核心要点
- B. Riley 于 11 月 9 日将其对应用材料的目标价从 700 美元下调至 475 美元，但维持“买入”评级，这意味着较当日收盘价仍有 28% 的上涨空间。
- 该股收盘价较其 6 月 30 日的历史高点低 49%，但分析师对 2027 财年的盈利预期在过去三个月内有所上调。
- 基于 2028 财年预期，475 美元的目标价对应 20 倍市盈率，略低于应用材料五年平均的 21 倍。而 628 美元的华尔街平均目标价则需要 26 倍市盈率。
- B. Riley 下调后的目标价更容易实现，而应用材料 11 月 12 日的财报将是下一个考验。
应用材料 (AMAT) 在 11 月 9 日收盘时，股价较其 6 月 30 日的历史高点低了 49%，而一位看涨该股的分析师刚刚降低了标准。B. Riley 的分析师 Craig Ellis 当天将其目标价从 700 美元下调至 475 美元，但维持“买入”评级。
该股同一天上涨了 11%，收于 370 美元，因此即使下调后的目标价也意味着 28% 的上涨空间。
对 AI 支出的担忧，以及中期选举
在 10 月 13 日的投资者活动上，应用材料未提供晶圆厂设备支出的具体预测，导致该股当天下跌 7%。随后，芯片设备股因对 AI 支出的担忧而持续下跌。接着，在民主党中期选举取得进展后，AI 股遭遇抛售，应用材料上周下跌了 15%，芯片股抛售潮加剧。
B. Riley 降低标准但维持“买入”评级
Ellis 在应用材料 11 月 12 日发布第四财季财报前下调了目标价。他的 475 美元目标价比 628 美元的华尔街平均目标价低 24%。
公司的业务表现并未给多头太多下调的理由。第三季度营收增长 25%，达到创纪录的 91.2 亿美元，应用材料预计第四季度营收将达到 102.5 亿美元，较上年同期增长 51%。首席执行官 Gary Dickerson 在第三季度财报新闻稿中表示：“基于我们从客户那里获得的日益增长的需求可见性，我们预计应用材料在 2027 年将迎来又一个强劲增长年。”
475 美元的目标价对应用材料合理吗？
分析师的平均目标价在 11 月 2 日为 628 美元，高于一年前的 222 美元，尽管该股已从 6 月的高点回落。
盈利预期也保持坚挺。分析师预计截至 2027 年 10 月的财年，归一化每股收益为 18.56 美元，高于三个月前的 17.00 美元；对 2028 财年的预期为 23.89 美元。
下跌的是估值倍数。应用材料在 6 月 30 日的远期市盈率为 49 倍，到 11 月 6 日降至 19 倍。周一的上涨使其回升至 21 倍，正好是其五年平均水平。
12 个月目标价应基于一年后的盈利来衡量。基于 2028 财年预期，B. Riley 的 475 美元目标价对应 20 倍市盈率，略低于当前的估值倍数，因此它不需要估值重估，只需要预期盈利能够实现。而 628 美元的平均目标价对应 26 倍市盈率：高于五年平均水平，但低于截至 2022 年 10 月的一年中应用材料平均的 31 倍市盈率。
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为何应用材料下调后的目标价更可能实现
风险在于这些预期。根据其最新的 10-Q 文件，在 2026 财年的前九个月，两家客户贡献了应用材料 34% 的收入，因此如果其中任何一家削减支出，整个业务都会受到影响。设备行业的繁荣以前就是这样结束的：2019 财年收入下降了 13%，远期市盈率在 2018 年 10 月季度末降至 8.2 倍。
B. Riley 的 475 美元目标价是更可信的数字。它要求投资者继续以当前的估值倍数支付分析师已经预期的盈利，而 628 美元则需要他们再次支付更高的溢价。第一个检验点将在 11 月 12 日到来：第四季度营收与 102.5 亿美元的指引对比，以及应用材料对其 2027 财年第一季度的 14 周预期。
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