Points clés pour l'action Amer Sports en août 2026
- Résultats dopés par des droits de douane : Le chiffre d'affaires du T2 a augmenté de 32 % pour atteindre 1,63 milliard de dollars, mais un remboursement de 64,3 millions de dollars a gonflé les marges.
- Rehaussement des prévisions sur toute la ligne : La direction a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires annuel, passant de la fourchette de 20 à 22 % à environ 24 %, a augmenté ses prévisions de marge opérationnelle ajustée à 14,2 %-14,5 %, et a porté ses prévisions de BPA dilué ajusté à 1,27-1,30 $.
- La flambée de marge de Salomon : Le chiffre d'affaires de la division Outdoor Performance a bondi de 37 % en glissement annuel pour atteindre 569 millions de dollars, les ventes en DTC ayant progressé de 52 %, ce qui a fait grimper la marge opérationnelle du segment de 800 points de base à 14,6 %.
- L'engagement de marge de Page : Le directeur financier Andrew Page a déclaré qu'Amer Sports avait réalisé en moyenne une expansion de marge annuelle d'environ 150 points de base depuis son introduction en bourse et s'attend à nouveau à plus de 100 points de base en 2026.
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Un remboursement de droits de douane a dopé les résultats d'Amer Sports au T2, mais la croissance est restée soutenue
Amer Sports (AS) a vu son chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2026 augmenter de 32 % pour atteindre 1,63 milliard de dollars, Arc'teryx, Salomon et Wilson affichant tous une croissance supérieure à 20 % dans le communiqué couvrant le trimestre clos le 30 juin 2026. Chaque région géographique a également progressé à un rythme à deux chiffres, avec l'Asie-Pacifique en tête (+60 %) et une hausse de 36 % en Chine. Une telle ampleur sur trois marques et quatre régions est rare, et cela explique pourquoi la direction a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires annuel, passant de la fourchette de 20 % à 22 % à 24 %.
L'histoire de la marge comporte un bémol. La marge brute ajustée a bondi de 710 points de base pour atteindre 65,8 %, mais 390 points de base de cette hausse proviennent d'un remboursement net ponctuel de droits de douane de 64,3 millions de dollars. En excluant cet élément, la marge brute s'est tout de même étendue de plus de 300 points de base grâce à des prix favorables, à la composition des produits et à des coûts de transport plus bas. La marge opérationnelle ajustée a augmenté de 730 points de base pour atteindre 12,8 %, le remboursement des droits de douane contribuant à 340 de ces points de base. Le bénéfice par action dilué ajusté s'est établi à 0,22 $ contre 0,06 $ un an plus tôt, et le remboursement a ajouté environ 0,08 $ à cette hausse.
Segment par segment, Outdoor Performance, la division de Salomon, a réalisé le plus fort rebond. Le chiffre d'affaires a grimpé de 37 % pour atteindre 569 millions de dollars et la marge opérationnelle s'est étendue de 800 points de base à 14,6 %, portée par une hausse de 52 % des ventes en direct au consommateur et une croissance comparable omnicanale de 28 %. Technical Apparel, dirigé par Arc'teryx, a vu son chiffre d'affaires augmenter de 32 % pour atteindre 674 millions de dollars avec une croissance comparable omnicanale de 17 %, tandis que Ball & Racquet a progressé de 24 % pour atteindre 390 millions de dollars grâce aux lancements des raquettes Wilson Blade V10 et Defy, un rythme que le directeur financier Andrew Page a averti ne se répéterait pas.
Cette prudence s'étend à la trajectoire globale de la marge. En abordant la question de la part de la progression du trimestre que les investisseurs devraient extrapoler, Page a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 2026 : « nous allons livrer au milieu de nos prévisions, nous allons livrer bien plus de 100 points de base d'expansion de marge. Et nous l'avons fait de manière constante depuis l'IPO. Nous avons réalisé en moyenne plus de 150, en moyenne, 150 points de base par an. » Son propos prend encore plus de poids face aux prévisions révisées, qui prévoient désormais une marge opérationnelle ajustée de 14,2 % à 14,5 % pour 2026, contre 13,4 % à 13,7 % auparavant, et ce alors même que les dépenses générales augmentent à 240 millions de dollars et que les coûts financiers nets s'élèvent à 85 millions de dollars.
Le fonds de roulement a soutenu les résultats. Les stocks ont augmenté de 19 % en glissement annuel, bien en deçà du taux de croissance des ventes de 32 %, et la trésorerie opérationnelle du premier semestre a atteint 339 millions de dollars contre 108 millions de dollars un an plus tôt, laissant l'action Amer Sports soutenue par une position de trésorerie nette de 573 millions de dollars à l'entrée du second semestre.
Le segment Outdoor Performance de Salomon a étendu sa marge opérationnelle de 800 points de base en un seul trimestre. Suivez les données du segment derrière l'action AS sur TIKR gratuitement →
TIKR valorise l'action Amer Sports à 81 $ alors que la croissance se capitalise vers 2030
Le scénario médian de TIKR valorise l'action Amer Sports à 81 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 142 % par rapport au prix actuel de 34 $, soit 22 % annualisés sur 4,4 ans.
Ce profil de rendement place l'action Amer Sports bien au-dessus de la capitalisation à un rythme moyen à un chiffre typique des noms matures de l'habillement et de la chaussure, reflétant une entreprise que le modèle de TIKR considère encore comme étant au début de sa courbe de croissance.
L'objectif repose sur les trois mêmes moteurs qui ont alimenté les résultats du T2 : Arc'teryx, Salomon et Wilson Tennis 360 affichent toujours une croissance supérieure à 20 % avec de la marge pour ajouter des magasins, des points de vente et une pénétration DTC en Chine, en Europe et aux États-Unis. L'expansion de marge moyenne de 150 points de base par an depuis l'IPO, selon Page, donne à la trajectoire des bénéfices du modèle de la marge pour se capitaliser parallèlement au chiffre d'affaires.
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