主要观点：
- Xcel Energy（XEL）公布的 2026 年第一季度财报显示，由于电力销售强劲，该公司净收入增长 15.1%，达到 5.56 亿美元，每股收益为 0.89 美元，略高于预期。
- 该公司签署了一项协议，为谷歌在明尼苏达州新建的数据中心提供电力，为其不断增长的电力需求基础增加了一个重要的新商业负荷客户。
- 到 2028 年 12 月，XEL 的股价可能会从每股 81 美元上涨到 93 美元左右，总回报率接近 15%。
- 这意味着每年的年化回报率约为 5.6%，与受监管公用事业公司的平均水平一致，并得到 600 亿美元五年资本投资计划的支持。
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发生了什么？
Xcel Energy Inc.XEL( XEL ) 公布的 2026 年第一季度每股收益为 0.89 美元，同比增长 6%，由于电力销售强劲，净收入增长 15.1%，达到 5.56 亿美元。收入略低于分析师预期，但盈利超预期反映了有利的费率案例结果和有效的成本管理。
由于投资者欢呼数据中心需求的增长，该公司股价接近 81 美元，接近 52 周高点。Xcel 是一家受监管的电力和天然气公用事业公司，为明尼苏达州、科罗拉多州、德克萨斯州和新墨西哥州的客户提供服务。
Xcel 能源公司宣布了一项为明尼苏达州谷歌新数据中心供电的协议，这是该公司近期赢得的最引人注目的大型商业负荷之一。该公司还与 NextEra Energy 达成协议，为 Xcel 服务区域提供新的发电能力，并实现大规模负荷增长。
Xcel 启动了一项高达 43 亿美元的股权分配协议，以支持其 600 亿美元的五年资本计划。该计划包括电网现代化、增加可再生能源以及在其所有服务区域进行基础设施升级。
Xcel 的明尼苏达州 NSP 解决了 3800 万美元的天然气费率上调问题，而 SPS 则申请将新墨西哥州的费率上调 1.68 亿美元。通过费率诉讼，公用事业公司可以向客户收取更高的费用，并收回基础设施投资成本。
以下是 Xcel Energy 公司股票在 2030 年之前能够提供稳健资本回报的原因，因为其核心业务驱动力能够支持股东价值。
模型对 XEL 股票的启示
我们根据 Xcel Energy 受监管的公用事业平台、不断增长的数据中心需求和 600 亿美元的资本计划，分析了其上涨潜力。
基于 8.4% 的年收入增长率、25.4% 的营业利润率和 17.6 倍的正常化市盈率，模型预测 Xcel Energy 的股价可能会从每股 81 美元上涨到 93 美元左右。
未来 2.6 年的总回报率接近 15%，年回报率为 5.6%。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 XEL 股票使用的假设：
1.收入增长率：8.4
随着 Xcel Energy 执行美国受监管公用事业公司中最大的资本计划之一，其收入稳步增长。一年约 9% 的收入增长反映了已获批准的费率案例以及数据中心客户更高的电力需求。
来自谷歌等公司的数据中心需求，在传统公用事业规划之外增加了新的负荷增长动力。对于在明尼苏达州和科罗拉多州等市场拥有强大电网基础设施的公用事业公司而言，这将支持高于平均水平的收入增长。
根据分析师的一致估计，我们采用了 8.4% 的年收入增长率。这反映了 600 亿美元资本计划带来的费率基础增长，以及数据中心和技术客户带来的大型商业负荷增长。费率案例执行风险和建设成本超支是这一增长预测的主要负面风险。
2.运营利润率：25.4
Xcel Energy 的 LTM 息税前利润率约为 19.9%，反映出这是一家运营良好的受监管公用事业公司。受监管的公用事业部门的运营利润率相对可预测，因为成本和收入都受到监管部门的监督。
从历史上看，Xcel 的息税前利润率一直保持在十几到二十几的水平，这反映了其在不断增长的费率基础上获得授权回报率的能力。随着数据中心负荷的增长，该公司发电和输电资产的产能利用率也得到了提高，因此存在扩大利润率的潜力。
根据分析师的一致估计，我们采用了 25.4% 的运营利润率。这反映了随着费率基础增长获得监管回报以及数据中心合同增加高利润率收入，运营利润率将有所提高。不利的费率案例结果或建设成本超支可能会在预测期内减缓利润率的改善步伐。
3.退出市盈率：17.6 倍
Xcel Energy 目前的市盈率约为 19 倍，与受监管的公用事业公司持平，并受到数据中心增长的支持。过去一年，随着投资者认识到公用事业是人工智能驱动计算的关键基础设施，该公司股价重新小幅走高。
从历史上看，Xcel 等受监管的公用事业公司的市盈率在 16 倍到 22 倍之间，目前的市盈率处于这一区间的中间位置。Xcel 高于平均水平的资本计划和对高增长大型商业负荷的敞口支持了其相对于增长较慢的公用事业公司的溢价。
根据分析师的一致预期，我们采用了 17.6 倍的退出市盈率。这意味着，随着未来几年的增长被更充分地定价，市盈率较当前水平略有压缩。未决费率案件的积极结果或数据中心合同的加速赢得，可能会支持随着时间的推移提高倍数假设。
如果情况好转或恶化会发生什么？
根据费率案例结果、数据中心负荷增长和资本计划执行情况，XEL 股票在 2035 年前的不同情景显示了不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低方案：费率案例令人失望，资本成本上升，限制授权回报，减缓股息增长 → 5.4% 的年回报率
- 中等情况：数据中心合同规模扩大，600 亿美元资本计划如期获得授权回报 → 7.7% 年度回报
- 高案例：大型商业负载激增，提价提前获批，盈利倍数适度扩大 → 9.7% 的年回报率
展望未来，Xcel Energy 的回报状况符合投资者对优质受管制公用事业公司的典型预期：稳定、可预测、受通胀保护，而非惊人的回报。近期模型预测到 2028 年 12 月的年回报率约为 5.6%，而长期的中度情景预测到 2035 年的年回报率为 7.7%。
但是，Xcel 约 3.0% 的股息收益率和不断增长的数据中心需求，使其成为重视资本稳定性和增量增长的收益型投资者的不二之选。
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