礼来股票的主要数据
- 当前价格：1,065.00 美元
- 市场目标价（平均值）~$1,211
- TIKR 中值目标：~$2,029
- 潜在总回报率（中间值）~91%
- 年化内部收益率：~15% /年
- 2026 年第一季度盈利反应：+3.07% (4/30/26)
- 最大缩水：23.64% (8/8/25)
现已上线：使用 TIKR 的新估值模型，发现您最喜爱的股票有多少上涨空间（免费）>>>
发生了什么？
礼来公司 (LLY)刚刚公布了肥胖症试验数据，这是任何一家药物开发商从未公布过的数据，该公司股价因此上涨了约 1%。
5月21日，礼来公司宣布，其正在研究的三激素受体激动剂（一种同时针对三种不同代谢激素的药物）--雷塔曲肽（retatrutide）在3期TRIUMPH-1试验中，80周内平均减重28.3%。根据2014年发表在《美国医学会外科杂志》（JAMA Surgery）上的美国国立卫生研究院（NIH）研讨会，在服用最高剂量的参与者中，近一半人的体重至少减轻了30%，礼来公司称这一阈值历来与减肥手术有关。这些只是初步结果，尚未经过同行评审。
作为背景资料：在 STEP 1 试验中，塞马鲁肽实现了14.9% 的体重减轻。在 SURMOUNT-1 试验中，礼来公司 Zepbound 的分子 Tirzepatide 的减重率高达 22.5%。雷特鲁肽的 28.3% 完全属于另一个类别。
数据是历史性的。市场反应平淡。这一差距正是投资者需要思考的。
市场早有预期
投资者对 TRIUMPH-1 的强劲业绩预期已达数月之久。4 月 30 日的第一季度财报电话会议明确指出，这项试验是下一个重要催化剂，而且在盈利大幅增长后，该公司股价已经从年初至今的低点大幅回升。
市场可能没有完全预料到的是，在结果出来之前，管理层是如何深思熟虑地描绘了雷他鲁肽的商业角色。在第一季度的电话会议上，礼来心脏代谢健康部门总裁肯-卡斯特（Ken Custer）描述了一个围绕患者选择而构建的产品组合：Zepbound适用于注射用GLP-1患者，Foundayo（orforglipron）适用于喜欢每天服药且不受食物限制的患者，retatrutide适用于寻求最大程度减轻体重的患者，eloralintide（一种处于第三阶段的选择性淀粉受体激动剂）适用于需要非GLP-1机制或需要附加疗法的患者。四种机制，四类患者，一个生产平台。
这不是一种备用药物。它是一个深思熟虑的产品组合架构的顶点，在疗效数据公布之前，管理层就已经描述了这一架构。
试验数据和下一步行动
TRIUMPH-1共招募了2339名患有肥胖症或超重症以及至少一种与体重相关的合并症，但没有2型糖尿病的成年人。所有三种测试剂量在 80 周后都达到了主要终点和关键次要终点。服用 12 毫克时，参与者的体重平均减轻了 70.3 磅，其中 45.3% 的人体重至少减轻了 30%。对体重指数（BMI）为 35 或更高的参与者进行的扩展研究显示，在 104 周时，体重平均减轻了 85 磅（30.3%）。即使是最低的 4 毫克剂量，只需要一个升级步骤，平均体重就减轻了 19%，停药率低于安慰剂。
TRIUMPH-1 是四项注册试验中的第一项。TRIUMPH-2 对瑞他鲁肽治疗 2 型糖尿病和肥胖症进行了研究。TRIUMPH-3可能是最具商业意义的试验，它对已确诊的心血管疾病患者进行了评估，这部分患者可获得最大的支付方覆盖率。此外，还将分别对膝关节骨关节炎和睡眠呼吸暂停进行分组分析。
心血管数据是关键点。首席科学与产品官丹尼尔-斯科沃隆斯基（Daniel Skovronsky）博士在第一季度财报电话会议上表示，与胰岛素格列宁相比，礼来的口服GLP-1 Foundayo在ACHIEVE-4试验中的主要心血管事件风险（MACE-3次要终点）降低了23%。如果雷特鲁肽在 TRIUMPH-3 试验中取得类似的优异成绩，将大大扩大其在最优先患者群体中的支付范围。
管线背后的业务
在雷他鲁肽成为收入驱动力之前，现有的特许经营权必须保持良好的业绩。事实如此。首席财务官卢卡斯-蒙塔斯（Lucas Montarce）在第一季度电话会议上证实，2026 年第一季度，Mounjaro 和 Zepbound 的全球总收入达到 128 亿美元，同比增长 67 亿美元。礼来将 2026 年全年的指导目标上调至 820 亿至 850 亿美元，中点意味着收入比 2025 年增长 28%。
在美国以外，礼来国际总裁 Patrik Jonsson 证实，蒙加罗在超过 55 个国家的市场份额超过 53%。在巴西和韩国，市场份额约为 60%。当仿制药 semaglutide 进入印度市场时，Mounjaro 的处方量在随后几周内增加了约 10%，这表明替扎帕肽的双受体激动剂特性在临床上比 semaglutide 真正具有规模优势。
Foundayo的上市时间虽早，但有序。礼来美国公司总裁伊利亚-尤法（Ilya Yuffa）在第一季度电话会议上证实，截至 4 月下旬，已有 2 万多名患者开始服用该药，其中 80% 是 GLP-1 类药物的新患者。三家主要药房福利管理公司（PBM，为保险公司洽谈药品保险的公司）中的两家已确认将于 5 月中旬进入商业渠道。从 2026 年 7 月 1 日起，可通过 GLP-1 Bridge 计划获得医疗保险 D 部分的药物，每月共付额为 50 美元。全面的直接面向消费者的电视广告将于第三季度推出。其中每项都是过时的访问解锁。
在制造业方面，礼来公司于 5 月 6 日宣布在印第安纳州追加 45 亿美元的投资，使印第安纳州自 2020 年以来的资本扩张承诺总额超过 210 亿美元，这也是自 2020 年以来美国制造业承诺总额超过 500 亿美元的一部分。
LLY 如今的价值是否被低估？
根据 TIKR 的 "竞争对手 "页面，礼来目前的NTM EV/EBITDA 为 22.58 倍，而默克为 10.01 倍，诺和诺德为 9.85 倍。这种溢价是真实存在的，而且需要合理的理由。理由就是增长：TIKR 的一致预期显示，其两年前瞻收入年均复合增长率约为 23%，而大多数大型制药同行的增长率仅为个位数。
根据 TIKR 预测，新台币市盈率已从 2025 年 3 月的 35.55 倍压缩至目前的 28.63 倍，因此市场并未忽视执行风险。熊市是正确的，进一步压缩倍数是主要风险。如果第三季度 Foundayo 的处方量增长令人失望，或者 TRIUMPH-3 低于预期，那么即使基础业务持续增长，市盈率也会进一步收缩，近期回报也会受到影响。
在第一季度的电话会议上，首席执行官大卫-里克斯（David Ricks）直接谈到了定价问题。礼来每次降低 GLP-1 的定价时，销量都会以一种与传统药品相比非线性的方式扩大。仿制药塞马鲁肽进入印度后，Mounjaro 的处方量增加了 10%，Zepbound 第一季度总处方量中约有 45% 来自自费患者，这些都证明对价格敏感的需求是真实存在的，而且反应迅速。目前的市场价格比礼来公司 52 周的最高价 1133.95 美元低 6%，市场尚未完全相信 TRIUMPH-1 刚刚证明的事实。
TIKR 高级模型分析
- 当前价格：1,065.00 美元
- TIKR 中期目标价：~$2,029
- 潜在总回报：~91%
- 年化内部收益率：~15% /年
TIKR 中值预测期内的收入 年复合增长率约为 12%，净利润率约为 43%。两个主要的收入驱动因素是 Mounjaro 和 Zepbound 在全球范围内的持续扩张，TIKR 的一致估计显示，这两个产品的总收入将从 2025 年的 652 亿美元增长到 2027 年的约 980 亿美元，Foundayo 的商业推广将持续到 2026 年下半年。利润率的驱动因素是运营杠杆：2026 年第一季度，礼来的非美国通用会计准则业绩利润率达到 50%，同比增长 7 个百分点，同时为 42 个活跃的三期项目提供资金。同时，对 TIKR 的一致预期显示，其 自由现金流将从 2025 年的约 90 亿美元增长到 2027 年的约 287 亿美元。
主要风险是估值倍数压缩。不利因素并不是业务破产。它是在基本面保持强劲的情况下，股票向同行倍数重新估值，这仍然可能意味着持平或负的近期回报。上行趋势是雷他曲肽获得商业批准，TRIUMPH-3 获得广泛的心血管支付方覆盖，Foundayo 的处方量在第三和第四季度加速增长，所有这些都将迫使长期共识预期大幅上调。
结论
TRIUMPH-1 揭开了雷他鲁肽的监管篇章。下一个真正能推动投资论点的数据点是 TRIUMPH-3，即预计在 2026 年下半年进行的心血管结果试验。重要的临界点是：心血管事件的显著减少足以让支付方广泛覆盖肥胖症患者中最多的人群。如果结果令人满意，将迫使共识收入模型向上重建。如果结果令人失望，则会对礼来目前相对于大型制药公司的估值溢价造成压力。
2026年下半年关注TRIUMPH-3。如果数据达标，1065 美元将是一个很好的入场点。如果数据不尽如人意，目前的溢价倍数将难以维持。
看看亿万富翁投资者都在买什么股票，这样您就可以通过 TIKR 跟随聪明的投资者。
您应该投资礼来吗？
要想知道答案，唯一的办法就是亲自查看相关数据。TIKR 可让您免费访问与专业分析师用来回答这一问题的相同的机构质量财务数据。
打开礼来公司，您将看到多年的历史财务数据、华尔街分析师对未来几个季度收入和盈利的预期、估值倍数随时间的变化情况，以及目标价格是上升还是下降。
您可以建立一个免费的观察列表来跟踪 礼来以及您关注的其他所有股票。无需信用卡。只需您自己决定所需的数据。
寻找新机会？
- 查看哪些股票 亿万富翁投资者正在购买的股票 这样您就可以跟随聪明的资金。
- 分析股票只需 5 分钟使用 TIKR 的一体化易用平台。
- 推倒的石头越多......您发现的机会就越多。 使用 TIKR 搜索 100K+ 全球股票、全球顶级投资者持有的股票等。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR 终端的投资数据和分析师的估计创建内容。我们的分析可能不包括最近的公司新闻或重要更新。TIKR 不持有所提及的任何股票。感谢您的阅读，祝您投资愉快！
