核心要点
- 随着AI抛售潮从西部数据等芯片和存储股蔓延至Vertiv和Quanta Services等工业股，卡特彼勒今日下跌6%。
- 投资者将卡特彼勒作为数据中心概念股进行抛售，尽管发电业务仅占其2025年销售额和收入的15%，且此次抛售似乎反应过度。
- 分析师仍预计其正常化每股收益将从2025年到2028年大致翻倍。
- 在今日下跌之前，卡特彼勒的远期市盈率为20倍，不到其6月峰值的一半。
卡特彼勒 (CAT) 今日下跌6%。昨日，在道指跳涨3%的情况下，它下跌了5%。
今日，冲击了西部数据等芯片和存储股（下跌17%）的AI抛售潮，蔓延至建设和供电给数据中心的工业股。Vertiv下跌14%，Quanta Services下跌12%。
民主党在周二赢得了国会两院的控制权。瑞银策略师Keith Parker指出，"包括德克萨斯州在内的多个州，支持暂停数据中心建设的州长候选人赢得了选举。"
芯片和存储类股遭受的打击最为严重。日月光 (ASX) 暴跌21%，Everpure (P) 下跌16%。联华电子 (UMC) 在报告10月营收同比增长18.33%的同日上午下跌了17%。
发电业务只是卡特彼勒的一部分
卡特彼勒在AI投资主题中占有一席之地。其积压订单在第三季度达到创纪录的780亿美元，涡轮机订单已排到2030年。
但发电业务为卡特彼勒2025年676亿美元的销售额和收入贡献了103亿美元，占比15%。在2026年上半年18.4亿美元的部门利润增长中，建筑业务贡献了12.1亿美元。
分析师预计这些收益将继续攀升。市场共识的正常化每股收益预计将从2025年的19.06美元增至2028年的38.77美元：
第三季度财报发布后，这些预期几乎没有变动。
回归平均估值倍数
投资者为这些收益支付的估值远低于夏季水平。卡特彼勒的远期市盈率在6月30日达到42倍的峰值，在今日下跌前为20倍：
今日的下跌使其市盈率降至约19倍，正好处于其五年平均水平。
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在我看来抛售似乎反应过度
西部数据和芯片股依赖于数据中心支出。卡特彼勒并非如此。在平均估值倍数下，且收益预计到2028年将翻倍，我认为市场对其AI标签的抛售力度超过了其业务本身应承受的程度。
当然，政策风险是真实存在的。卡特彼勒的电力客户Atlas Energy Solutions本周表示，德克萨斯州已暂停数据中心项目的空气许可证审批。卡特彼勒将于1月下旬发布的第四季度财报将向我们展示电力订单是否保持坚挺。
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