Conclusiones Clave
- SoundHound reportó ingresos récord del segundo trimestre de $61.9 millones, un aumento del 45%, y elevó su perspectiva para 2026 a $230 millones a $260 millones antes de cerrar la adquisición de LivePerson.
- Las acciones cerraron por debajo de $5 el 21 de octubre, con una caída del 56.5% este año y apenas por encima de su mínimo de 52 semanas.
- La quema de efectivo operativo del primer semestre aumentó a $60 millones, y 36.9 millones de acciones relacionadas con LivePerson están registradas para su reventa.
- El informe del tercer trimestre del 5 de noviembre debería mostrar la contribución inicial de LivePerson y si la quema de efectivo comienza a reducirse.
SoundHound AI (SOUN) sigue registrando el tipo de crecimiento que la mayoría de las pequeñas empresas de IA solo prometen. El mercado sigue sin inmutarse.
Las acciones cerraron por debajo de $5 el 21 de octubre, con una caída del 56.5% este año y apenas unos centavos por encima de su mínimo de 52 semanas. Cotizaron hasta $19 en los últimos 12 meses.
Esa caída siguió a un trimestre que superó las expectativas en casi todas las líneas. Entonces, ¿qué está descontando el mercado que el estado de resultados aún no ha mostrado?
Mi conjetura: la quema de efectivo, la dilución y una adquisición que cambia el tipo de empresa que es esta.
Un trimestre récord, luego una empresa más grande
Los ingresos del segundo trimestre aumentaron un 45% a $61.9 millones, muy por encima del consenso de $52.4 millones. La dirección atribuyó el crecimiento a grandes acuerdos empresariales que funcionan con OASYS, su plataforma de IA agencial.
- El margen bruto GAAP aumentó 610 puntos básicos al 45.1%, y el margen bruto no GAAP alcanzó el 58.4%.
- La pérdida de EBITDA ajustado se redujo un 33% a $9.6 millones.
- La pérdida neta GAAP fue de $42.8 millones.
La dirección luego elevó sus previsiones de ingresos para 2026 a $230 millones a $260 millones, aumentando el extremo inferior en $5 millones. Ese rango excluía a LivePerson, que se cerró en septiembre junto con la llegada del nuevo CFO John Collins.
Los ingresos se han capitalizado rápidamente desde la cotización en 2022…
Las ventas del segundo trimestre fueron 10 veces el nivel del primer trimestre público de SoundHound. El CEO Keyvan Mohajer dijo en el comunicado del segundo trimestre que OASYS posiciona a la empresa para "liderar en la nueva era de la automatización empresarial".
OASYS tiene que sostener a LivePerson
LivePerson añade infraestructura de mensajería y 25 marcas de la lista Fortune 100. La dirección ve un potencial de ingresos futuros de más de $500 millones proveniente de la venta cruzada y una adopción más profunda en canales de voz, web, móvil, SMS y redes sociales.
Las nuevas demostraciones muestran el alcance. En Money20/20, SoundHound ejecutó agentes bancarios de OASYS para reemplazo de tarjetas perdidas, pago de facturas, solicitudes de hipotecas y cargos disputados, con transferencia a un humano cuando era necesario.
Los automóviles siguen siendo el motor más antiguo. Kia (000270.KS) acaba de lanzar un asistente de voz Sorento en India construido sobre la IA generativa en tiempo real de SoundHound, y OASYS Edge lleva agentes directamente a vehículos y dispositivos.
El margen bruto muestra si esta combinación está madurando.
Los acuerdos con alto componente de software elevaron el margen bruto GAAP a mediados de los 40. La combinación de LivePerson podría empujar esa cifra en cualquier dirección, y la dirección no ha dicho cuál.
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La quema de efectivo detrás del buen resultado
El efectivo es la parte más difícil. La salida de efectivo operativo del primer semestre se amplió a $60 millones desde $43.7 millones un año antes. SoundHound tenía $203 millones en efectivo y sin deuda al 30 de junio, antes de que se cerrara el acuerdo.
La dilución añade peso. Una presentación de septiembre registró hasta 36.9 millones de acciones para su reventa por parte de tenedores que recibieron acciones en la adquisición de LivePerson.
La valoración muestra cuánta confianza queda. SoundHound cotiza a 5.0x EV/ventas a futuro, mientras que Navitas Semiconductor (NVTS), otra pequeña empresa de IA con ingresos mucho menores, cotiza a 29.9x.
¿El mercado ha renunciado al múltiplo?
SoundHound ahora se encuentra con un fuerte descuento frente a sus pares de IA. El precio objetivo promedio de los analistas de $13 es casi el triple del precio de la acción.
Mi opinión: El crecimiento es real y la tendencia del margen es alentadora. Aún así, una previsión elevada que precede a una fusión transformacional me dice poco sobre 2027. A 5.0x ventas, SoundHound necesita demostrar que los ingresos de LivePerson se mantienen y que las pérdidas se reducen a medida que crece la base antes de que el múltiplo pueda recuperarse.
SoundHound reporta el tercer trimestre el 5 de noviembre. Esté atento a una perspectiva combinada, datos de retención de LivePerson y si la quema trimestral de efectivo finalmente se reduce.
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