核心要点
- 过去一周，博通股价上涨25%，因芯片股反弹，且英伟达CEO离职促使投资者转向AMD等竞争对手。
- 英伟达的动荡给了AI买家寻求第二供应商的理由，而博通帮助设计并供应Alphabet的定制TPU芯片。
- 博通预计第四财季营收将增长93%，尽管其依赖于少数几个大型AI客户。
- 该股目前交易价格仍低于其五年平均远期市盈率，这为在其12月9日财报发布前买入提供了理由。
博通 (AVGO) 股价在过去一周上涨了25%，从11月5日的291.53美元涨至11月12日收盘的364.36美元，尽管公司方面唯一的消息是确定了12月9日为财报发布日期。
相反，芯片股从大选后的暴跌中反弹，而英伟达 (NVDA) 的领导层危机促使投资者转向其竞争对手，其中超威半导体 (AMD)领涨，同期涨幅达45%。博通也有其独特之处：它帮助设计并供应 Alphabet (GOOGL) 谷歌使用的定制TPU芯片。
英伟达的客户需要备选方案
英伟达董事会于11月8日表示，将调查有关其CEO黄仁勋成为外国情报活动目标的报道，并且他在11月12日开盘前辞职。在英伟达11月17日财报发布前几天进行CEO搜寻，给了其大客户一个理由去寻求第二货源。
AMD是显而易见的选择。但AMD CEO苏姿丰在第三季度财报电话会议上表示"需求高于供应"，因此希望尽快找到备选方案的买家也可以转向定制芯片。Alphabet的谷歌于11月9日发布了两款新的TPU系统，而博通供应谷歌TPU和网络芯片的协议有效期最晚至2031年。
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反弹后估值依然不高
在截至8月2日的第三财季，博通的营收增长86%至296亿美元，其中AI芯片营收增长221%。公司预计第四财季营收将增长93%至约348亿美元，其中217亿美元来自AI业务，分析师预计其归一化每股收益将从2025财年到2027财年几乎增长两倍：
然而，该股在11月11日的远期市盈率为20倍，低于其五年平均的24倍：
而华尔街533美元的共识目标价较11月12日收盘价高出约46%。
风险在于客户集中度：管理层统计有六家定制AI芯片客户，而谷歌在8月扩大了与迈凌的定制芯片协议，获得了购买高达122亿美元迈凌股票的认股权证。尽管如此，在当前价位增持看起来比获利了结更好，因为英伟达的动荡给了AI买家又一个理由去设计自己的芯片。当然，CEO变更不会在一夜之间改变订单，博通仍需在12月9日兑现其217亿美元的AI业务营收指引。
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