核心要点
- 花旗将哈雷戴维森股票评级从中性上调至买入，并将其目标价从31美元上调至33美元后，该公司股价一度飙升10%。
- 花旗的观点基于2026年上半年零售额的增长，其分析师调研显示9月份零售额可能实现两位数增长。
- 华尔街多数分析师并不信服：覆盖该股的17位分析师中，有11位给予其持有或逊于大盘评级，市场普遍预期今年每股收益将降至0.68美元。
- 预计在10月28日左右公布的第三季度业绩，将显示更强劲的零售销售是否已反映在财报数字中。
哈雷戴维森 (HOG) 股价在周一早盘交易中飙升10%，此前花旗在开盘前将这家摩托车制造商的评级从中性上调至买入，并将目标价从31美元上调至33美元。
该目标价较上周五收盘价高出约34%。其背后是花旗分析师詹姆斯·哈迪曼的大胆论断，他在一份被CNBC引用的报告中写道："展望未来，2026年的需求强势可能演变为一个持续多年的零售增长故事。"
对于一只在过去三年中每年都下跌的股票来说，这是一个相当大胆的预测。
花旗看到了什么
哈迪曼的论点始于零售："继2026年上半年国内零售实现正增长，且7月和8月持续走强之后，我们最新的调研显示9月份零售额可能实现两位数增长。"（1H26指2026年上半年。）
这与哈雷7月份的业绩相符。第二季度北美零售额增长了3%，管理层上调了对全年零售额和营业收入的预期。
华尔街的收入预期已经转向。在销售额从2023财年的48.4亿美元下滑至2025财年的35.8亿美元之后，分析师预计今年将增长约6%，2027年增长4%……
哈迪曼上调了他自己对今年剩余两个季度以及2027年和2028年的预期，因此，如果他的9月份调研结果成立，市场普遍预期还有上调空间。
为何华尔街多数仍在观望
花旗的观点与华尔街多数机构不同。根据LSEG的数据，在覆盖哈雷的17位分析师中，有11位给予该股持有或逊于大盘评级。
盈利前景有助于解释这种谨慎态度。市场普遍预期调整后每股收益将从2025年的2.78美元降至今年的0.68美元，并且到2028年，盈利水平仍将低于2025年。
部分下降源于哈雷的金融服务部门，该部门正在转向一种占用较少资本的运营模式。哈雷表示，这一转变是第二季度净利润下降26%的主要原因。
我仍然认为花旗的观点更有道理。零售业务的复苏会首先体现在摩托车业务上，该业务上季度收入增长了6%。经销商库存也在季度末较去年同期下降了17%。库存更轻、进店顾客更多的经销商需要从哈雷那里订购更多摩托车。
接下来会怎样
根据FactSet的数据，哈雷预计将在10月28日左右公布第三季度业绩。接受LSEG调查的分析师预计，其盈利将较去年同期下降80%以上，因此门槛很低。
花旗提出的"持续多年的零售增长故事"在我看来是可信的，即使盈利需要更长时间才能跟上。当然，9月份的数据来自哈迪曼自己的调研，因此真正的考验在于哈雷是否会在本月晚些时候予以证实。
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