Points clés pour l'action NVIDIA en août 2026
- Dépassement spectaculaire : Le chiffre d'affaires du T2 a atteint 96,22 milliards de dollars, soit 4,4 % au-dessus de l'estimation de la place financière de 92,16 milliards de dollars et en hausse de 105,85 % en glissement annuel, tandis que le BPA ajusté de 2,22 dollars a dépassé l'estimation de 2,09 dollars de 6,16 %.
- Redéfinition des marges : Les prévisions de marge brute chutent à 71-72 % au T4 avant de se stabiliser à 72-73 % pour l'exercice 2028.
- Croissance limitée par l'offre : La direction prévoit une croissance du chiffre d'affaires de l'exercice 2028 d'environ 70 % en glissement annuel, alors même que la demande des clients indique une croissance de 100 %, laissant NVIDIA en situation de contrainte d'approvisionnement tout au long de l'année.
- Pression sur la mémoire : La CFO Colette Kress a qualifié le resserrement de l'offre de mémoire de "symptôme de la même flambée de la demande" qui stimule la croissance de NVIDIA elle-même, présentant la hausse des coûts des composants comme une preuve de la force de la demande pour l'IA.
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Le dépassement record de NVIDIA cache une redéfinition de la marge brute que les investisseurs ne peuvent ignorer
NVIDIA (NVDA) a clôturé son deuxième trimestre fiscal le 31 juillet 2026 avec un chiffre d'affaires de 96,22 milliards de dollars, un chiffre qui a dépassé l'estimation de la place financière de 92,16 milliards de dollars de 4,4 % et a marqué le quatrième trimestre consécutif de croissance accélérée. Le chiffre d'affaires a augmenté de 105,85 % en glissement annuel et de 17,90 % en séquentiel, un rythme que la CFO Colette Kress a lié à un déploiement de centres de données couvrant les hyperscalers, les laboratoires d'IA, les acteurs natifs de l'IA, les entreprises et les clients souverains. Le chiffre d'affaires des centres de données a augmenté de 18 % en séquentiel pour atteindre 89 milliards de dollars, répartis entre 49 milliards de dollars de demande des hyperscalers et 40 milliards de dollars provenant de ce que NVIDIA appelle son segment ACIE, les NeoClouds, les entreprises et les clouds souverains situés en dehors de la base traditionnelle des hyperscalers. Le chiffre d'affaires d'ACIE a bondi de 25 % en séquentiel et de 138 % en glissement annuel.
La rentabilité a suivi la hausse du chiffre d'affaires. Le BPA ajusté de 2,22 dollars a dépassé l'estimation de 2,09 dollars de 6,16 % et a plus que doublé par rapport à 1,05 dollar un an plus tôt, tandis que l'EBITDA de 65,08 milliards de dollars affichait une marge de 67,64 %, soit 38 points de base au-dessus du modèle de la place financière. Le résultat net a atteint 53,95 milliards de dollars, en hausse de 109,26 % en glissement annuel. Ces chiffres auraient normalement clôturé le trimestre comme une victoire sans équivoque pour l'action NVIDIA.
Mais les prévisions ont raconté une histoire plus complexe. NVIDIA prévoit un chiffre d'affaires du T3 de 108 milliards de dollars, plus ou moins 2 %, parallèlement à un refroidissement de la marge brute à 74 %. La direction a ensuite signalé une baisse plus profonde : les marges devraient atteindre un point bas de 71 % à 72 % au quatrième trimestre avant de se redresser à 72-73 % pour l'exercice fiscal 2028, à mesure que les augmentations de prix déjà mises en œuvre prendront effet. Le moteur est la mémoire. Kress l'a abordé directement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : "Nous voulons être directs à ce sujet plutôt que de laisser la question ouverte... La pénurie de mémoire aujourd'hui est en grande partie provoquée par le déploiement de l'IA lui-même et, contrairement à un composant qui augmente simplement nos coûts sans avantage compensatoire, le resserrement de l'offre de mémoire est un symptôme de la même flambée de la demande qui stimule notre propre croissance."
Cette présentation transforme un facteur défavorable sur les coûts en un signal de demande. C'est important car NVIDIA prévoit une croissance du chiffre d'affaires total de l'exercice 2028 d'environ 70 %, tandis que le PDG Jensen Huang a déclaré que la demande des clients se rapproche plutôt d'une croissance de 100 %. L'écart est dû à l'offre, pas à l'appétit. Vera Rubin, la plateforme de nouvelle génération de NVIDIA, a commencé ses expéditions de production ce mois-ci avec des commandes déjà passées par tous les grands hyperscalers, et la direction s'attend à ce qu'elle représente 20 % du chiffre d'affaires des centres de données du T3. La question de savoir si cette montée en puissance comblera l'écart d'offre plus rapidement que les coûts de la mémoire n'érodent la marge est la tension que ce trimestre laisse non résolue.
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TIKR valorise l'action NVDA à 572 dollars, intégrant une montée en puissance contrainte par l'offre jusqu'en 2031
Le scénario médian de TIKR valorise NVIDIA à 572 dollars d'ici janvier 2031, ce qui implique un rendement total de 173 % par rapport au prix actuel de 210 dollars, soit un rendement annualisé de 25 % sur 4,4 ans.
Ce rythme annualisé maintiendrait l'action NVIDIA parmi les entreprises qui capitalisent le mieux leurs investissements avec la plus forte conviction du marché jusqu'à l'horizon 2031 du modèle, même après la performance déjà exceptionnelle de l'action au cours de la dernière décennie.
L'objectif est atteignable car la prévision de croissance de 70 % pour l'exercice 2028 de NVIDIA, contrainte par l'offre, est inférieure à la demande que Huang a décrite comme proche de 100 %, laissant une marge de progression à mesure que la capacité de Vera Rubin sera disponible et que les marges se redresseront à 72-73 % suite à la redéfinition en cours.
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