核心要点
- Andreessen Horowitz 的投资者 David George 预计，未来10年内，美国每年销售的1700万辆新车将全部实现自动驾驶。
- 特斯拉将从中受益，但 Waymo、Uber 和通用汽车也都在各自构建其在该市场中的份额。
- 自2021年以来，特斯拉每年的经营活动现金流都覆盖了其资本支出，一位前特斯拉总裁表示，汽车销售正在为通往机器人出租车的更漫长道路提供资金。
- 特斯拉的远期市销率为12.9倍，高于其三年平均的9.8倍，因此市场已经为自动驾驶的潜在收益定价了很大一部分。
以下是每位特斯拉 (TSLA)股东都应该听到的一个预测：
在 a16z 上周的《市场状况》播客节目中，Andreessen Horowitz 的投资者 David George 表示："自动驾驶是可行的。" 随后他进一步说道：
"此外，美国每年销售1700万辆新车。我认为在未来10年内，这些车都将实现自动驾驶。"
全部都是。
此番言论发表之际，正值特斯拉股价上周五上涨超过5%，原因是该公司第三季度交付量超出分析师预期5.3%。因此，很容易将 George 的预测解读为特斯拉的直接胜利。但我认为，这块蛋糕太大了，一家公司无法独享。
数据拆解
将特斯拉第三季度486,532辆的交付量乘以四，得到全球年化约195万辆。即使所有这些车都在美国销售，也仅占 George 所说的1700万辆的大约九分之一。
因此，除非特斯拉的销量比现在高出数倍，否则美国大部分自动驾驶汽车将由其他公司制造。
而这还只是人们购买的汽车。George 指出，网约车出行约占美国总行驶里程的1%。鉴于自动驾驶网络"比人类驾驶员安全14倍"，他预计其"在未来几年至少会增长一个数量级。"
竞争者敲门
已经有好几家公司正在争夺这些行驶里程……
隶属于Alphabet (GOOG)的 Waymo 在机器人出租车领域处于领先地位。其无人驾驶服务于9月1日覆盖了美国14个城市，早在3月份，其每周付费乘车次数就已达到50万次。虽然目前这还不是谷歌业务的重要部分……但未来……他们显然是受益者！
这对Uber (UBER)也有帮助，因为其在自动驾驶领域有大量投资。当然，在奥斯汀和亚特兰大的乘客也可以通过 Uber 的应用程序预订 Waymo 的行程。如果网约车市场如 George 预期般增长，人们已经习惯用来叫车的应用程序将获得巨大收益。
然后是通用汽车 (GM)，从你拥有的汽车角度切入。通用汽车表示，驾驶员已在近75万辆配备 Super Cruise 的车辆上累计了10亿英里的免提驾驶里程，并计划于2028年在凯迪拉克 Escalade IQ 上推出无需目视前方的驾驶功能。预计其他所有汽车制造商迟早都会效仿。
汽车为机器人买单
当然，所有这些都需要巨额资金。正如前特斯拉总裁、现任 DVx Ventures CEO 的 Jon McNeill 上周五对 CNBC 所说：
"他们需要来自汽车的现金流，来资助看起来通往机器人和网络出租车的更漫长道路。"
好消息是，分析师预计提供资金的业务将再次增长。他们预计到2028年，营收将增至1420亿美元：
尽管储能业务连续第三个季度未达共识预期，但上周五的交付量超预期并未让我预计这些营收预期会下调。
到目前为止，汽车业务正在为特斯拉买单。自2021年以来，特斯拉每年的经营活动现金流都覆盖了其资本支出，去年经营活动现金流为148亿美元，而资本支出为85.3亿美元。
我的观点是，George 的预测意义重大，而特斯拉是最有优势从中受益的公司之一。但以其目前的高估值来看，市场已经将特斯拉视为赢家来定价。与此同时，Waymo、Uber 和通用汽车都在各自构建对这1700万辆汽车及其行驶里程的实际份额。如此巨大的市场，赢家不会只有一个。
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