核心要点
- FTI Consulting (FCN) 股价周四飙升14%，此前其第三季度调整后每股收益为3.84美元，远超2.74美元的市场共识预期。
- 管理层指出，剔除一次性项目后，该季度每股收益约为2.90美元，而公司上调的全年业绩指引则意味着第四季度将大幅走弱。
- Perella Weinberg Partners (PWP) 因大额费用增加，营收增长53%，而 Houlihan Lokey (HLI) 的重组业务收入虽有所下降，但预计将回升。
- 在财报发布前，FTI的远期市盈率为15倍，远低于其22倍的五年平均水平。
在公布创纪录的第三季度业绩并上调全年展望后，FTI Consulting的股价周四飙升14%，收于181.24美元。
FTI并非唯一一家收取大额费用的咨询公司。Perella Weinberg Partners同日上午报告营收跃升53%，而Houlihan Lokey则显示其重组业务有所放缓。
创纪录的业绩，部分得益于特殊项目
营收首次突破10亿美元，所有五个业务部门均实现增长。调整后每股收益3.84美元，远超2.74美元的市场共识预期。FTI将其全年每股收益指引区间从9.10-9.70美元上调至9.50-10.00美元。
首席执行官Steven Gunby将业绩归功于"创纪录的成功费用和较低的有效税率"等一次性项目。但他表示，从核心来看，业绩表明"我们的客户正越来越多地求助于我们"。仅企业融资部门的成功费用就达到创纪录的4070万美元，其中包括一笔来自为波士顿联邦储备银行出售贷款组合的大额费用。在2026年第三季度财报电话会议上，Gunby表示，即使剔除这些项目，他也无法将该季度每股收益降至远低于2.90美元的水平，而此前四个季度的平均每股收益在2美元出头。
截至6月的过去八个季度，FTI的EBITDA利润率大约在8%至14%之间波动。
其第三季度调整后EBITDA利润率（剔除了4600万美元的费用）达到15.2%，高于去年同期的13.7%。
较弱的第四季度
截至9月，调整后每股收益为7.79美元，新的指引区间意味着第四季度每股收益在1.71至2.21美元之间。这大约是FTI刚刚实现的季度收益的一半，甚至低于Gunby对第三季度2.90美元的"正常化"数字。他确实指出，第三季度通常是FTI最强劲的季度，而第四季度几乎从来不是。
管理层指出，在季节性较慢的季度，重组、并购和监管业务量较低，并预计其税率将从17.8%上升至约23%。
分析师此前预计今年调整后每股收益为9.27美元，2027年为10.87美元。
今年的数字应会向新的指引区间靠拢，而2027年的数字也有理由进行调整。FTI在本季度计提了4600万美元的裁员费用，导致GAAP每股收益下降10%至2.35美元。公司预计每年可节省约8000万美元，其中第四季度仅约1500万美元。如果全部节省都转化为利润，税后大约相当于每股2.30美元，不过FTI计划继续招聘高级人才。Gunby还表示，他认为没有理由明年的GAAP收益和调整后收益会不一致。
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华尔街的大额费用
Perella Weinberg的营收 增长53%至2.51亿美元，得益于超过500万美元的费用项目增加。其中约5500万美元来自10月初完成但在第三季度计入的交易。首席执行官Andrew Bednar表示，公司"正将强劲势头带入第四季度和2027年"。这比FTI的展望更为乐观，该股收盘上涨8%。
Houlihan Lokey截至9月的季度重组收入下降12%至1.18亿美元，原因是完成交易数量减少：从37宗降至27宗。Houlihan将此归咎于交易完成的时间安排而非需求减弱，并预计在其2028财年，重组收入将保持高位。自周三晚间公布业绩以来，其股价上涨约2%。
股价上涨实至名归
在财报发布前，FTI的远期市盈率为15倍，接近其13倍的五年低点，远低于22倍的平均水平。
截至周四收盘，其市盈率约为17倍。
即使按照管理层的2.90美元数字计算，这也远高于FTI过去一年的平均季度水平，而17倍的市盈率仍远低于其自身平均水平。FTI预计近期重组需求将保持稳定，因此Houlihan的展望是上行情景，而非基准情景。FTI计划在明年初举行的投资者日，将是管理层为其多年展望提供具体数字的场合。
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