核心要点
- 康菲石油于11月5日将其季度股息上调11%至每股0.93美元，此前六天，埃克森美孚将其股息上调3.9%至每股1.07美元。
- 两只股票的股息率均为2.4%，且在过去十二个月中，各自将40%的自由现金流用于支付股息。
- 从2020财年到2025财年，康菲石油的股息年增长率为13.5%，而埃克森美孚为2.8%，后者拥有更长的股息增长记录和更低的债务负担。
- 与中东冲突相关的油价上涨提振了两家公司近期的现金流，因此油价的下一步走势对两家公司的股息都至关重要。
康菲石油 (COP) 于11月5日给予股东11%的加薪，将其季度股息从每股0.84美元提高至0.93美元。
这发生在埃克森美孚 (XOM) 将其股息上调3.9%至每股1.07美元的六天之后，这是其连续第44年提高年度股息。
两只股票的股息率均为2.4%，且在过去十二个月中，两家公司都将40%的自由现金流用于支付股息。在股息率和派息覆盖率如此接近的情况下，哪只股票是更好的股息股？
| 指标 | 埃克森美孚 (XOM) | 康菲石油 (COP) |
|---|---|---|
| 股息率 | 2.4% | 2.4% |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年化2.8% | 年化13.5% |
| 股息增长，2015-2025财年 | 年化3.3% | 年化0.8% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 40% (截至2026年9月30日) | 40% (截至2026年6月30日) |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 0.3倍 | 0.6倍 |
| 利息保障倍数 (LTM) | 58.7倍 | 18.6倍 |
来源：TIKR，2026年11月5日。
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埃克森美孚缓慢上调股息有其原因
埃克森美孚在其投资领域实现增长：创纪录的炼厂利用率和更高的柴油收率，加上圭亚那、二叠纪盆地及其Golden Pass液化天然气项目的产量增加。中东冲突导致其在卡塔尔的上游产量受损，其化学品销售今年迄今也有所下降。
截至2026年9月30日的十二个月中，它从429.6亿美元的自由现金流中支付了172.6亿美元的股息，派息覆盖率为40%，非常稳健。过去十年，其自由现金流随油价波动，而其股息支付从未下降：
在2016、2019和2020财年，股息成本超过了自由现金流，但埃克森美孚仍然支付了股息。
首席执行官Darren Woods在10月30日的第三季度电话会议上解释了其谨慎上调的原因："我们永远不会削减股息。因此，我们增加的任何股息都成为我们必须对未来承担的义务。"
多余的现金则用于股票回购：2026年第三季度回购了51亿美元，而股息为43亿美元，并计划在2027年回购200亿美元。其净债务与EBITDA比率为0.3倍，利息保障倍数为58.7倍，资产负债表状况堪称顶级。
风险在于重蹈2025财年的覆辙，当时自由现金流降至236亿美元，而股息为172亿美元，派息率高达73.0%，较为紧张。
康菲石油上调股息的速度快得多
康菲石油的股息覆盖同样稳健。截至2026年6月30日的十二个月中，它从100.6亿美元的自由现金流中支付了40.7亿美元的股息，同样是40%的派息率。其目标是使股息增长率与标普500指数前四分之一的公司竞争，11%的涨幅符合这一目标。
康菲石油以更高的价格销售更少的桶数。2026年第三季度，其实现价格为每桶油当量61.40美元，较一年前的46.44美元上涨32%。由于中东冲突影响了其在卡塔尔的产量，其产量每天减少了9.7万桶油当量，至230.2万桶，尽管其二叠纪盆地产量持续增长。
从2017财年到2025财年，其自由现金流在每个财年都覆盖了股息，除了2020年：
管理层表示，公司有望到2029年将自由现金流增加70亿美元。预计一旦其在阿拉斯加的Willow项目于2029年初开始生产，资本支出将下降，其自由现金流盈亏平衡点将从WTI油价40多美元降至30美元出头。截至9月30日，公司还拥有104亿美元的现金及短期投资。
风险在于其历史记录。康菲石油在2015财年支付了每股2.94美元股息，在2020财年支付了每股1.69美元，这就是其10年年化增长率仅为0.8%的原因。
那么，哪只股息股胜出？
康菲石油是更好的股息股。在相同的2.4%股息率和40%派息率下，我会选择股息增长更快的那个。按照各自在2025财年的增长速度计算，今天投资每只股票10,000美元，每年可获得240美元股息，10年后康菲石油将支付约546美元，而埃克森美孚约为347美元。康菲石油的股息收入今年就会领先。如果其盈亏平衡点按计划下降，这种增长就有持续的空间。
埃克森美孚的股息仍然非常安全。它拥有连续44年的股息增长记录，一位承诺永远不会削减股息的CEO，以及两者中更强的资产负债表。只是，在股息率和派息覆盖率如此接近的情况下，我更愿意持有股息增长速度超过两倍的那只股票。
当然，两家公司40%的派息率都建立在因中东冲突而上涨的油价基础上，而布伦特原油价格在11月3日因市场预期供应中断可能缓解而下跌超过4%。如果价格持续下滑，康菲石油的股息增长将更加依赖于其2029年的计划。
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