Punti Chiave
- Il 30 ottobre, AbbVie ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 5,2% a $1,82 per azione, mentre Chevron ha riportato utili del terzo trimestre per $9,9 miliardi lo stesso giorno.
- Chevron offre un rendimento del 3,2% e ha distribuito il 41% del suo free cash flow come dividendi nell'ultimo anno, contro un rendimento del 2,5% e un payout del 65% per AbbVie.
- AbbVie ha il business in crescita più rapida, trainato da Skyrizi, ma il suo rapporto di distribuzione del dividendo in contanti è salito dal 41% al 65% dall'anno fiscale 2022.
- I prezzi del petrolio e il piano di investimenti di Chevron per il 2027, previsto per dicembre, sono gli elementi da monitorare.
AbbVie (ABBV) ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 5,2% il 30 ottobre, portandolo a $1,82 per azione.
Lo stesso giorno, Chevron (CVX) ha riportato utili del terzo trimestre per $9,9 miliardi, in aumento rispetto ai $3,5 miliardi dell'anno precedente. Il suo dividendo rimane quello fissato all'inizio del 2026, pari a $1,78 a trimestre.
Una paga di più oggi, l'altra ha il business in crescita più rapida. Se potessi detenere solo una delle due per i prossimi 10 anni, quale dovrebbe essere?
| Metrica | AbbVie (ABBV) | Chevron (CVX) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 2,5% | 3,2% |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 6,6% annuo (anno fiscale 2020-2025) | 5,8% annuo (anno fiscale 2020-2025) |
| Storico | Dividendo trimestrale aumentato del 355% dal 2013; Aristocratico del Dividendo S&P | 39 anni consecutivi di aumenti |
| Rapporto di distribuzione del dividendo in contanti (TTM al 30 settembre 2026) | 65% | 41% |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 2,0x | 0,5x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 8,2x | 25,2x |
Fonte: TIKR, al 5 novembre 2026; gli storici sono quelli di ciascuna azienda.
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AbbVie sta crescendo oltre Humira
Le entrate nette di AbbVie del terzo trimestre sono aumentate del 10,3% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $17,4 miliardi. Skyrizi è cresciuto del 22,7% a $5,78 miliardi, più che compensando Humira, che è sceso del 31,2% a $683 milioni. Il 30 ottobre, AbbVie ha anche alzato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 a $13,95-$13,99, da $13,76-$13,96.
Il dividendo è diventato un po' più stretto. Il free cash flow è sceso da $24,3 miliardi nell'anno fiscale 2022 a $17,8 miliardi nell'anno fiscale 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $10,0 miliardi a $11,7 miliardi:
Ciò ha portato il rapporto di distribuzione del dividendo in contanti dal 41% nell'anno fiscale 2022 a un gestibile 65% nell'anno fiscale 2025. È rimasto al 65% nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026.
L'amministratore delegato Robert Michael ha dichiarato durante la conference call del terzo trimestre di aspettarsi che i futuri accordi "siano più aggiunte incrementali piuttosto che un grande accordo trasformativo come Allergan". Questa è una buona notizia per la cassa. Ma l'ultimo aumento del 5,2% è arrivato al di sotto del ritmo annuale del 6,6% di AbbVie dall'anno fiscale 2020 all'anno fiscale 2025. La mia ipotesi è che aumenti più lenti siano il prezzo di quel cuscinetto più sottile.
La cassa di Chevron va e viene con il petrolio
Il dividendo di Chevron ha più margine di quello di AbbVie, anche se poggia su un flusso di cassa molto più irregolare. Nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, i dividendi hanno assorbito un ben coperto 41% del free cash flow.
Questo dopo un terzo trimestre in cui il free cash flow è più che raddoppiato, a $12,0 miliardi da $4,9 miliardi di un anno prima. Nell'anno fiscale 2024 e nell'anno fiscale 2025, il payout è stato molto più stretto, rispettivamente al 78% e al 77%. Nell'anno fiscale 2016 e nell'anno fiscale 2020, il free cash flow non ha coperto affatto il dividendo:
Durante la conference call del terzo trimestre, il CFO Eimear Bonner ha dichiarato che "la prima priorità all'interno di ciò è far crescere il dividendo in modo coerente".
Sta anche ripulendo i suoi bilanci. Il 6 ottobre, Chevron ha concordato di scambiare le sue partecipazioni in Hess Midstream e nei suoi oleodotti del DJ Basin per $200 milioni in contanti e migliori condizioni contrattuali nel Bakken. L'accordo elimina dal suo bilancio circa $3,7 miliardi di debito di Hess Midstream.
Il rischio sono i prezzi del petrolio stessi. Chevron ha sottolineato un'oscillazione di $64 al barile all'interno di un singolo trimestre.
Quindi, quale dividendo vince?
Se posso possedere solo un titolo a dividendo per i prossimi 10 anni, è Chevron.
Al tasso di crescita del dividendo quinquennale di ciascuna azienda, $10.000 investiti oggi in Chevron pagherebbero circa $4.178 nel decennio, contro circa $3.383 da AbbVie. A quei tassi, il reddito di AbbVie non raggiungerebbe quello di Chevron per oltre 30 anni.
La domanda più grande è se Chevron possa continuare a far crescere il suo dividendo al 5,8% annuo. Il suo bilancio dice che può. Nell'anno fiscale 2016 e nell'anno fiscale 2020, il debito netto è salito a 2,9x e 3,2x l'EBITDA. È terminato nell'anno fiscale 2025 a 1,1x e da allora è sceso a 0,5x, dopo che Chevron ha ridotto il debito netto di $7,8 miliardi solo nel terzo trimestre:
Sono fiducioso che questo sia margine sufficiente per sostenere il dividendo attraverso la prossima crisi petrolifera.
Questo non vuol dire che il dividendo di AbbVie sia in pericolo. Il suo free cash flow ha coperto il dividendo ogni anno dall'anno fiscale 2016, Skyrizi sta crescendo rapidamente e il management ha appena alzato nuovamente le previsioni. È solo che AbbVie paga meno oggi, ha meno cassa disponibile e porta più debito. Preferirei possedere l'assegno più grande dalla società con più margine per continuare ad aumentarlo.
Naturalmente, Chevron condividerà maggiori dettagli sul suo programma di investimenti per il 2027 a dicembre e si aspetta che la spesa per l'esplorazione il prossimo anno aumenti del 50% rispetto al livello del 2025. Se quella spesa salisse mentre il petrolio scende, il payout potrebbe tornare a scivolare verso il suo livello dell'anno fiscale 2024.
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