Principales conclusions pour l'action de la Banque de Montréal en août 2026
- Résultats avant provisions et impôts (PPPT) records dans tous les secteurs : La Banque de Montréal a publié un BPA ajusté de 3,96 $, en hausse de 22 % en glissement annuel, avec un résultat avant provisions et impôts de 4,5 milliards de dollars, en hausse de 13 % en glissement annuel. Chacun de ses quatre segments opérationnels a enregistré un trimestre record en termes de PPPT.
- La rentabilité des capitaux propres (ROE) se rapproche de l'objectif : Le ROE ajusté a atteint 14 %, en hausse de 200 points de base en glissement annuel, marquant sept trimestres consécutifs d'amélioration, tandis que la direction a réaffirmé son objectif d'un ROE durable de 15 % à la clôture de l'exercice 2027.
- Amélioration de la qualité du crédit : Les provisions totales pour pertes sur prêts sont tombées à 722 millions de dollars, contre 739 millions de dollars au T2, les pertes sur créances douteuses atteignant leur niveau le plus bas depuis 10 trimestres.
- Risque tarifaire minimisé : Le PDG Darryl White a qualifié les nouveaux tarifs 338 d'"absolument gérables", notant qu'ils ne touchent qu'environ 5 % des exportations Canada-États-Unis et soulignant une amélioration de 1 milliard de dollars de la liste de surveillance dans le portefeuille de gros.
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L'action de la Banque de Montréal performe dans ses quatre segments alors que la qualité du crédit atteint un sommet sur 10 trimestres
La Banque de Montréal (BMO) a clôturé son troisième trimestre fiscal le 25 août 2026 avec un rendement des capitaux propres (ROE) ajusté à 14 %, en hausse de 200 points de base sur un an et marquant le septième trimestre consécutif d'amélioration. Le rendement des capitaux propres tangibles (ROTCE) est passé à 18 %, en hausse de 240 points de base, et le ratio de fonds propres CET1 est resté stable à 13 %. Ces chiffres interviennent dans un contexte que la direction a passé la majeure partie de la conférence téléphonique à défendre : de nouveaux tarifs entre le Canada et les États-Unis annoncés quelques jours avant la publication des résultats.
Le directeur financier Rahul Nalgirkar a directement lié la hausse du ROE à la performance record des segments, mais le changement le plus significatif s'est produit dans le secteur des activités bancaires aux États-Unis, où la croissance des prêts commerciaux est devenue positive pour la première fois depuis que la banque a terminé son effort d'optimisation du bilan, augmentant de 4 % en séquentiel. Le ROE dans ce segment a atteint 9,8 %, en hausse de 90 points de base, avec un ROTCE à 17,3 %. Le secteur des marchés de capitaux a fait mieux, affichant un PPPT record de 903 millions de dollars et un résultat net en hausse de 45 % en glissement annuel grâce à une croissance de 27 % des revenus des marchés mondiaux. Le résultat net de la gestion de patrimoine a augmenté de 22 %, porté par des commissions de gestion d'actifs record, en hausse de 24 %.
La qualité du crédit raconte la même histoire d'une normalisation régulière. Les provisions totales pour pertes sur prêts sont tombées à 722 millions de dollars, contre 739 millions de dollars au trimestre précédent, les pertes sur créances douteuses ayant diminué de 26 millions de dollars pour atteindre 708 millions de dollars, soit le chiffre le plus bas sur créances douteuses depuis 10 trimestres. Le directeur des risques Piyush Agrawal a souligné une amélioration de 1 milliard de dollars de la liste de surveillance dans le portefeuille de gros et une stabilisation des faillites de consommateurs comme preuve que le cycle a tourné, même s'il a signalé l'annonce tarifaire comme une variable toujours sous surveillance.
C'est précisément ce risque tarifaire que le PDG Darryl White a abordé de front lorsqu'un analyste de Bank of America l'a interrogé sur les perspectives de croissance au Canada. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T3 2026, White a déclaré : "Est-ce gérable ? Bien sûr que oui. Et en fait, il pourrait même y avoir des opportunités dans le défi qui se présente à nous." Il a étayé cette confiance par un chiffre précis : l'exposition directe aux nouveaux tarifs se situe en dessous de 1 % du portefeuille de prêts, dont une grande partie est concentrée sur des emprunteurs de qualité investissement.
L'utilisation du capital a soutenu cette confiance. BMO a finalisé trois cessions, dont 138 succursales aux États-Unis et son unité de financement des transports, ce qui devrait ajouter 50 points de base au ratio CET1 et s'avérer bénéfique pour le ROE. La banque a également lancé un nouveau programme de rachat d'actions portant sur jusqu'à 25 millions d'actions, soit environ 3,6 % des actions en circulation, même si Nalgirkar a estimé que les pertes sur créances douteuses du quatrième trimestre devraient probablement rester alignées sur celles du T3.
Les pertes sur créances douteuses viennent d'atteindre leur niveau le plus bas depuis 10 trimestres tandis que la croissance des prêts dans le secteur bancaire américain est redevenue positive. Suivez les tendances du crédit et des segments de BMO sur TIKR gratuitement →
TIKR valorise l'action BMO à 278 $, intégrant une récompense modeste pour une exécution régulière
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise l'action de la Banque de Montréal à 278 $ d'ici fin 2030, ce qui implique un rendement total de 16 % par rapport au prix actuel de 240 $, soit un rendement annualisé de 4 % sur les 4,2 prochaines années.
Ce chiffre annualisé se situe bien en dessous des rendements à deux chiffres que l'action BMO a générés sur les cinq et dix dernières années, indiquant que le modèle considère déjà qu'une grande partie de l'élan opérationnel de la banque est intégrée dans le cours actuel de 240 $ plutôt qu'encore à venir.
L'écart entre le niveau actuel de l'action BMO et l'objectif de TIKR est atteignable précisément parce que les moteurs qui le sous-tendent – des PPPT records dans tous les segments, une activité bancaire américaine qui vient de renouer avec la croissance des prêts, et des pertes sur créances douteuses à un plus bas depuis 10 trimestres – sont déjà visibles dans les chiffres plutôt qu'hypothétiques. Le rythme annualisé plus modeste du modèle reflète une banque qui exécute bien un plan que les marchés ont largement rattrapé.
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