核心要点
- 瑞穗银行将其对DraftKings的目标股价从45美元下调至35美元，但维持其"跑赢大盘"评级。新的目标价较周一收盘价仍有87%的上涨空间，此前该股已从1月份的收盘高点下跌了48%。
- DraftKings将其2026年Predictions业务支出计划上调至6.5亿至7亿美元，同时将2026年调整后EBITDA指引下调至1.75亿至2.75亿美元。
- 在35美元的目标价下，DraftKings的远期市盈率约为31倍，接近其自2025年初以来的估值区间顶部，而分析师们仍在不断下调其盈利预期。
- 瑞穗银行的目标价在未来一年内看起来过高，除非DraftKings能够证明其2027年指引保持不变，且Predictions业务支出开始下降。
DraftKings (DKNG) 股价较其1月份的收盘高点已下跌48%。在11月9日周一，瑞穗银行将其目标股价从45美元下调至35美元。这仍比周一18.70美元的收盘价高出87%。
Predictions业务成本大幅上升
DraftKings于2025年12月推出Predictions业务，以与预测市场竞争。这些市场在全国范围内销售体育赛事合约，包括在体育博彩非法的州，且无需缴纳州博彩税。周四发布的第三季度财报显示了此举带来的成本。DraftKings将其2026年Predictions业务投资额从2-3亿美元上调至6.5-7亿美元，同时将其2026年调整后EBITDA指引从7-9亿美元下调至1.75-2.75亿美元。该股在11月6日周五暴跌了21.3%。
瑞穗银行下调目标价，但仍持乐观态度
瑞穗银行分析师Ben Chaiken维持其"跑赢大盘"评级，尽管他认为财报发布后的抛售是可以理解的。看涨观点基于DraftKings自身的2027年指引：调整后EBITDA为8亿至10亿美元，同时Predictions业务支出将降至2.5亿至3.5亿美元。首席执行官Jason Robins在致股东信中还写道："即使体育赛事合约在2028年7月终止，我们估计我们在2026年获取的客户群也将在该日期之前完全收回成本。"
然而，瑞穗银行的观点较为孤立。财报发布后，超过十几家其他机构下调了目标价，且没有一家高于35美元。摩根大通、瑞银和Stifel均下调了该股评级，目标价在21至22美元之间。
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35美元的目标价合理吗？
分析师的平均目标价在过去一年中持续下降：
目前平均目标价为31美元，低于一年前的48美元，共有37位分析师覆盖该股。35美元的股价将对应约31倍的未来12个月预期市盈率。以周五收盘价计算，该股市盈率为16倍。过去一年，其平均市盈率约为22倍，且自2025年3月以来，其季度收盘市盈率从未超过约31倍。
因此，瑞穗银行需要该股估值再次触及该区间的顶部。分析师们仍预计其每股收益将从2025年的0.66美元增长一倍以上至2027年：
但自财报发布以来，他们一直在下调预期，其中今年的预期下调幅度最大。
最好等到二月份
Robins本人在周五的电话会议上指出了最大的风险。他的基本预测是最高法院将在2028年年中对体育赛事合约做出裁决，如果败诉，可能会关闭Predictions业务的体育赛事部分。DraftKings自身的下行模型假设，一旦体育赛事合约终止，一个Predictions客户带来的毛利润将仅为今天的20%。在这种情况下，2027年获取的客户需要41个月才能收回成本，而不是18个月。瑞穗银行的要求过高、过急。如果二月份发布的第四季度财报显示2027年指引保持不变，且Predictions业务支出按计划下降，那么瑞穗银行将更容易为其35美元的目标价辩护。
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