On pourrait facilement affirmer que 2018 n'a pas été l'année la plus active en matière d'introduction en bourse, mais elle a produit quelques noms très mémorables. Le géant chinois du commerce électronique Pinduoduo et la plateforme de divertissement iQIYI sont tous deux entrés en bourse, de même que des marques américaines bien connues comme Dropbox, Spotify et Eventbrite. Du côté des entreprises, Elastic et DocuSign ont tiré parti de la demande croissante en matière d'informatique dématérialisée et de SaaS.
| Entreprise | Ticker | Prix de l'IPO | Prix actuel | Rendement total |
|---|---|---|---|---|
| Pinduoduo | PDD | $19.00 | $125.44 | +561% |
| DocuSign | DOCU | $29.00 | $76.12 | +162% |
| Elastic | ESTC | $36.00 | $88.35 | +145% |
| StoneCo | STNE | $24.00 | $55.21 | +130% |
| Spotify | SPOT | 132,00 $ (référencement direct) | $266.48 | +102% |
| iQIYI | IQ | $18.00 | $4.92 | -73% |
| Dropbox | DBX | $21.00 | $23.76 | +13% |
| Eventbrite | EB | $23.00 | $3.01 | -87% |
| Farfetch | FTCH | $20.00 | $2.25 | -89% |
| GreenSky | GSKY | $23.00 | 0,00 $ (acquis, actions sans valeur) | -100% |
L'année a également été marquée par l'attention portée aux cotations directes, grâce à Spotify, qui a évité le processus traditionnel de présentation. La bonne nouvelle, c'est que les investisseurs avaient l'embarras du choix, y compris les valeurs Internet chinoises à forte croissance, les valeurs de consommation américaines et les logiciels en nuage qui promettaient des revenus récurrents. Quelques noms ont prospéré, tandis que d'autres ont eu du mal à prouver leurs modèles.
Avec sept ans de recul, les résultats sont clairs. Certaines des introductions en bourse de 2018 ont généré des rendements exceptionnels, tandis que d'autres se sont fortement érodées. Le mélange de gagnants et de perdants nous donne une vue aux premières loges de ce qui compte vraiment dans l'investissement à long terme dans les introductions en bourse.
1. Pinduoduo(PDD)
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Pinduoduo est entré en bourse à 19 dollars et a rapidement redéfini le commerce électronique en Chine grâce à son modèle d'achat en groupe social. L'action se négocie maintenant à 125,44 $, en hausse de plus de +561%, ce qui en fait le grand gagnant de 2018. Sa capacité à exploiter les marchés ruraux et à s'étendre aux produits d'épicerie lui a donné un pouvoir durable que la plupart de ses rivaux n'avaient pas.
2. DocuSign(DOCU)
DocuSign est entrée en bourse à 29 dollars, en pariant sur le fait que les signatures numériques deviendraient un élément essentiel dans les entreprises. À 76,12 dollars, elle a enregistré un rendement de +162 %, stimulé par la pandémie de travail à distance. Même si la croissance a ralenti, l'entreprise est restée fidèle à son rôle dans les flux de travail des entreprises.
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3. Elastic(ESTC)
Elastic a été cotée à 36 $, offrant des outils de recherche et d'analyse de données open-source que les développeurs apprécient déjà. Les actions sont à 88,35 $, soit un gain de +145%, montrant une adoption régulière dans des cas d'utilisation tels que la journalisation et la sécurité. C'est la preuve qu'un produit technique avec une communauté fidèle peut se composer tranquillement.
4. StoneCo(STNE)
StoneCo est entrée en bourse à 24 dollars en tant que société de paiement brésilienne soutenue par Berkshire Hathaway de Warren Buffett. Aujourd'hui, elle se négocie à 55,21 dollars, ce qui représente un rendement de 130 %, bien que le parcours ait été semé d'embûches en raison des changements de réglementation au Brésil. Toutefois, le modèle d'entreprise s'est avéré suffisamment durable pour récompenser les investisseurs patients.
5. Spotify(SPOT)
Spotify a évité l'IPO traditionnelle et est entré sur les marchés publics via une cotation directe à 132 $. L'action est maintenant à 266,48 $, doublant pour un gain de +102%. Même face à Apple et Amazon, Spotify a réussi à conserver sa place de leader mondial des services de streaming musical.
6. IQIYI(IQ)
iQIYI est entré en bourse à 18 dollars, se présentant comme le "Netflix de la Chine". À 4,92 dollars, l'entreprise a chuté de 73 %, entraînée dans sa chute par des coûts de contenu élevés et une réglementation plus stricte. Cela montre qu'un marché important ne garantit pas à lui seul le succès d'un investisseur.
7. Dropbox(DBX)
Dropbox est entrée en bourse à 21 dollars, vendant aux investisseurs le stockage en nuage et la collaboration. L'action s'établit à 23,76 dollars, en hausse de 13 % seulement, ce qui correspond à une quasi-stagnation sur sept ans. Elle a été stable, mais n'a jamais connu la croissance explosive que beaucoup espéraient, même si elle est l'un des plus grands noms indépendants dans un espace très encombré.
8. Eventbrite(EB)
L'introduction en bourse d'Eventbrite s'est faite au prix de 23 dollars, avec pour objectif de réinventer la billetterie pour les événements en direct. Aujourd'hui, elle se négocie à 3,01 dollars, soit une perte de 87 %, après que la pandémie a écrasé la demande et que la concurrence a limité la reprise. Pour les investisseurs, il s'agit de l'un des parcours les plus douloureux de cette catégorie.
9. Farfetch (FTCH)
Farfetch est entrée en bourse à 20 dollars, se présentant comme une place de marché pour la mode de luxe en ligne. À seulement 2,25 $ aujourd'hui, elle a chuté de 89 %, la rentabilité se révélant insaisissable. Même l'image de marque haut de gamme n'a pas pu compenser la faiblesse de l'économie.
10. GreenSky (GSKY)
GreenSky a été initialement évaluée à 23 dollars, promettant de perturber les prêts à la rénovation domiciliaire avec un financement sur le lieu de vente. Goldman Sachs l'a acquise en 2022, mais a ensuite ramené l'unité à zéro, laissant les investisseurs de l'IPO avec une perte de 100 %. C'est le rappel le plus sévère de la classe 2018 sur la façon dont les choses peuvent mal tourner.
Ce que les lauréats de l'IPO 2018 ont en commun
Les réussites, Pinduoduo, DocuSign, Elastic, StoneCo et Spotify, partagent quelques traits : d'énormes marchés adressables, de solides revenus récurrents et des plateformes qui n'ont cessé de se développer. Qu'il s'agisse de commerce électronique en Chine ou de SaaS aux États-Unis, l'évolutivité comptait plus que le battage médiatique.
En revanche, les entreprises liées à des coûts élevés, à des risques réglementaires ou à des secteurs cycliques (iQIYI, Eventbrite, Farfetch, GreenSky) n'ont pas été en mesure de tenir leurs promesses initiales. L'écart entre les gagnants et les perdants en 2018 est aussi important que pour n'importe quelle année de la décennie.
La classe d'IPO de 2018 met également en évidence la division entre les logiciels évolutifs et les plateformes grand public qui ont prospéré, et les entreprises à forte rotation ou cycliques qui n'ont pas réussi. Pinduoduo (+561%) se distingue comme le gagnant incontesté, tandis que DocuSign et Elastic montrent comment les logiciels d'entreprise peuvent se composer discrètement. Même Spotify, malgré une concurrence intense, a réalisé de solides gains à long terme.
Du côté des perdants, Farfetch, Eventbrite et GreenSky rappellent aux investisseurs que la reconnaissance de la marque ou les modèles novateurs ne garantissent pas des rendements durables. Pour les observateurs des introductions en bourse, la classe 2018 souligne une vérité intemporelle : les fossés durables et les revenus récurrents sont les plus importants.
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