联邦快递股票要点
- 2026财年第四季度营收增长13%，达到250.1亿美元，超出华尔街预期9.6亿美元以上。
- 毛利润增至74.8亿美元，推动毛利率升至30%——这是损益表所示的过去八个季度中的最高水平。
- 联邦快递公司（FEC）全年调整后营业利润率达7.7%，创四年来新高，该业务板块营业收入增长近70亿美元，营业利润增加9.4亿美元。
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联邦快递第四季度业绩超预期，高端B2B业务推动毛利率创数年新高
联邦快递公司（FDX）于2026年6月23日公布了2026财年第四季度业绩，经调整后每股收益（EPS）为6.31美元，高于公司自身预期区间的上限；营收增长13%，达到250.1亿美元。
联邦快递是全球最大的物流和快递网络之一，通过全球空运和陆运基础设施，每个工作日运送近1800万件包裹。
本季度的业绩主要得益于联邦快递公司（FEDEX）旗下业务板块（公司简称FEC），该板块营收增长14%，调整后营业利润增长13%。
首席执行官拉杰·苏布拉马尼亚姆（Raj Subramaniam）向分析师表示，这些业绩不仅超出了公司对2026财年的最初预期，也超过了3月份发布的修订后预期区间：“我们的业绩表明，我们在全球经济中最高端的细分市场实现了营收增长。”
此次业绩超预期的商业驱动力，在于公司有意识地转向医疗保健、汽车、航空航天和数据中心等垂直领域的收益更高的企业对企业（B2B）客户，而B2B业务推动了本季度收入增长的大部分。
国际出口货运表现尤为突出，得益于公司的“三色”空运战略以及来自亚洲的需求激增，日均货运量同比增长12%。
该公司还于6月1日完成了联邦快递货运（FedEx Freight）的分拆，将零担卡车运输业务剥离，从而使联邦快递（FEC）成为一个业务结构更清晰、利润率更高的核心运营实体。
联邦快递给出了2026日历年的业绩指引，调整后每股收益（EPS）预计为16.90美元至18.10美元，这意味着在6月至12月的过渡期内将实现20%的增长，尽管市场因担忧分拆带来的沉没成本而抛售了该股。
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联邦快递毛利率创多年新高，但运营支出缺口表明仍有工作待完成
2026财年第四季度营收达250.1亿美元，同比增长13%。
毛利润增至74.8亿美元，毛利率从上年同期的26%扩大至30%。
毛利率的提升是B2B战略转型奏效的最直观证明，因为高利润率的医疗保健、汽车和数据中心货运所带来的单位经济效益，优于联邦快递有意削减的地面经济货运量。
第四季度总运营费用达到46.9亿美元，创下近八个季度损益表历史以来的最高水平。
营业利润为27.8亿美元，营业利润率达11%，远高于2025财年第三季度6%的谷底水平。
30%的毛利率与11%的营业利润率之间存在19个百分点的差距，这表明在利润最终计入净利润之前，营业费用已吞噬了毛利润池的大部分。
在营收增长13%的背景下，营业利润同比仅增长8%，这证实了成本增长速度已超过毛利率带来的利好。
该公司已将8亿美元的浮动薪酬列为全年业绩的阻力因素，其中仅有1亿美元留作6月至12月的过渡期支出。
“网络2.0”计划将快递和陆运取件业务整合至共享设施中，该计划在2026财年的年化节省额已突破10亿美元，目标是在2027日历年底前达到20亿美元。
FDX在毛利率方面以日益扩大的差距领先于UPS和DHL，但这种结构性优势是后天建立的，而非与生俱来的
联邦快递（FedEx）最近一个季度的毛利率为30%，而联合包裹服务公司（UPS）为21%，德国邮政集团（DHL）为17%，这一差距在图表所示的每个期间内均保持稳定。
联邦快递与UPS之间的差距已从2025财年第一季度的约4个百分点扩大至最近一个季度的约9个百分点，这表明B2B业务结构的转变正在产生真正的定价差异，而不仅仅是燃油附加费带来的波动。
DHL以17%的毛利率垫底，这意味着在最近一个季度，联邦快递相对于这家欧洲同行在毛利率上的优势已扩大至约13个百分点。
若经营杠杆与毛利率走势一致，TIKR对联邦快递370美元的目标价将维持不变
根据TIKR的模型，联邦快递到2030年12月31日的估值约为370美元，这意味着从当前约319美元的股价计算，总回报率约为16%，即年化回报率约为3%。
要实现该目标，需将损益表中已显现的毛利率扩张转化为大规模的营业利润，这取决于可变薪酬的正常化，以及未来四年“网络2.0”计划带来的成本节约持续反映在费用基数中。
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