美高梅国际酒店集团 (MGM) 今天上午日子不好过。在巴里·迪勒的People Inc. (PPLI) 撤回其将这家博彩巨头私有化的要约后，其股价下跌了10%。
我有一些想法，但首先让我们回顾一下背景：
到底发生了什么
早在6月，People公司提出收购其尚未持有的所有美高梅股份。昨晚，它退出了交易：
- 要约价格为每股48.30美元现金，对美高梅的估值超过180亿美元
- People公司已持有美高梅约27%的股份（6680万股），并且（到目前为止）将保留全部
- 该交易已与美高梅董事会的一个特别委员会谈判了数月
- 据彭博社报道，迪勒据称在从外部联合投资者那里筹集股权支持方面遇到了困难。
迪勒的解释……并不十分详细：
“这类提案在最终完成前需要很多要素的配合。我们觉得各方面的进展没有达到我们期望的效果，因此决定目前不推进将公司私有化。”
更大的背景
市场从未完全消化这笔交易：美高梅周三收盘价为37.85美元，比48.30美元的要约价格低约22%。对于一项现金收购要约而言，如此大的价差通常意味着投资者对其能否完成抱有真正的疑虑。
事实证明，这些疑虑是恰当的。
现在，美高梅将重新回到仅凭其业务表现来评判的轨道上，而那里的情况喜忧参半。美高梅的物业约占拉斯维加斯大道资产的40%，但美国的人流量一直疲软。澳门和数字业务（包括其与Entain各占50%股份的合资企业BetMGM）一直是亮点，但总体而言，美高梅的增长并不惊人：
这在我看来，并不像是“基本面被严重低估的资产”。
接下来会怎样
迪勒并没有把门关死。People公司表示期待“考虑一系列替代方案”，他称自己对美高梅未来的信念“并未减弱”。
也许，这预示着未来会有进一步的接触（尽管如果坊间传闻属实，价格可能会更低），或者这只是第一天为了保持体面。
我想我们拭目以待。
我的观点是，在线博彩对实体赌场来说仍然是一个实质性的不利因素，在这个情况改变之前，美高梅将是一个难以看好的业务。
那么美高梅的实际价值是多少？
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