沃尔玛股票关键数据
- 当前价格： $115.27
- 目标价格（中值）： ~$189
- 华尔街目标价： ~$138
- 潜在总回报率： ~64%
- 年化内部收益率： ~6% / 年
现已上线：使用TIKR全新估值模型，发现您最喜爱股票的潜在上涨空间（免费） >>>
发生了什么？
沃尔玛 (WMT) 将于8月20日周四市场开盘前公布第二财季业绩。这一次，压力落在了这家通常被投资者视为避风港的公司身上。其股价徘徊在$115附近，年内下跌约4%，表现远逊于接近历史高位的市场。原因并非业务出了问题，而是沃尔玛为自己设定的业绩指引框架，现在它必须达到这个目标。
沃尔玛为本财年设定的指引是：按固定汇率计算，销售额增长3.5%至4.5%，调整后营业利润增长6%至8%。这中间约3个百分点的差距，是公司有意为之，承诺利润增速将超过营收。在上个季度，当投资者期望上调指引时，公司却维持全年指引不变，此后股价便持续低迷，市场也不再给予沃尔玛怀疑的余地。8月20日，就是检验这一承诺的利润杠杆是否兑现的时刻。
为何决定市场反应的是指引差距，而非销售线？
沃尔玛维持了其全年销售额、营业利润率和盈利指引不变。鉴于该股估值处于溢价水平，这种"维持不变"被视为令人失望。营收1777.5亿美元，超过了华尔街预期的1748.4亿美元，同比增长8.4%；调整后每股收益$0.66符合市场共识。然而，自由现金流转为负的19.5亿美元，因为资本支出增长了34%，达到66.8亿美元。销售强劲，现金流却变薄：在资本支出高企的情况下，利润杠杆的故事必须支撑股价。
对于第二季度，华尔街预期调整后每股收益约为$0.74，高于去年同期的$0.68，营收接近1870亿美元。市场共识仍将该股评级为"强力买入"，有27个"买入"、9个"跑赢大盘"、6个"持有"和1个"卖出"评级。方向是看涨的。问题在于指引，而上周的宏观经济数据使其变得更加困难。
8月14日周五，美国人口普查局报告称，7月份零售和食品服务销售额下降了0.6%，而市场预期为小幅增长。这一疲软的整体数据主要由汽车销售和因日历调整导致的在线支出下降所驱动，而沃尔玛的核心业务——食品杂货——大致持平。因此，这份报告并不能证明沃尔玛的核心业务已经走弱。它提醒我们，在消费者趋于谨慎时，沃尔玛一直在抢占市场份额的、可自由支配的普通商品类别，恰恰是消费者最先削减支出的领域，这增加了利润率方面的风险。
高利润率引擎是捍卫其估值倍数的关键
上季度，全球广告业务增长了35%以上，市场平台销售额飙升了近50%。这些业务流带来的利润率远高于货架上的食品杂货。正是这种业务组合，使得即使在关税或运费飙升时，利润也能比销售额更快地增长。
沃尔玛首席增长官 Seth Dallaire 在6月的Evercore消费者与零售会议上解释了其中的逻辑。他说，广告业务"与传统零售业务的利润率结构不同，在这方面可以说是双赢的。"这一点很重要，因为这些并非附加的收入线，而是零售商赚取每一美元方式的根本性改变。会员制也以同样的方式运作：Dallaire指出，一旦购物者成为付费会员，"你花在我们这里的金额和钱包份额就会增加"，并且随着会员使用更多福利，续费率也会上升。Walmart+拥有大约3000万会员，每年增长约12%，会员的消费额约为非会员的四倍。就在财报发布前夕，沃尔玛为Walmart+增加了新的福利，这是同一策略中的一个小举措，但并未能推动目前只等待季度业绩的股价。
以约40倍的市盈率（基于过往业绩）来看，这种溢价只有在利润引擎持续增长的情况下才能维持。诚实的衡量标准不是竞争对手的估值倍数，而是沃尔玛与其自身指引的对比：毛利率一直保持在25%左右，而更高利润率的业务流正在拉动利润增长。
TIKR高级模型分析
- 当前价格： $115.27
- 目标价格（中值）： ~$189
- 潜在总回报率： ~64%
- 年化内部收益率： ~6% / 年
查看分析师对沃尔玛股票的增长预测和价格目标（免费！） >>>
TIKR的中值情景模型预计，到2036年1月，沃尔玛的价值约为$190，较当前价格的总回报率约为64%，或每年约6%。两个收入驱动因素是：中个位数（中值情景下年复合增长率4.6%）的综合销售额增长，以及增长更快、利润率更高的广告和会员业务流，它们提升了每美元销售额的混合利润。利润率驱动因素是这种业务组合的转变，模型假设这将使净利润率从约3%向中值3%区间温和提升。主要风险在于估值倍数：模型假设市盈率将温和收缩，每年下降约2.5%，因此回报来自盈利增长，而非市场支付更高的估值。
上行情景：如果高利润率业务流保持近期增速持续增长，且利润率扩张速度快于模型假设，高值情景指向约$227，在该期间内的总回报率约为97%。下行情景：如果关税和疲软的消费者挤压核心业务，同时资本支出保持高位，低值情景约为$152，仍比当前价格高出约31%，但在整个期间内每年仅增长约3%。所有三种情景均高于华尔街约$138的平均目标价，后者反映的是更短的一年期观点，因此该模型更长的预测期是其比普通分析师更为看涨的原因。
结论
关注营业利润线，而非每股收益头条。一个清晰的解读应该是：按固定汇率计算的营业利润增长接近全年指引6%至8%区间的上限，同时广告业务增速仍保持在35%以上，这将验证其溢价估值并可能推高股价。一个令人担忧的解读则是：营业利润增长仅与销售额同步，或者再次维持指引不变，拒绝投资者期望的上调，这将给市盈率约40倍的股价带来压力。答案将在8月20日开盘前揭晓，管理层对关税和下半年消费者状况的评论将是决定因素。
查看亿万富翁投资者正在买入哪些股票，以便您能通过TIKR跟随聪明钱。
您应该投资沃尔玛吗？
真正了解的唯一方法就是亲自查看数据。TIKR为您免费提供专业分析师用来回答这个问题的机构级财务数据。
调出沃尔玛，您将看到多年的历史财务数据、华尔街分析师对未来几个季度营收和盈利的预期、估值倍数随时间的变化情况，以及价格目标是呈上升还是下降趋势。
您可以建立一个免费的观察列表，跟踪沃尔玛以及您关注的所有其他股票。无需信用卡。只需您做决策所需的数据。
寻找新机会？
- 查看亿万富翁投资者正在买入哪些股票 ，以便您能跟随聪明钱。
- 使用TIKR一体化、易于使用的平台，在短短5分钟内分析股票。
- 您翻开的石头越多……发现的机会就越多。使用TIKR搜索超过10万只全球股票、全球顶级投资者持仓等更多信息。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们的内容是基于TIKR Terminal的投资数据和分析师的预测创建的。我们的分析可能不包括近期的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢您的阅读，祝您投资愉快！
