核心要点
- MARA Holdings 今日上涨13%，得益于一项5亿美元的回购计划以及偿还了7.5亿美元由比特币支持的债务。
- 第三季度营收下降35%，其6.321亿美元利润中的大部分来自未实现的比特币收益。
- Riot Platforms 和 CleanSpark 已签署了长期人工智能租赁合同，但 MARA 的两份目标租赁合同可能会推迟到明年。
- 已签署的租赁合同以及 Long Ridge 交易的完成是需要关注的重点。
MARA Holdings (MARA) 今日上涨13%，此前该公司发布了第三季度财报，并宣布了一项5亿美元的回购计划以及偿还了7.5亿美元的债务。
MARA 在致股东信中表示，其当前的战略是“最大化其控制的每一兆瓦电力的价值”。在这方面，Riot Platforms (RIOT) 和 CleanSpark (CLSK) 领先一步。
大部分利润来自比特币收益
营收下降35%至1.642亿美元，原因是 MARA 开采的比特币价值较一年前下跌了37%。净利润跃升至6.321亿美元，但该季度业绩中的8.853亿美元是其比特币持仓的未实现收益。
在财报发布前，分析师预计今年营收将下降，并在2027年恢复：
MARA 需要在第四季度实现约2.09亿美元的营收，才能达到分析师对2026年7.23亿美元的预期，这超过了其过去四个季度中任何一个季度的营收。因此，我预计该预期将会下调。
MARA 清理了其资产负债表
在本季度结束后，MARA 出售了13,597枚比特币，获得约11亿美元，并偿还了其以比特币为抵押借款7.5亿美元用于收购 Long Ridge（俄亥俄州一家仍在收购中的发电厂）的债务。目前，其比特币中用作贷款抵押或质押的比例已不到5%。随后，董事会批准了高达5亿美元的回购计划，接近 MARA 周一收盘时市值的五分之一。但 MARA 可转换票据的持有人仍可在2027年要求偿还9.241亿美元。
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Riot 和 CleanSpark 已拥有租户
MARA 表示“目标是在年底前签署两份租赁合同”，但警告称“该时间点可能会推迟到明年”。Long Ridge 交易上周获得了联邦批准，MARA 预计该交易将在未来几周内完成。
Riot 也面临同样的压力：其挖矿收入从第三季度的1.608亿美元下降至1.16亿美元。但上周，Riot 将其910兆瓦的 Corsicana 园区签署了一份为期15年的租赁合同，租给一家前沿人工智能实验室，初始合同价值约280亿美元。
CleanSpark 今日下跌1%。在截至6月30日的季度中，其营收下降30.5%，但该公司已在佐治亚州桑德斯维尔签署了一份为期20年、价值66亿美元的租赁合同。
回购和偿还债务是正确的举措。但 MARA 是尚未签署租赁合同的公司，在签署合同之前，我会将今日的上涨称为“释然性反弹”。当然，如果 Long Ridge 交易按时完成，并且在12月31日前签署租赁合同，MARA 将很快迎头赶上。
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