finanziario riflettersi sui conti.
L'analista di Piper Sandler Paul Newsome ha offerto qualche contesto sul perché le assicuratrici continuino a orbitare intorno al mercato di medio livello. Ha detto che le assicurazioni commerciali per il mercato di medio livello tipicamente crescono di uno o due punti percentuali più velocemente del business dei grandi clienti, quindi spostare il mix in questa direzione potrebbe spingere più in alto nel tempo il tasso di crescita organico complessivo di Aon.
Nonostante la discesa iniziale dell'azione, Case ha contestato la reazione del mercato.
Ha sostenuto che la scala che questo accordo dà ad Aon nel mercato di medio livello rappresenta un valore a lungo termine importante per gli azionisti, definendolo forse "la più grande opportunità" che abbia visto nei suoi 20 anni da CEO.
L'azienda ha anche indicato la sua recente performance come motivo di fiducia.
I risultati del Q2 di Aon, comunicati solo poche settimane prima di questo annuncio, hanno mostrato una crescita organica dei ricavi del 5%, una crescita dell'EPS rettificato del 9% e un free cash flow di 483 milioni di dollari.
Il management ha dichiarato di aspettarsi di tornare al suo intervallo target di leva finanziaria entro circa 24 mesi dalla chiusura dell'accordo, continuando comunque a finanziare il dividendo e a ripagare il debito.
Per ora, la reazione dell'azione Aon mostra che gli investitori vogliono vedere l'esecuzione prima di credere alla tesi di lungo termine.
Se questo diventerà un motore di crescita o un peso per il bilancio probabilmente richiederà alcuni anni, e un accordo completato, per essere chiarito.
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