Wichtigste Erkenntnisse:
- Digitale Verschiebung: ACS (ACS) verlagert sich aggressiv auf Rechenzentren, wobei die digitale Infrastruktur inzwischen 16 % des Auftragsbestands ausmacht und sich die Aufträge in diesem Sektor verdoppeln.
- Kursprognose: Unser Modell geht davon aus, dass die Aktie bis Dezember 2027 auf 100 € pro Aktie steigen könnte.
- Erwartete Rendite: Dieses Ziel impliziert eine bescheidene annualisierte Rendite von 4,8 %, was darauf hindeutet, dass die Wachstumsstory zwar real ist, die aktuelle Bewertung jedoch wenig Raum für überdurchschnittliche Gewinne lässt.
- Rekordauftragsbestand: Das Unternehmen verzeichnet einen Rekordauftragsbestand von 89,3 Mrd. € (+12,6 % gegenüber dem Vorjahr), angetrieben durch massive Aufträge in den USA und Australien.
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ACS(ACS) ist nicht mehr nur ein traditionelles Bauunternehmen, sondern wandelt sich zu einem digitalen Infrastrukturriesen.
Der spanische Konzern meldete glänzende Neunmonatsergebnisse: Der Umsatz stieg um 23,7 % auf 29 Mrd. € und der Nettogewinn um 23,8 % auf 585 Mio. €.
Der Auslöser? Die Rechenzentren. Das Unternehmen hat sich neue Aufträge für Rechenzentren im Wert von über 6 Milliarden Euro gesichert, darunter Großprojekte für Hyperscaler wie CoreWeave und einen 500-Millionen-Dollar-Vertrag für den Stargate-Campus mit OpenAI/Oracle.
Die Aktie hat sich jedoch deutlich erholt und wird derzeit bei 91,65 Euro gehandelt. Da der Markt eindeutig vom Thema KI-Infrastruktur begeistert ist, müssen sich die Anleger fragen: Gibt es noch einen Wert auf dem Tisch?
Was das Modell über die ACS-Aktie aussagt
Wir haben das Potenzial von ACS bis 2027 bewertet und dabei das explosive Wachstum des digitalen Auftragsbestands gegen eine Bewertung abgewogen, die historisch gesehen überzogen ist.
Auf der Grundlage einer robusten Prognose von 12,3 % Umsatzwachstum (CAGR) und 4,3 % operativen Margen prognostiziert das Modell, dass die Aktie bis Ende 2027 einen Wert von 100 € erreichen wird.
Dies impliziert eine annualisierte Rendite von 4,8 % über die nächsten zwei Jahre.
Diese Rendite ist zwar positiv, aber im Vergleich zu den Ausführungsrisiken, die mit einer solch massiven strategischen Neuausrichtung verbunden sind, relativ gering. Der Markt scheint bereits ein "Blue Sky"-Szenario eingepreist zu haben.
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Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die ACS-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 12,3
Das Wachstum ist greifbar und durch Aufträge untermauert.
Turner (die US-Tochtergesellschaft von ACS) treibt das Wachstum voran und erzielt ein organisches Wachstum von 36 %, während es seine Führungsposition bei fortschrittlichen Technologieprojekten festigt.
Das Unternehmen profitiert vom "KI-CaPex-Superzyklus". 2025 werden die Investitionen in Rechenzentren voraussichtlich 600 Mrd. US-Dollar erreichen, und ACS gewinnt ein bedeutendes Stück dieses Kuchens, da sich die Aufträge für digitale Infrastrukturen fast verdoppeln.
Wir prognostizieren ein starkes Umsatzwachstum von 12,3 % CAGR bis 2027, was die rasche Umsetzung dieses Hightech-Auftragsbestands in Umsatz widerspiegelt.
2. Operative Margen: 4.3%
Die Rentabilität ist stabil, aber margenschwach.
Trotz des Hightech-Schwerpunkts bleibt der Bau ein Geschäft mit niedrigen Margen. Die EBITDA-Margen verbesserten sich leicht auf 5,1 % (plus 32 Basispunkte), aber die Nettomargen bleiben im niedrigen einstelligen Bereich.
Die Cash-Generierung verbessert sich jedoch. Der operative Netto-Cashflow stieg um 318 Mio. € auf 2 Mrd. € und unterstützte strategische Investitionen wie die Übernahme von Dornan in Höhe von 436 Mio. €.
Wir gehen davon aus, dass die operativen Margen mit 4,3 % stabil bleiben werden, da Effizienzsteigerungen bei digitalen Projekten durch die inhärenten Kosten des Großbaus ausgeglichen werden.
3. Exit P/E Multiple: 19,3x
ACS wird derzeit mit dem 19,3-fachen des Gewinns gehandelt, was deutlich über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 14,5x liegt.
Unser Modell geht von einem Exit-Multiple von 19,3x bis 2027 aus.
Wir haben einen Multiplikator gewählt, der auf dem heutigen Prämienniveau stagniert. Dies ist eine großzügige Annahme. Sie impliziert, dass der Markt ACS auch in den kommenden Jahren eher als "Rechenzentrumsunternehmen" denn als "Bauunternehmen" betrachten wird. Wenn sich die Sichtweise wieder auf den traditionellen Baubereich verlagert, könnte der Multiplikator drastisch sinken und die Rendite zunichte machen.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Das Risiko-Ertrags-Verhältnis hängt stark von der Beibehaltung dieser Premium-Bewertung ab (dies sind Schätzungen, keine garantierten Renditen):
- Low Case: Wenn sich der KI-Infrastrukturboom abkühlt oder die Margen sinken, könnte die Bewertungskompression zu einer jährlichen Rendite von -5,5 % führen.
- Mittlerer Fall: Selbst bei einwandfreier Ausführung prognostizieren wir eine bescheidene jährliche Rendite von 0,5 % (im Wesentlichen flache Kursentwicklung), wenn die Multiplikatoren zu historischen Normen zurückkehren.
- High Case: Wenn sich die Rechenzentrumsmanie verstärkt und die Margen weiter steigen, könnte die Rendite 5,3 % pro Jahr erreichen.
(Hinweis: Die oben genannten Renditen beziehen sich auf den Kursanstieg. Die Gesamtrendite für die Aktionäre wäre höher, wenn man die Dividendenrendite von ~4,6 % hinzurechnet).
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die ACS-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!