截至2026年7月瑞安航空控股公司股票要点
- 瑞安航空控股公司在6月当季净利润下降34%至5.38亿欧元。
- 尽管调整后每股收益0.51欧元比市场预期的0.61欧元低16%，瑞安航空仍维持其2027财年客运量指引不变，即增长4%至2.16亿人次，与5月份一致。
- 5月份偿还最后一笔12亿欧元债券后，集团基本实现无负债，资产负债表上拥有28亿欧元总现金和620架无产权负担的波音737飞机。
- 定价是本季度转向谨慎的原因。首席执行官迈克尔·奥利里在2027财年第一季度财报电话会议上告诉分析师："我现在看不到第二季度定价有任何复苏迹象。我认为与去年相比，将出现中个位数下降。"
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燃油成本翻倍且票价下跌，但RYA股票维持其指引
瑞安航空控股公司 (RYA) 于6月30日结束了其2027财年第一季度，净利润为5.38亿欧元，较去年同期的8.20亿欧元下降34%。尽管客运量同比增长6%至6130万人次，但平均票价下降6%，每乘客收入下滑5%，导致营收同比仅增长1%至43.841亿欧元。问题出在燃油成本上：当季未对冲的航空燃油价格翻倍至每桶151美元，这本身就解释了大部分业绩不及预期的原因。
43.841亿欧元的营收比市场预期的44.4887亿欧元低1%，而9.925亿欧元的息税折旧摊销前利润基本与9.9044亿欧元的预期持平，但利润率则呈现另一番景象。息税折旧摊销前利润率同比压缩了633个基点至22.64%。在利润表更下方，5.754亿欧元的息税前利润比6.5512亿欧元的预期低12%，息税前利润率下降793个基点至13.12%，调整后每股收益0.51欧元比市场预期的0.61欧元低16%。
剔除燃油因素，运营状况看起来更为稳定。尽管机队规模比去年同期增加了29架飞机，但由于机组人员生产率提高抵消了在拉巴特、地拉那和特拉帕尼新开设基地的影响，当季不含燃油的单位成本仅上升2%。然而，这种控制力在油价翻倍面前未能幸免，导致总单位成本上升5%。
管理层维持了2027财年客运量指引，即增长4%至2.16亿人次，其中上半年增长6%，下半年增长2%。但定价前景比奥利里在5月份所期望的要疲软。在2027财年第一季度财报电话会议上，他表示："我现在看不到第二季度定价有任何复苏迹象。我认为与去年相比，将出现中个位数下降。如果真是这样，那我们就接受现实。"他补充说，近期预订量有所改善，但不足以抵消已锁定在远期销售中的折扣。
抵消票价前景疲软的是更强劲的资产负债表。瑞安航空在5月份偿还了最后一笔12亿欧元的债券，使集团基本实现无负债，拥有620架无产权负担的波音737飞机和28亿欧元总现金。该航空公司还完成了7.5亿欧元股票回购计划的90%，平均回购价格为每股26.35欧元，并且比往常更早锁定了燃油保护：2027财年80%的需求已按每桶67美元的价格对冲，2028财年15%的燃油已按每桶85美元的价格锁定。
爱尔兰政府也已采取行动，取消都柏林机场3200万人次的客运量上限（今年预计客运量已达3700万人次，已超过此上限），并且如果爱尔兰航空管理局按计划实施拟议的收费削减，瑞安航空已承诺明年在那里增加200万个座位。
瑞安航空刚刚以每桶85美元的价格锁定了2028财年15%的燃油，而票价在第二季度持续下滑。查看完整的成本情况。在TIKR上免费比较瑞安航空的对冲头寸 →
TIKR基于不断扩大的成本优势将瑞安航空股票估值定为38欧元
TIKR的中性情景模型将瑞安航空股票估值定为到2031年3月达到38欧元，这意味着从当前25欧元的价格有55%的总回报，或在4.7年内实现10%的年化回报。
在超过四年半的时间里实现10%的年化回报，这一定位表明瑞安航空股票的投资逻辑建立在票价压力缓解后运营杠杆的回归上，而非基于估值倍数的重估。
这一目标之所以可以实现，是因为缓解了本季度业绩不及预期的燃油对冲（2027财年80%按每桶67美元锁定，2028财年15%已按每桶85美元锁定），使得瑞安航空的成本优势不断扩大，而竞争对手则面临两位数的单位成本通胀以及随之而来的运力削减。无负债的资产负债表、28亿欧元的总现金以及从2027年春季开始交付的MAX 10飞机，增加了将这一成本差距转化为模型所定价的盈利所需的燃油效率和运力增长。
尽管本季度业绩不及预期，TIKR的模型仍认为有55%的总回报至38欧元。在TIKR上免费查看瑞安航空的完整估值模型 →
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