核心要点
- 迈威尔科技股价较6月高点下跌了51%，自10月28日以来的大部分跌幅与其全股票收购Lumentum的交易以及民主党在国会选举中大获全胜有关。
- B. Riley于11月9日将其目标价从275美元下调至250美元，这是一周内的第二次下调，但维持其"买入"评级。
- 尽管股价下跌，分析师对截至2028年1月的财年每股收益共识预期已从约90天前的6.24美元升至7.35美元。
- 以11月6日收盘价计算的25倍远期市盈率来看，该股似乎已为Lumentum交易最坏的情况定价，如果迈威尔12月1日的财报表现稳健，B. Riley的250美元目标价有望实现。
迈威尔科技 (MRVL) 股价较6月高点下跌了51%，最新一轮下跌始于11月2日该公司同意以全股票交易方式收购 Lumentum (LITE)。11月9日，B. Riley在一周内第二次下调其目标价，从275美元降至250美元，但维持其"买入"评级。尽管当天随着科技股随大盘反弹而上涨了9.5%，该目标价仍比迈威尔154.60美元的收盘价高出62%。
1150亿美元的交易，然后是选举
Lumentum股东每持有一股将获得4.5股迈威尔股票，这笔交易对Lumentum的估值（含债务）为1150亿美元。迈威尔首席执行官Matt Murphy称向光连接技术的转变是"一代人一遇的机会"。该股当天下跌了13%。随后，民主党在11月3日的中期选举中赢得了国会两院的控制权，部分议员承诺将对数据中心建设采取更严厉的立场。迈威尔股价在11月4日下跌了7%，并在11月5日随着AI股票遭抛售再跌16%。
公司业务本身似乎未受影响：迈威尔在交易公告中表示，第三季度营收正朝着其31.5亿美元业绩指引区间的中点运行，并将波动范围从正负5%收窄至正负2%。
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B. Riley两次下调目标价，仍建议买入
Craig Ellis在交易后的11月3日将B. Riley的目标价从365美元下调至275美元。该机构于11月9日再次下调，因担忧选举后AI数据中心项目可能被推迟，而降低了13只芯片股的目标价。它警告称近期预期可能已见顶，但表示芯片估值已接近过去危机时的低点。250美元的目标价与RBC Capital的一致，比310美元的共识目标价低19%，而TD Cowen的175美元目标是TIKR追踪的41个目标价中最低的。共识目标价已从10月峰值下滑，但仍远高于一年前的90美元：
250美元目标价意味着什么
分析师尚未下调预期。截至2028年1月的财年共识每股收益为7.35美元，高于约90天前的6.24美元，而本财年的4.22美元预期也略有上升：
以11月6日收盘价计算，迈威尔的交易价格为远期市盈率的25倍，远低于其五年平均的33倍：
B. Riley的250美元目标价对应这些收益的44倍市盈率，远低于6月份的70倍。然而，基于2028财年7.35美元的每股收益，250美元约为34倍市盈率，接近其五年平均水平，因此该目标价需要该预期保持不变。
股权稀释是关键
迈威尔的股东为获得Lumentum放弃了公司约三分之一的股权，且该交易仍需股东和监管机构批准，其中包括中国的审查。预计交易完成要到2028年上半年，因此对上述预期影响甚微。管理层预计交易完成后第一年将增加非美国通用会计准则下的每股收益。
数据站在B. Riley一边。对不断上升的预期给予25倍市盈率，已为这笔尚未完成的交易可能出现的最坏情况定价。迈威尔将于12月1日盘后公布其第三财季财报。营收达到指引中点，加上重申的约200亿美元2028财年展望，将使250美元目标价有望实现。
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