核心要点
- AMD预计第四季度营收约为170亿美元，高于英特尔150亿至160亿美元的预测区间。
- 2016年第三季度，英特尔的营收约为AMD的12倍。自那时起，AMD的年营收增长了约八倍，而英特尔的营收则下降了11%。
- AMD首席执行官苏姿丰预计，到2027年营收将增长超过80%，其中数据中心业务将贡献超过80%的销售额。
- AMD的远期市盈率为30倍，低于其三年平均水平的39倍。
超威半导体 (AMD) 预计本季度营收约为170亿美元，上下浮动3%。 英特尔 (INTC) 对同一季度的预期为150亿至160亿美元，这意味着即使AMD预测区间的低端也高于英特尔预测区间的高端。
如果两家公司的预测都实现，AMD将首次在一个季度内销售额超过英特尔，这是AMD在11月3日发布财报后，一位r/stocks发帖者提出的观点。
十年前，这听起来会很荒谬。英特尔在2016年第三季度录得 158亿美元 的营收，创下当时纪录，而AMD的营收为 13.1亿美元。英特尔规模约为AMD的12倍。
AMD的数据中心芯片销售额已超过英特尔
AMD刚刚经历了其历史上最大的一个季度。 营收增长45%至134亿美元，并且 数据中心销售额几乎翻倍，增长97%至85亿美元。英特尔当季营收仍更高，为 165亿美元，尽管其数据中心和AI销售额 跃升了78% 至73亿美元。在AI支出流向的芯片领域，AMD已经是更大的销售商。
在电话会议上，苏姿丰表示，AMD现在预计到2027年营收将增长超过80%，这比其在2025年11月分析师日设定的长期模型高出一倍多。她补充说：“我们预计到2027年，数据中心将占我们总营收的80%以上。”
据路透社引用的LSEG数据显示，在财报发布前，分析师对2027年的增长模型约为77%。TIKR的共识预期现在认为，AMD的营收将从今年的522亿美元增长到2027年的957亿美元，增幅达83%：
华尔街已经追上了苏姿丰的预期，因此AMD现在必须达到她的预测才能满足市场期望。
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英特尔回到了2016年的水平
英特尔这边的情况是原地踏步了十年。其营收在2021年攀升至创纪录的790亿美元，随后又回吐了全部涨幅：
英特尔2025年529亿美元的营收比其2016年的594亿美元低11%，而AMD的营收则从43亿美元增长到346亿美元。本季度的指引中值为155亿美元，而英特尔在2016年第四季度给出的指引为 157亿美元。
PC市场的低迷对英特尔的打击也更重。在被问及PC业务时，苏姿丰表示“我们对2027年的规划假设是市场将出现两位数百分比的下降。”PC芯片仍然是英特尔最大的业务，上季度为81亿美元，下降了5%。AMD的客户端销售额为29亿美元，增长了7%。
30倍市盈率对AMD股票来说太高了吗？
第二个r/stocks帖子提出了看跌的观点。根据该发帖者的计算，英伟达在过去四个季度的利润约为AMD的25倍，但其市值仅为AMD的约6倍，因此AMD的持有者正在为尚未发生的追赶支付溢价。这种计算基于过去的利润，而这些利润大部分是在AMD增长加速开始之前实现的。远期盈利讲述了一个不同的故事：
截至11月6日，AMD的市盈率为30倍，低于其三年平均水平的39倍，也低于其6月30日67倍峰值的一半。
关于AMD股票的结论
AMD即将成为销售额更大的芯片制造商，而30倍的远期市盈率看起来并不算为这种前景支付过高溢价。风险在于时机。2027年的数字需要Helios机架大规模出货，以及客户按时建成数据中心并通电，而且目前的预测没有留下任何延误的余地。AMD预计在2月初发布的第四季度财报将显示170亿美元的季度目标是否实现。
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