关键数据：吉威科技（KEYS）--2026 财年第二季度
- 当前价格：约 344 美元（2026 年 5 月 19 日）
- 第二季度营收：17.17 亿美元，同比增长 31
- 第二季度调整后每股收益：2.87 美元，同比增长 69
- 第二季度订单：20.51 亿美元，同比增长 56
- 第二季度自由现金流：4.72 亿美元（创纪录）
- 2026 财年收入指导：20% 以上的增长
- 2026 财年第三季度收入指导：17.3 亿至 17.5 亿美元（中点 ~ 年同比增长 29）
- 2026 财年第三季度每股收益指导值：2.43 美元至 2.49 美元（中点 ~ 年同比增长 43）
- TIKR 模型目标价：325.13 美元
- 隐含回报率：4 年半 (5.5%) / 年化 (1.3%)
人工智能订单达到 20 亿美元，Keysight Technologies 股票创公司历史最佳季度业绩
Keysight Technologies 股票（KEYS）2026 财年第二季度实现了公司历史上最好的业绩，营收 17.17 亿美元，同比增长 31%，调整后每股收益 2.87 美元，同比增长 69%。
执行副总裁兼首席财务官尼尔-多尔蒂（Neil Dougherty）在第二季度财报电话会议上表示，20.51 亿美元的订单增长了 56%，首次超过 20 亿美元，其中并购增加了 700 个基点，汇率增加了 100 个基点，核心增长 48%。
通信解决方案集团是最主要的推动力，实现收入 12.31 亿美元，报告收入增长 35%，核心收入增长 27%。
在 CSG 中，商业通信部实现收入 8.58 亿美元，增长 40%，无线和有线业务均有增长，而航空、国防和政府部门实现收入 3.73 亿美元，增长 24%。
电子工业解决方案集团实现收入 4.86 亿美元，同比增长 24%，所有三个终端市场（通用电子、半导体、汽车和能源）的订单和收入均创历史新高。
据总裁兼首席执行官 Satish Dhanasekaran 在第二季度财报电话会议上透露，2026 财年上半年，Keysight 的人工智能相关业务已经超过了 2025 财年全年的水平，上半年的收入在 5 亿至 6 亿美元之间。
毛利率达到 67.6%，不包括一次性关税退税影响，同比增长 300 个基点；同样调整后的运营利润率达到 30.4%，同比增长 520 个基点，反映出 49% 的运营杠杆。
Keysight Technologies 股票的自由现金流也达到创纪录的 4.72 亿美元，并以每股约 283 美元的平均价格回购了约 78 万股股票，总计 2.2 亿美元。
对于 2026 财年第三季度，公司预计收入为 17.30 亿至 17.50 亿美元，中间值增长约 29%，每股收益为 2.43 至 2.49 美元，中间值增长约 43%。
管理层将全年收入增长预期上调至 20% 左右，高于之前的预期，理由是上半年的强劲表现和进入下半年的稳健发展。
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营运杠杆率加速上升，凯世特从两年营收低谷中复苏
在经历了 2024 年年中触底的长期收入萎缩后，Keysight Technologies 股票的运营杠杆持续恢复。
2024 财年第一季度和第二季度的收入均跌至 12.2 亿美元的谷底，同比增长率分别为负的（12.5%）和（11.9%），直到 2024 财年第四季度才恢复到正的 3.1%。
从 2025 财年第一季度到 2026 财年第一季度，增长速度连续加快：分别为 7.4%、11.1%、10.3% 和 23.3%，为本季度实现 31% 的增长率奠定了基础。
毛利率在低谷中保持在一个较小的范围内，在所示的八个季度中介于 61.2% 到 63.2% 之间，反映了 Keysight 收入基础中软件和服务的高度混合。
营业收入的变化轨迹更为明显：2024 财年第一季度最低跌至 2 亿美元，营业利润率压缩至 16.3%，之后稳步回升，到 2026 财年第一季度达到 2.6 亿美元和 16.3%。
多尔蒂在第二季度财报电话会议上表示，在目前的规模下，67% 的毛利率范围是适当的收购后基线，最近的收购所带来的增益影响已嵌入到公司结构中。
本季度，软件和服务收入约占总收入的 36%，年度经常性收入占总收入的 27%，这两项收入为毛利率提供了一个持久的底线。
TIKR模型为KEYS定价低于当今市场--即使在创纪录的半年度之后
TIKR 模型将Keysight Technologies股票定价为325美元，意味着4年半的总回报率为（5.5%），年回报率为（1.3%），当前价格约为344美元。
模型的中期假设收入年复合增长率为 7%，净利润率接近 24%，到 2035 年的每股收益年增长率约为 7%，市盈率每年收缩（2.3%），这意味着即使盈利增长，模型也会明确将估值下调。
高估值假设收入年均复合增长率为 7.6%，净利润率为 25%，股价为 416 美元，总回报率为 21%；低估值假设收入年均复合增长率为 6%，净利润率为 22%，股价为 267 美元，总回报率为 22.4%。
创纪录的季度业绩和上调的业绩指引并没有解决估值中的核心矛盾：在约 344 美元的股价上，吉视特科技公司的股价并不是为中位情况定价的，而是为更接近高位情况的结果定价的，这使得投资理论几乎没有失望的余地。
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