核心要点
- IonQ股价周五飙升23.4%，此前其第三季度营收增长336%至1.738亿美元，远超1.419亿美元的普遍预期。
- IonQ将2026年营收指引上调至5.05亿至5.15亿美元，且2027年所有Superion 256产能已全部售罄。
- 5.64亿美元的净利润来自非现金认股权证收益，而调整后EBITDA亏损扩大至1.336亿美元。
- 部分股票、认股权证和期权的锁定期将于11月14日结束，这是对此次反弹能否消化新增供应量的首次考验。
IonQ (IONQ) 交出了市场期待的业绩，其股价周五应声上涨23.4%，收于33美元。
第三季度营收达到1.738亿美元，同比增长336%，超出普遍预期3200万美元。这是该公司今年第三次上调业绩指引。
涨势迅速蔓延。其他上市的量子计算股票当天也上涨了18%至19%。
然而，剔除会计噪音后，IonQ运营业务的亏损比一年前更大了。即使在周五上涨之后，该股仍较其52周高点低56%。
双轮驱动，业绩远超预期
本季度现在有两个增长引擎：
- IonQ平台营收9030万美元，得益于全球Tempo系统的部署，同比增长127%
- SkyWater代工厂营收8350万美元，来自IonQ今年收购的这家芯片制造商
- 剩余履约义务达12亿美元
代工厂业务线在很大程度上解释了336%的惊人整体增幅。平台业务127%的增长更能清晰地反映量子计算需求，并且这个增速依然非常强劲。
以下是营收跃升的幅度……
营收在两个季度内大约增长了两倍，其中SkyWater的并表贡献了很大一部分。
订单已排至2028年
新业务是业绩指引可信度的关键。IonQ自身业务部门的积压订单从4.85亿美元增至6.89亿美元，新增合同额约2.9亿美元。
2027年所有Superion 256产能已全部售罄，订单已排至2028年。管理层计划明年部署更多Tempo系统以扩大云容量。
全年营收指引现为5.05亿至5.15亿美元，此前为4.5亿至4.6亿美元。公司预计今年量子计算收入将增长一倍以上。
市场预期会持续追赶公司的指引吗？
以16.5倍的远期市销率计算，市场已经为很大一部分增长定价。
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账面盈利，实际亏损
5.64亿美元的净利润，即每股1.42美元，几乎完全来自8.96亿美元的非现金认股权证收益。与SkyWater相关的1.417亿美元税收优惠也贡献了一部分。
但运营情况则相反。调整后EBITDA亏损达到1.336亿美元，高于一年前的4890万美元，整合成本增加了约4000万美元。
此外还有股本稀释。IonQ以价值高达13亿美元的股票收购了Elisity，10月完成了20亿美元的股票和认股权证发行，并为收购SkyWater也发行了股票。
这种稀释是获得37亿美元模拟现金储备的代价。
我的看法：需求信号是真实的，2027年产能全部售罄在该行业实属罕见。但IonQ正同时用股票和现金购买增长，而其亏损扩大的速度超过了核心平台的增长速度。在33美元的价位，我需要看到EBITDA亏损在本季度如管理层预期那样收窄的证据。
第一个检查点是11月14日，届时部分股票、认股权证和期权的锁定期将结束。之后，2月24日的财报将显示5.05亿至5.15亿美元的指引是否成立。
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