核心要点
- 一个75万美元的投资组合，平均分配给辉瑞、奥驰亚和Realty Income，按当前价格计算，每年可产生42,905美元的股息收入，即每月3,594美元。
- 奥驰亚和Realty Income的股息支付能力有充足余地，其股息分别仅占自由现金流的78%和调整后运营资金（AFFO）的75%。
- 辉瑞的股息安全垫最薄，截至6月的过去十二个月中，其股息支付占自由现金流的89%。
- 如果辉瑞将股息减半，该组合的月收入将降至2,983美元。如果辉瑞停止派息，月收入将降至2,372美元。
辉瑞 (PFE)、奥驰亚集团 (MO) 和 Realty Income (O) 目前的股息率都超过5%。对于依靠股息生活的退休人士来说，这是一笔实实在在的收入。
让我们假设一位67岁的退休人士，在周一（11月9日）午盘价格下，将75万美元平均投资于这三只股票，每只25万美元。购买整数股后，剩余137.04美元现金。其余投资每年产生43,124.24美元股息，即每月3,593.69美元，收益率为5.75%。
但每笔股息支票的安全性取决于其背后的现金流支撑，而这三家公司的安全垫看起来差异很大：
| 股票 | 股数 | 成本 | 年收入 | 收入占比 | 支付覆盖率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 辉瑞 | 8,671 | $249,976.80 | $14,654.40 | 34% | 占自由现金流的89%（过去十二个月） |
| 奥驰亚 | 3,186 | $249,938.46 | $14,745.24 | 34% | 占自由现金流的78%（过去十二个月） |
| Realty Income | 4,247 | $249,947.70 | $13,724.60 | 32% | 占AFFO的75%（2025财年）；预计2026年为73% |
来源：TIKR 和 StockAnalysis。价格为2026年11月9日美国东部时间12:31。辉瑞和奥驰亚的覆盖率是基于截至2026年6月28日和9月30日的过去十二个月的现金股息支付比率。Realty Income的为AFFO支付比率。
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辉瑞的安全垫很薄
辉瑞每年14,654.40美元的股息背后安全空间最小。在截至2026年6月28日的过去十二个月中，它支付了97.9亿美元的股息，而自由现金流为109.8亿美元，支付比率高达89%，存在风险。在2025财年，该比率为107.7%。
在2021和2022财年，安全垫非常厚实，当时自由现金流分别达到299亿美元和260亿美元。但自那以后，自由现金流在三年中有两年低于股息支付额。
但公司的业务状况比图表显示的要好。在2026年第三季度，已上市和收购的产品按运营计算增长了32%，而Paxlovid下降了63%。11月3日，辉瑞将2026年营收指引上调至620-640亿美元，原为605-625亿美元。股息本身增长缓慢：从2020财年到2025财年（每股1.52美元至1.72美元），年增长率为2.5%。
奥驰亚的安全垫几乎不动
奥驰亚的股息支票规模相近，每年14,745.24美元，但其基础要坚实得多。在截至2026年9月30日的过去十二个月中，它支付了71.2亿美元的股息，自由现金流为90.7亿美元，支付比率稳定在78%。相比之下，2025财年为76.7%。从2021财年到2025财年，该比率一直保持在74.6%至82.0%之间，并且自2018财年以来，自由现金流每年都覆盖了股息支付。
8月，奥驰亚将季度股息提高了4.7%，至每股1.11美元，这是其"57年来的第61次增长"。其目标是到2028年，每年实现中个位数的股息增长。此前，从2020财年到2025财年（每股3.40美元至4.16美元），年增长率为4.1%。
业务增长也跟上了步伐。10月29日，奥驰亚将2026年调整后每股收益指引上调至5.66-5.74美元，较2025年的5.42美元增长4.5%至6.0%。
风险在于核心业务。国内卷烟出货量持续下降，第三季度净营收仅增长1.0%，至61亿美元。
Realty Income的支票每月发放
Realty Income的支票金额最小，每年13,724.60美元，并且是唯一按月支付的。在2025财年，股息占每股AFFO的75%（每股3.22美元 / 4.28美元），分析师对2026年AFFO的预测为每股4.45美元，据此计算的支付比率为73%。
这个安全垫在过去十年中有所扩大。
每股AFFO从2016财年的2.88美元增长到2025财年的4.28美元，增速快于股息。因此，支付比率从83.0%下降到75.2%。11月2日，Realty Income将2026年AFFO指引上调至每股4.45-4.46美元。9月，它宣布了"第116次连续季度股息增长"。不过，增幅较小：从2020财年到2025财年（每股2.79美元至3.22美元），年增长率为2.9%。
风险在于债务：2027年将有约29亿美元债务到期，利率低于3%，而当前利率更高。
辉瑞削减股息将带来阵痛
辉瑞是需要测试的对象，因为其支付覆盖率最薄。如果它将股息减半，该投资组合的年收入将降至35,797.04美元，即每月2,983.09美元。如果它停止支付，年收入将降至28,469.84美元，即每月2,372.49美元。
管理层有信心不会走到那一步。在辉瑞第二季度电话会议上，首席执行官Albert Bourla表示："我们非常有信心，即使在最紧张的情景下，我们也将能够维持我们的股息。"
请注意"维持"这个词。根据10月6日宣布的每股0.43美元的季度股息，辉瑞今年支付每股1.72美元，与2025财年相同。而且，Ibrance、Xtandi和美国以外的Eliquis仍面临专利到期损失。
两张支票我信得过，一张需密切关注
在我看来，奥驰亚和Realty Income的股息支票看起来安全且有望增长。辉瑞的股息支票则很紧张。其新产品正在发挥作用，但如此薄的安全垫意味着这位退休人士34%的收入几乎没有犯错余地。
下一个需要关注的数字是辉瑞2027年的业绩指引。首席财务官Cecile Guegan在第三季度电话会议上表示，该指引将反映其两种药物在当年进入医疗保险（Medicare）的议价计划。
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