Principales conclusions pour l'action Take-Two en août 2026
- Dépassement modeste : Take-Two a publié un chiffre d'affaires net (net bookings) de 1,39 milliard de dollars au T1, dépassant sa propre fourchette de prévisions de 1,32 à 1,37 milliard de dollars, avec un BPA ajusté de 0,35 $ supérieur aux estimations, même si le bénéfice a chuté de 42 % en glissement annuel par rapport à 0,61 $.
- Perspectives maintenues : La direction a réitéré son objectif de chiffre d'affaires net (net bookings) pour l'exercice 2027 de 8 à 8,2 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 20 %, tout en prévoyant un T2 entre 1,62 et 1,67 milliard de dollars contre 1,96 milliard de dollars il y a un an.
- Records pour 2K : NBA 2K26 s'est vendu à plus de 12 millions d'exemplaires, en hausse de 9 % en glissement annuel, et les dépenses récurrentes n'ont reculé que de 1 % contre une baisse de 3 % prévue.
- Prudence sur les précommandes : GTA VI sort le 19 novembre, mais Take-Two a maintenu ses prévisions malgré des précommandes sans précédent.
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Take-Two a dépassé les attentes lors d'un trimestre calme, puis a refusé de miser sur GTA VI
Take-Two Interactive (TTWO) a publié un chiffre d'affaires net (net bookings) de 1,39 milliard de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 2027 le 7 août, dépassant légèrement le haut de sa propre fourchette de prévisions de 1,32 à 1,37 milliard de dollars et battant les attentes avec un bénéfice ajusté de 0,35 $ par action. Le trimestre importait moins pour ses résultats que pour ce qu'il protégeait : le lancement de Grand Theft Auto VI le 19 novembre, la sortie sur laquelle repose désormais tout l'exercice fiscal.
La performance supérieure aux attentes est venue du service en direct, et non des nouvelles sorties. NBA 2K a progressé de 7 % sur la période et la série Grand Theft Auto a augmenté de 3 %, maintenant ensemble les dépenses récurrentes des consommateurs à une baisse de 1 % contre une prévision de la direction d'un recul de 3 %. Ces dépenses représentent toujours 84 % du chiffre d'affaires net, le ballast qui porte l'action Take-Two à travers un trimestre sans lancement majeur.
NBA 2K26 a clôturé une année record pour la franchise. Il s'est vendu à plus de 12 millions d'exemplaires, soit une croissance de 9 % par rapport à l'édition précédente, avec des utilisateurs actifs quotidiens en hausse de 15 % et un nombre moyen de parties jouées par utilisateur en hausse de 35 %. GTA V, treize ans après sa sortie, s'est désormais vendu à plus de 230 millions d'exemplaires dans le monde.
Tout n'a pas été parfait. Le chiffre d'affaires GAAP n'a augmenté que de 2 % pour atteindre 1,5 milliard de dollars tandis que le coût des revenus a bondi de 17 % à 651 millions de dollars, tiré par une dépréciation de 43 millions de dollars liée à un titre annulé d'un développeur tiers. Le BPA ajusté, bien que supérieur aux attentes, a chuté de 42 % par rapport à 0,61 $ il y a un an, et le chiffre d'affaires net mobile a reculé de 7 % alors que Color Block Jam faisait face à une comparaison difficile.
La direction a réitéré l'objectif annuel de 8 à 8,2 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 20 %, et s'en est tenue là malgré une vague de précommandes que le PDG Strauss Zelnick a refusé de minimiser lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T1 : « nos précommandes sont exceptionnelles. Personne n'a jamais rien vu de tel auparavant chez Take-Two ou dans l'industrie. » Zelnick a assorti cela d'une mise en garde sans équivoque que la société n'a pas vendu une seule unité et qu'une précommande peut être annulée, raison pour laquelle les prévisions sont restées gelées. Ce plafond de 8,2 milliards de dollars est la première prévision que la direction a ancrée à une date ferme pour Grand Theft Auto VI, et elle repose sur les unités plutôt que sur les dépenses récurrentes, ce qui place tout le scénario de croissance de l'année sur le nombre de copies vendues lors de la fenêtre de lancement.
Le court terme s'adoucit avant de s'infléchir. Take-Two prévoit un chiffre d'affaires net (net bookings) au deuxième trimestre de 1,62 à 1,67 milliard de dollars, en baisse par rapport à 1,96 milliard de dollars il y a un an, avec NBA 2K27 qui arrive le 4 septembre. La trésorerie d'exploitation devrait dépasser 1 milliard de dollars, et la société s'attend à une position de trésorerie nette positive d'ici la fin de l'exercice fiscal, juste au moment où GTA VI décidera si cet objectif de croissance de 20 % s'avère conservateur.
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TIKR valorise l'action Take-Two à 462 $, avec GTA VI valorisé comme un potentiel de hausse
Le scénario central de TIKR valorise Take-Two à 462 $ d'ici mars 2031, ce qui implique un rendement total de 88 % par rapport au prix actuel de 247 $, soit 15 % annualisés sur les 4,6 prochaines années.
Un rendement annualisé de 15 % place l'action Take-Two bien au-dessus de la capitalisation à un taux à un chiffre qu'une société de logiciels mature offre typiquement, un écart qui reflète un pouvoir de bénéfice que le marché n'a pas encore payé.
L'objectif est atteignable grâce à des dynamiques déjà visibles ce trimestre : les dépenses liées au service en direct représentant 84 % du chiffre d'affaires net tandis que GTA VI arrive le 19 novembre face à une demande que la direction qualifie de sans précédent. Ce lancement, et non le rythme actuel (run-rate), est ce qui réduit la distance jusqu'à 462 $.
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