核心要点
- 苹果预计将于10月13日推出其首款智能家居中枢，斯科特·加洛韦预测其将在18个月内成为收入最高的智能显示屏。
- 加洛韦的观点是，苹果的赚钱之道在于后发制人，以更好的产品和更高的价格进入市场，这正是其建立最大业务的方式。
- 过去十年，苹果的年收入增长约7.6%，而其毛利率从2019财年到2025财年逐年上升，从37.8%增至46.9%。
- 该股目前基于未来收益的市盈率为36.2倍，而其五年平均值为28.8倍，这表明股价已经消化了大量的成功预期。
苹果 (AAPL) 在人工智能领域姗姗来迟，而斯科特·加洛韦认为这正是关键所在。
据Forkast News报道，苹果的首款智能家居中枢预计将于10月13日发布，苹果商店已显示“10月16日预购”的横幅。（苹果尚未确认价格。）
在周一播出的Prof G Markets播客中，联合主持人斯科特·加洛韦用五个字总结了这一策略：
“苹果靠后发制人取胜。”
然后他给出了一个时间表：
“Apple One将在18个月内成为收入第一的智能显示屏，并凭借其品牌资产和高端定位，将一款350美元的设备变成1000美元的家庭购买。”
（加洛韦称该中枢为“Apple One”。报道中一直称其为HomePad。）
这是一个大胆的预测，我们将在2028年4月前知道他是否正确。
测试苹果的高估值在你自己的iPhone假设下是否成立（免费）>>>
苹果，终极的“第二只老鼠”
加洛韦的说法是“苹果是终极的第二只老鼠”。换句话说，第一只老鼠触发了陷阱，第二只老鼠得到了奶酪。
他的证据是：苹果没有发明MP3播放器、智能手机、智能手表或无线耳机。“它迟到了三到五年，却拿走了整个利润池。”
智能显示屏符合这一模式。亚马逊 (AMZN) 和 Alphabet (GOOGL) 多年来一直独占这一品类，加洛韦称之为“亚马逊和谷歌为苹果进行了十年的Beta测试”。
同样的逻辑也适用于人工智能。Alex Kantrowitz，Big Technology播客的主持人，在周一表示，苹果“可以而且很可能会默认赢得人工智能”，因为新的Siri已内置在数十亿设备中。如果它的助手已经在你口袋里的手机上，苹果就不需要最好的模型。
增长缓慢，利润丰厚
当然，后发制人是以增长为代价的。苹果的收入从2016财年的2160亿美元增长到2025财年（截至2025年9月）的4160亿美元。这相当于每年增长约7.6%，其中2019年和2023年的销售额均出现下滑……
最大的增长出现在2021财年。自2022财年以来，销售额总计仅增长5.6%。
苹果在增长方面的不足，用定价能力来弥补。毛利率是支付产品制造成本后每销售美元中剩余的部分。苹果的毛利率已连续六年上升，从2019财年的37.8%升至2025财年的46.9%……
加洛韦指望的正是这种定价能力，将一款350美元的设备变成1000美元的购买。
他的联合主持人埃德·埃尔森并不信服。他指出，苹果“上季度增长了16%，而相比之下英伟达上季度增长了100%以上”，他用与英伟达 (NVDA) 的比较来论证苹果需要一款重磅新产品。对于这个中枢，他直言不讳：“我认为没人会在意苹果智能中枢。”
加洛韦也承认，像苹果这样规模的公司“存在新陈代谢问题”。每一层管理层都会增加谨慎，而谨慎会给颠覆者留下空间。（这就是为什么他喜欢新任CEO推动削减层级和成本，TIKR在此有报道。）
在下一次财报发布前，查看苹果按iPhone、Mac和服务划分的增长情况（免费）>>>
一款350美元的中枢能产生影响吗？
我们来测试一下。苹果2025财年的收入是4160亿美元，所以其1%就是41.6亿美元。按每个中枢350美元计算，这大约是每年1200万个中枢。按加洛韦的每户1000美元计算，大约是420万个家庭。
至于一个家庭如何达到1000美元，这纯属猜测，但我认为这意味着每个家庭不止一个中枢：厨房一个，卧室一个，也许前门旁还有一个。
无论如何，对于1%的销售额来说，这都是大量的硬件。仅从收入来看，埃尔森说得有道理。
关键在于：厨房台面是争夺的焦点
加洛韦实际上不是在做一个硬件预测。他更大的主张是这个：
“谁拥有厨房台面，谁就拥有家庭AI关系，这就是苹果如何开始让资金更雄厚的大型云服务商相互竞争，并获得类似谷歌那样的疯狂授权费。”
“类似谷歌”的部分指的是谷歌为成为苹果设备默认搜索引擎而支付的费用。加洛韦的想法是，AI公司最终可能会竞争并付费，为每个苹果家庭中的助手提供动力。
有一个问题。坎特罗维茨说，新Siri最大的问题是“你只是忘了它现在其实很好用了”，在它十多年不好用之后。一个全天放在台面上、围绕Siri构建的屏幕，是提醒人们的好方法。
后发制人的代价
投资者已经在为此付费。苹果基于未来收益的市盈率为36.2倍，接近其7月份创下的五年高点37.3倍，远高于其五年平均值28.8倍……
这比投资者通常为苹果收益支付的价格高出约26%。
我认为加洛韦的策略是对的：苹果最好的业务来自于后发制人和收取更高费用，而利润率图表显示其定价能力仍在增长。这个中枢不必成为一个大的产品线。它只需要让Siri成为家庭中的默认助手，这个测试你可以在18个月内验证。又是第二只老鼠。
当然，苹果尚未确认价格，而且据报道OpenAI正在开发自己的扬声器，计划于2027年推出。以36倍的市盈率计算，该股几乎没有给中枢失败留下空间。
那么苹果股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，看看苹果可能值多少钱。从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师估计创建内容。我们的分析可能不包括近期的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
