核心要点
- Hexcel 股价今日下跌 10%，因其第三季度销售额为 4.96 亿美元，低于市场预期的 5.02 亿美元，且公司仅重申了其 2026 年业绩指引。
- Lam Research、Nokia 和 TTM Technologies 今日也大幅下跌，尽管其业绩超出预期，但给出的前景展望仅维持或符合预期。
- Hexcel 的利润率较上半年有所下降，原因是其在需求增长之前进行了招聘，但利润率仍高于去年同期。
- 要达到其销售额指引区间的中值，Hexcel 需要在第四季度实现今年最大的季度销售额，因此这是需要关注的关键数字。
Hexcel (HXL) 股价今日下跌 10%。这家航空航天供应商第三季度的销售额比华尔街 5.02 亿美元的普遍预期低了约 600 万美元。
销售额仍同比增长 9% 至 4.96 亿美元，调整后每股收益 0.50 美元符合预期。但在周三收盘后，Hexcel 仅重申了 其 2026 年业绩指引，董事长兼首席执行官 Tom Gentile 指出"少数战斗机和太空项目出现暂时性疲软"。
其他公司今日也因类似原因大幅下跌。Lam Research (LRCX) 下跌 [10%]，因其对 12 月季度营收的指引大致符合预期。Nokia (NOK) 下跌 [11%]，因其仅维持了全年展望。而 TTM Technologies (TTMI) 尽管营收创纪录，增长 60%，仍暴跌 [28%]，因其第四季度展望仅符合预期。
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在需求增长之前招聘
商业航空航天销售额跃升 21%，空客的 A350 和 A320 以及波音的 787 和 MAX 机型均有增长。国防、航天及其他业务下降 9%。大部分下降来自 Hexcel 出售的一项业务和关闭的另一项业务。F-35、一项国际战斗机项目以及发射器和火箭发动机的销售疲软加剧了这一下降。
Hexcel 第三季度的调整后营业利润率降至 11.0%，而上半年约为 13.7%。Gentile 将此归咎于夏季的季节性因素以及"为支持我们业务在第四季度和 2027 年收到的强劲需求信号而加速招聘和培训所带来的近期成本压力"。
但 11.0% 仍高于去年同期的 9.8%。而且今年迄今为止 12.8% 的调整后利润率超过了 2021 年至 2025 年的任何完整年度……
……因此，我将本季度的利润率下滑称为短期拖累因素。
第四季度必须交出成绩
要达到其销售额指引区间的中值，Hexcel 需要在第四季度实现约 5.5 亿美元的销售额。这超过了今年迄今为止的任何季度。而且华尔街对 2026 年每股收益 2.40 美元的预期处于 Hexcel 2.30 至 2.40 美元区间的顶部……
这个 2026 年的预期可能会向该区间的中值滑落。但本次财报发布的内容中没有任何理由去削减分析师对 2027 年 3.16 美元的预期。
董事会还将股票回购授权额度几乎翻倍，增至 7.5 亿美元。该股今日开盘时的前瞻市盈率为 31 倍，低于其五年平均的 35 倍……
……而今日的下跌使其市盈率更接近 28 倍。
我的看法是：600 万美元的销售额未达预期以及为应对更多需求而招聘导致的利润率下滑，并不足以抹去超过 7 亿美元的市场价值。
当然，如果战斗机和太空项目的疲软被证明不仅仅是"暂时性"的，或者第四季度业绩不佳，那么业绩指引将面临风险。Hexcel 下一次报告将在明年初发布，届时将见分晓。
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