에어스 매니지먼트 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $142.53
- 목표 가격 (중간): ~$262
- 시장 애널리스트 평균 목표가: ~$148
- 잠재적 총 수익률: ~84%
- 연간화 IRR: ~15% / 연
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무슨 일이 있었나요?
에어스 매니지먼트(ARES)는 시장을 둘로 갈라놓았습니다. 해당 주식을 다루는 18명의 애널리스트 중 7명이 매수 등급, 4명이 시장 대비 우수 등급, 7명이 보유 등급을 부여했으며, 매도 등급은 단 한 명도 없습니다. 동시에, 공매도자들은 지난 1년 동안 이 주식에 대한 포지션을 약 두 배로 늘렸습니다. 한 진영은 주식에 전혀 베팅하지 않으려 하고, 다른 진영은 더 강하게 압박하고 있습니다. 그 불일치가 현재 에어스를 정의하는 것입니다.
3월 12일에 47.76%로 바닥을 친 하락 이후, 에어스는 $142.53까지 회복했지만, 여전히 52주 최고가 $186.85보다 약 24% 낮고 시장 애널리스트 평균 목표가인 $148과는 거의 비슷한 수준입니다.
공매도자들이 내는 베팅
StockTitan이 편집한 거래소 보고 데이터에 따르면, 에어스의 공매도 잔고는 유동주식의 약 8.5%까지 상승했으며, 이는 1년 전 수준보다 훨씬 높고 대부분의 자산운용 동종 업체들보다 높은 수준입니다. 매도 등급이 없는 대형 배당금 지급 금융주에 대해 이는 이례적으로 많은 공매도 포지션입니다.
에어스는 향후 12개월 예상 이익의 약 22배, NTM EV/EBITDA의 약 20배에 거래되고 있으며, 이는 기존 자산운용사들이 요구하는 약 11배의 선행 이익배수보다 훨씬 높습니다. 베어들은 사모 신용 위험의 중심지로 여겨지는 회사에 지불하기에는 너무 비싸며, 신용 포트폴리오에 어떤 균열이 생기면 배수가 빠르게 재설정될 것이라고 주장합니다. 공매도자들은 사업 자체가 나쁘다고 베팅하는 것이 아닙니다.
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애널리스트들이 굴복하지 않는 이유
판매 측(애널리스트)이 굴복하지 않는 이유는 보고된 사업 실적이 두려움을 계속 앞서기 때문입니다. 2분기에 수수료 관련 이익은 전년 동기 대비 약 20% 증가한 약 4억 9천1백만 달러에 달했고, 관리 수수료는 10억 달러를 넘어섰으며, 회사는 단일 분기로 사상 최대 규모인 총 360억 달러의 자본을 조달했습니다. 운용 자산과 수수료 지급 운용 자산은 모두 17% 증가했습니다. 에어스가 7월 31일에 실적을 발표했을 때, 적어도 6개 은행이 목표 주가를 상향 조정하면서 다음 세션에서 주가는 8.18% 급등했습니다.
회사의 비상장 비즈니스 개발 회사(BDC)에서는 부실 채권 비율이 약 0.5% 수준에 머물고 있으며 포트폴리오 회사의 EBITDA는 13% 성장했습니다. 더 넓은 미국 직접 대출 포트폴리오 전반에 걸쳐 부실 채권 비율은 2% 미만으로 유지되고 있습니다. 마이클 아루게티 CEO는 올해 초 주가를 하락시킨 환매 공포가 이미 반전되고 있다고 주장하며, 해당 BDC에서 아시아에 집중된 환매 대기열이 "지난 2분기 동안 약 12억 달러에서 6억 달러 조금 넘는 수준으로 절반으로 줄었다"고 언급했습니다.
에어스는 약 4.1%의 수익률을 제공하며 분기 배당금을 $1.35로 인상했는데, 이는 1년 전 분기 대비 20% 이상 증가한 수치입니다. 주식을 공매도한다는 것은 그 증가하는 배당금을 주식 대여자에게 지불해야 한다는 의미이므로, 8.5%의 공매도 포지션은 유지하기에 비용이 많이 드는 확신입니다.
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- 현재 가격: $142.53
- 목표 가격 (중간): ~$262
- 잠재적 총 수익률: ~84%
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TIKR의 중간 시나리오(2030년 연말 실현 가정)를 사용하면, 모델은 약 $262 근처의 목표 가격, 약 84%의 총 수익률 또는 약 15%의 연간화 수익률을 가리킵니다. 이 경우는 공매도자들보다 애널리스트들의 편에 서며, 두 가지 수익 동인에 기반합니다:
- 수수료 백로그: 약 1,140억 달러 규모의 운용 자산이 이미 약정되었으나 아직 수수료를 지불하지 않고 있으며, 경영진은 이를 배치함에 따라 연간 약 8억 2천8백만 달러의 관리 수수료를 추가할 수 있을 것으로 추정합니다.
- 자금 조달의 폭: 올해 조달된 자본의 약 70%가 4대 신용 펀드 패밀리 외부에서 이루어져 단일 전략에 대한 의존도를 줄였습니다.
마진 동인은 운영 레버리지로, 연간 누적 수수료 관련 이익 마진이 42% 이상으로 경영진이 가이던스 상한선 쪽으로 밀어붙일 것으로 예상하고 있습니다. 주요 위험은 공매도자들이 압박하는 바로 그것입니다: 현재 낮은 수준의 부실 채권을 상승시키고 배치 및 성과 수수료를 정체시키는 사모 신용 사이클의 진정한 반전입니다.
상승 측면에서, 경영진이 분기 대비 약 35% 증가한 서명된 비밀 유지 계약(NDA)을 언급한 미국 직접 대출의 재가속화는 실현 소득을 중간 시나리오 이상으로 끌어올릴 것입니다. 하락 측면에서, 악화되는 신용은 배수를 축소시키고 주가를 시장의 보수적인 $148 쪽으로 끌어내릴 것이며, 이는 공매도 잔고가 포지션을 잡고 있는 바로 그 결과입니다.
결론
결정권은 신용 품질에 있으며, 이는 일정에 따라 보고됩니다. 11월 초 예정된 3분기 실적 발표에서 부실 채권을 주시하십시오: 현재 2% 미만 수준을 유지하면서 수수료 관련 이익이 약 20% 성장한다면 애널리스트들의 입장을 확인시키고 공매도자들이 4% 배당금을 지불하며 기다리게 할 것입니다. 부실 채권의 상승, 아주 미미한 상승조차도 공매도자들이 옳다는 첫 번째 증거가 될 것입니다. 그 숫자가 반전되기 전까지, 많은 공매도 포지션은 계속해서 성과를 내는 사업에 대한 베팅입니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 어떠한 주식의 매수 또는 매도 권고도 아님을 유의해 주십시오. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며, 즐거운 투자 되세요!
