Verizon 주식 주요 통계
- 현재 가격: $50.15
- 목표 가격 (중간값): ~$69
- 시장 평균 목표가: ~$52
- 잠재적 총 수익률: ~37%
- 연간화 IRR: ~7.5% / 연
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무슨 일이 있었나요?
Verizon Communications Inc. (VZ)는 8월 24일 $50.15에 거래를 마쳤으며, 이는 연간 23% 상승한 수치로 52주 최고가인 $51.68에 근접합니다. 지난 3년 동안 대부분의 기간을 하락 범위의 바닥을 테스트하며 보낸 주식으로서 이는 진정한 반등이며, 이를 놓친 모든 투자자에게 불편한 질문을 던집니다: 이제 숫자로 확인 가능한 반등이 일어났고, 매도측 평균 목표가가 현재 가격보다 불과 몇 퍼센트 높은 약 $52 수준인 지금, 매수할 가치가 남아 있을까요?
그 답은 주가를 이 수준까지 끌어올린 두 가지 요인이 아직 초기 단계에 있는지 여부에 달려 있습니다. 하나는 주가가 $50에 마감된 바로 그 날 새로운 데이터 포인트를 얻었습니다. 다른 하나는 일 년 전 Verizon의 손익계산서에는 존재하지 않았던 것입니다.
두 번째 Google 거래, 그리고 이 거래가 비용에 대해 시사하는 바
8월 24일, Verizon과 Google Cloud는 고객 서비스, 네트워크 운영, 마케팅, 보안 분야를 아우르는 확장된 AI 파트너십을 발표했습니다. Verizon은 Google Cloud의 콘택센터 기술이 이미 월간 인바운드 소비자 전화 및 채팅의 대부분을 처리하고 있으며, 이번 확장으로 Gemini Enterprise가 해당 업무 흐름에 더 깊이 통합될 것이라고 밝혔습니다.
이 거래는 7월 실적 발표 통화에서 CEO 댄 슐먼이 공개한, Verizon이 Google의 데이터 센터를 연결하기 위해 물리적 광섬유를 임대하는 10억 달러 이상 가치의 다크 파이버 계약과는 별개의 것입니다. 한 거래는 Verizon의 서비스 제공 비용을 낮추고, 경영진이 AI Connect라 부르는 다른 거래는 2027년부터 단계적으로 도입되기 시작하는 새로운 수익원입니다. 무선 가입자 라인만 추적하는 투자자들은 이 둘 모두를 놓치고 있는 셈입니다.
Verizon은 올해 최소 90억 달러의 운영 및 자본 절감을 목표로 하고 있으며, 2분기 조정 EBITDA 마진 40.06%는 사상 최고 기록입니다. 주가를 재평가하게 만든 분기와 동일한 원칙이 작동했습니다: 소비자 사후결제 휴대전화 이탈률은 84bp로, 두 분기 연속 순차적으로 하락했으며, Verizon은 184,000명의 소비자 사후결제 휴대전화 순증가를 기록해 5년 만에 최고 성과를 냈고, 프로모션을 통한 신규 유치 및 유지 비용을 각각 약 15%와 17% 절감했습니다. 조정 EPS $1.30은 컨센서스를 상회하며 6.6% 성장했고, 64억 달러의 자유현금흐름은 24% 급증했습니다. 경영진은 서비스 수익, EPS, 자유현금흐름에 대한 가이던스를 상향 조정했으며, 2026년 자사주 매입 목표를 최대 45억 달러로 높였습니다.
슐먼은 그 메커니즘을 한 줄로 요약했습니다. "낮은 이탈률과 더 건강한 신규 유치 경제성을 결합하면, 우리 재무 실적에서 보시는 것과 정확히 같은 종류의 운영 레버리지를 얻게 됩니다."라고 Verizon의 CEO 다니엘 슐먼은 말했습니다. 이것이 바로 전체 모델입니다: 6월 중순 출시된 보조금 없는 $45 요금제인 '심플리시티'는 고객을 더 오래 유지하면서 그들을 유치하는 데 드는 비용을 낮추도록 설계되었습니다.
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동종사 대비 저평가, 그러나 대차대조표가 상한선을 정한다
상승세 이후에도 Verizon은 비싸 보이지 않습니다. 이 주식은 약 9.9배의 선행 PER로 거래되고 있으며, 이는 AT&T의 약 10.7배, 도이체 텔레콤의 약 12.1배와 비교됩니다. 또한 약 5.7%의 배당 수익률을 지급하며 이는 AT&T의 수익률을 상회합니다. 기록적인 마진을 기록하는 기업이 성장이 더딘 AT&T에 비해 할인된 가격으로 거래되는 것은 정당화하기 어렵습니다. 2분기 실적 발표 후 여러 증권사가 목표가를 상향 조정했습니다. 평균은 여전히 약 $52 근처에 머물지만, 현재 시장 최고 목표가는 $71에 달하며, 이 조심스러운 평균과 높은 이상치 사이의 격차가 논쟁의 핵심입니다.
Verizon은 여전히 약 1,910억 달러의 순부채를 보유하고 있으며, 2분기 말 기준 조정 EBITDA 대비 순무담보 부채 비율은 2.5배였습니다. 경영진은 프론티어의 부채 전액을 예정보다 6개월 앞당겨 상환하는 등 부채를 줄이고 있지만, 그 규모의 대차대조표는 주식이 가치를 인정받기 위해 현금 흐름 이야기가 계속해서 자본을 증식시켜야 함을 의미합니다. 8월 17일, 대법원이 Verizon이 4,690만 달러의 FCC 개인정보 보호 위반 벌금을 회수하는 것을 허용하지 않기로 결정한 것은 재무적으로는 중요하지 않지만, 통신사 데이터 관행에 대한 규제 당국의 감시가 지속되고 있음을 보여주는 작은 리마인더였습니다.
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- 현재 가격: $50.15
- 목표 가격 (중간값): ~$69
- 잠재적 총 수익률: ~37%
- 연간화 IRR: ~7.5% / 연
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중간 시나리오를 사용하는 TIKR의 모델은 2030년 말까지 약 $69를 목표로 하며, 이는 $50.15 대비 약 37%의 총 수익률과 4.3년 기간 동안 약 7.5%의 연간화 수익률을 의미합니다.
- 수익 성장 동인: 광섬유 및 고정 무선 브로드밴드 시장 점유율 확대 (2분기 브로드밴드 순증가 348,000), 그리고 2027년 시작되는 AI Connect 광섬유 수익의 초기 성장.
- 마진 성장 동인: EBITDA 마진을 기록적으로 끌어올린 90억 달러 비용 절감 프로그램으로, 이는 다년간 지속됩니다.
- 가정: 약 1.8%의 수익 성장과 16%의 순이익 마진으로, 이는 성장 이야기가 아닌 현금 환원 이야기입니다.
- 주요 리스크: 레버리지와 무선 시장 경쟁으로 인해 주주에게 돌아가는 현금 흐름이 제한될 수 있음.
상승 시나리오는 AI Connect가 사소한 항목 이상으로 성장하여 투자자들이 두 번째 성장 동력을 인정함에 따라 배수가 재평가되는 것입니다. 하락 시나리오는 프로모션 경쟁이 다시 심화되고, 이탈률이 다시 상승하며, 주식이 순수 배당 수익 자산으로서 거래 범위의 하단으로 떠내려가는 것입니다.
결론
다음 진정한 시험은 10월 말경 예상되는 3분기 실적 보고서입니다. 소비자 사후결제 이탈률을 주시하세요: 84bp 이하의 또 다른 수치가 순증가 성장과 함께 나온다면, 심플리시티의 경제성이 출시 분기의 일시적 반등이 아닌 구조적 변화임을 확인시켜 줄 것입니다. 90bp 이상으로 다시 상승하는 수치나 가이던스 하향 조정은 재평가가 실적을 앞서 나갔음을 의미할 것입니다. 더딘 촉매는 슐먼이 연말까지 발표할 것으로 예상하는 추가적인 AI Connect 거래입니다. 해당 사업에 실질적인 금액을 부여하는 체결된 계약은 두 번째 Google 거래가 무언가의 시작이었는지 여부를 알려줄 것입니다. $50에 매수하는 투자자들은 답을 기다리는 동안 약 6%에 가까운 배당금을 수령하게 됩니다.
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