核心要点
- Verizon的股息收益率为6.1%，Duke Energy为3.5%，两家公司从2020财年到2025财年每年都将股息提高了约2%。
- 在过去十二个月中，Verizon的股息占其自由现金流的52%，而Duke的股息占其2025财年标准化每股收益（适用于受监管公用事业公司的衡量指标）的67%。
- Duke的债务负担更重，净债务与EBITDA之比为5.4倍，而Verizon为3.3倍，同时Duke正在为数据中心建设新的发电能力。
- SpaceX计划成为无线运营商，这是对支撑Verizon股息的现金流构成的主要长期风险。
Verizon (VZ) 的股东在十月份经历了一段艰难时期。在SpaceX同意为其Starlink Mobile服务购买全国范围的低频频谱后，该股于10月9日下跌了约9%。
Duke Energy (DUK) 的秋季则较为平静。11月5日，该公司报告第三季度调整后每股收益为1.99美元，高于去年同期的1.81美元，并表示有望在2026年底达到其业绩指引区间的上限附近。
那么，对于希望获得稳定可靠收入的退休人士来说，哪个是更好的选择：Verizon高得多的收益率，还是Duke更稳定的受监管增长？
| 指标 | Verizon (VZ) | Duke Energy (DUK) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.1% | 3.5% |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均1.9% | 年均2.0% |
| 覆盖衡量指标 | 现金股息支付率 | 标准化每股收益支付率 |
| 覆盖情况，最近报告期 | 52%（截至2026年9月30日的TTM） | 67%（2025财年） |
| 覆盖情况，前瞻 | 53%（2026财年共识预期） | 65%（2026财年共识预期） |
| 净债务 / EBITDA | 3.3倍 | 5.4倍 |
| 利息覆盖率（EBIT / 利息） | 4.3倍 | 2.4倍 |
来源：TIKR 和 StockAnalysis，2026年11月5日。
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Verizon现金充裕
截至2026年9月30日的十二个月中，Verizon的股息仅占其自由现金流的52%，覆盖情况良好，预计在分析师对2026财年的预期中，这一比例将为53%。自2018财年以来，其自由现金流每年都超过股息支付额：
Verizon在2026年第三季度增加了40.6万后付费手机用户，移动和宽带服务收入同比增长2.9%，达到235亿美元。该公司目前预计2026年自由现金流增长将接近12%。
首席执行官Dan Schulman表示，公司正在不依赖高额补贴的情况下赢得客户："我甚至不认为免费线路是净增用户。我认为它们是即将流失的用户。"
风险在于SpaceX。在SpaceX 10月20日的电话会议上，总裁Gwynne Shotwell表示其目标是在2028年初使用自有频谱提供服务。SpaceX今年不会影响Verizon的现金流，但它对支撑股息的无线业务来说，仍然是一个真实的长期威胁。
Duke的盈利增长快于股息增长
Verizon提供更高的股息支票，而Duke Energy则提供更可预测的支票。作为一家受监管的公用事业公司，其衡量标准是标准化每股收益的支付率：2025财年为67%，2026财年共识预期为65%。该比率在2018财年为76.9%。自那时起，标准化每股收益从4.72美元增长到2025财年的6.31美元，股息则从每股3.63美元增长到4.22美元：
管理层重申了到2030年每年调整后每股收益增长5%至7%的目标。Duke正在为数据中心和其他大型客户建设到2031年新增1600万千瓦的发电能力。北卡罗来纳州10月7日的一项协议规定，如果该州公用事业委员会在11月中旬前批准，数据中心将为其电网连接和每月至少75%的预计用电量预付费用。
然而，股息的增长并未跟上盈利的增长。7月份2%的股息上调标志着"连续20多年年度股息增长"，管理层称其"与近年来的增长保持一致"。
Duke的建设支出主要依靠债务融资。其净债务是EBITDA的5.4倍，而Verizon为3.3倍；其EBIT覆盖利息的倍数为2.4倍，而Verizon为4.3倍。
那么，哪只股息股胜出？
对于退休人士来说，Verizon是更好的股息股。其6.1%的收益率意味着今天投入1万美元每年可获得607美元，而Duke的3.5%收益率只能获得350美元。按照两家公司过去五年的股息增长率计算，Verizon在第10年将支付约722美元，相当于原始1万美元投资的7.2%收益率。Duke将支付约419美元，其收入需要超过30年才能赶上Verizon。
Verizon支付这笔更高的支票仅用了一半多的自由现金流，且背后的债务负担更轻。该股目前以8.7倍前瞻市盈率交易，略低于其五年平均的8.8倍，也远低于3月份10.5倍的高点：
我的解读是：市场已经部分消化了SpaceX带来的威胁。
这并不是说Duke的股息不稳定。其支付率至少是十年来的最低水平，其盈利增长有指引支持到2030年，并且无需担心SpaceX的竞争。只是Verizon今天支付的支票要大得多，并且有充足的现金流覆盖。
当然，FCC仍需批准SpaceX的频谱交易，SpaceX自己的网络也还需要数年时间。如果Starlink Mobile在2028年开始抢走Verizon的客户，我会重新审视这个判断。
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