핵심 요약
- 뉴욕타임스는 상무부의 Megaspeed에 대한 조사가 엔비디아(NVIDIA)의 최고 법무책임자가 트럼프가 지명한 공직자의 이름을 언급한 후 중단됐다고 보도했습니다. Megaspeed는 알리바바를 포함한 중국 고객을 위한 데이터 센터에 엔비디아 장비를 수십억 달러 규모로 말레이시아에 수입했습니다.
- 이 사건은 이후 법무부로 넘어가 Megaspeed에 대한 형사 조사로 진행 중이며, 이는 젠슨 황의 스캔들보다 엔비디아에 더 큰 수출 규정 준수 위험을 초래합니다.
- 위험에 처한 매출액은 애널리스트들이 2028년 1월에 종료되는 회계연도에 예상하는 6,920억 달러의 매출액 옆에서는 작아 보입니다.
- 주가는 선행 이익의 15배로, 3년 평균의 약 절반 수준이며, 이미 많은 나쁜 소식을 반영한 가격입니다. 11월 17일 실적 발표와 11월 18일 의회 브리핑이 아직 남아 있습니다.
엔비디아(NVDA) 주가는 젠슨 황이 엔비디아 고객사인 Megaspeed의 전 임원과의 스캔들을 인정한 후 월요일 5% 하락했습니다. 주주들에게 더 큰 소식은 그날 후반에 나온, Megaspeed 자체에 대한 뉴욕타임스 보도였습니다. Megaspeed는 싱가포르에 본사를 둔 기업으로, 알리바바(BABA)를 포함한 중국 고객을 위해 동남아시아 전역에 데이터 센터를 구축했습니다.
보도의 헤드라인은 상무부의 Megaspeed 조사가 "엔비디아의 개입 후 중단됐다"고 말했습니다.
따라서 이 이야기는 이제 황의 개인 생활 이상의 문제입니다. 또한 엔비디아의 칩이 중국에 도달했는지, 그리고 정부가 조사했을 때 엔비디아가 무엇을 했는지에 관한 것입니다.
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엔비디아 변호사가 수사관들에게 이메일을 보내다
보도에 따르면, "미국은 2024년 Megaspeed와 황 여사에 대한 조사를 시작했는데, 이는 회사가 말레이시아에 고급 엔비디아 AI 장비를 수십억 달러 규모로 수입하기 시작한 후였습니다." 중국 고객에게 그 컴퓨팅 파워를 임대하는 것은 합법입니다. 문제는 "회사가 구입한 엔비디아 칩 중 일부가 불법적으로 중국으로 유입되었을 수 있다는 점"이었습니다.
2025년 8월, 조사가 진행 중일 때 엔비디아의 총 법무책임자 팀 테터가 수사관들에게 이메일을 보냈습니다. 그는 그들의 상관이자 트럼프가 지명한 차관보인 제프 케슬러가 엔비디아에게 이 사건에 대해 연락할 수 있도록 허락했다고 썼습니다. 수사관들은 회의를 거절하고 이메일을 케슬러에게 전달했습니다. 그들 중 일부는 그의 엔비디아와의 접촉을 "정부 절차를 위반하고 사건을 오염시킬 가능성이 있다"고 보았습니다. 법무부는 이후 상무부에 작업을 중단하도록 요청했고, 사건은 DOJ(법무부)로 넘어갔으며, 현재 법무부는 Megaspeed에 대한 형사 조사를 진행 중입니다.
상무부 관계자는 케슬러가 누구에게도 엔비디아와 정보를 공유하라고 지시한 적이 없다고 말했습니다. 엔비디아는 공직자들과의 접촉이 정보를 제공하고 지침을 요청하기 위한 것이었다고 밝혔습니다.
이번 사건은 회사에 직접적인 영향을 미칠 수 있다
황의 스캔들은 한 사람에 대한 의문을 제기하며, TIKR는 이미 엔비디아에 자연스러운 후계자가 없다는 우려를 다룬 바 있습니다. 그러나 수출 규정은 엔비디아가 준수해야 할 사항입니다. 말레이시아용으로 구입한 칩이 중국에 들어갔다면, 회사는 벌금과 해외 클라우드 업체에 대한 하드웨어 공급 제한을 직면할 수 있습니다. 다른 기관들은 이미 Megaspeed를 상무부의 엔터티 리스트(무역 블랙리스트)에 추가하도록 제안했다는 보도도 있으며, 상무부는 아직 실행하지 않았습니다. 이는 알리바바와 같은 중국 구매자들이 엔비디아 컴퓨팅 파워에 접근하는 한 경로를 차단할 것입니다.
워싱턴도 주목하고 있습니다. 하원 위원회 의장들은 황에게 11월 18일 비공개 브리핑에 참석하도록 요청했으며, 의원들은 그가 과거에 칩이 유출되지 않았다는 보증이 유지되었는지 알고 싶어 합니다. 그 답변은 엔비디아의 미래 수출 허가에 영향을 미칠 것입니다. 전 SEC 의장이자 현재 MIT 교수인 게리 겐슬러는 월요일 CNBC에서 황에 대한 이사회 조사가 해결해야 할 문제에 대해 다음과 같이 말했습니다: "대답해야 할 질문은 그들이 주주 중 누구를 기만했는가 하는 것입니다."
금액은 관리 가능해 보인다
보도는 칩이 중국으로 유입되었을 수 있다는 관계자들의 우려를 설명하지만, 실제로 그런 일이 있었다는 증거는 제시하지 않습니다. 엔비디아는 또한 스스로 채널을 좁혔습니다: 파이낸셜 타임스는 이번 달 엔비디아가 클라우드 고객사들에게 중국 고객 비즈니스를 49% 이하로 유지하라고 통보했다고 보도했습니다.
Megaspeed의 말레이시아 자매회사는 2024년 6월부터 2026년 2월까지 최소 48억 달러 규모의 엔비디아 칩이 탑재된 AI 장비를 구입했다고 보도됐습니다. 월요일 하락에 대한 Reddit 스레드에서 한 투자자는 출처 없이 엔비디아가 Megaspeed와 동남아시아의 다른 업체들이 금지될 경우 300억 달러의 매출을 잃을 수 있다는 추정치를 전달했습니다.
애널리스트들은 매출이 2026년 1월에 종료된 회계연도의 2,160억 달러에서 올해 회계연도에는 4,120억 달러, 내년에는 6,920억 달러로 증가할 것으로 예상합니다:
300억 달러라는 수치조차도 올해 추정치의 약 7%, 내년 추정치의 약 4%에 해당합니다. 이는 성장을 저해할 수는 있지만, 완전히 틀어막지는 않을 것입니다.
투자자들은 이미 많은 일이 잘못될 것을 예상하고 있다
이번 매물세는 엔비디아의 선행 주가수익비율(P/E)을 3년 만에 최저 수준으로 끌어내렸습니다:
15배는 지난 3년 평균인 30배의 약 절반이며, 2024년 6월 정점이었던 47배보다 훨씬 낮습니다.
진짜 위험은 DOJ(법무부)나 의회가 엔비디아가 자사 칩이 중국으로 향한다는 사실을 알고 있었다고 판단하는 경우입니다. 이는 벌금과 허가증 상실을 초래할 수 있으며, 경영진의 말의 가치를 떨어뜨릴 것입니다.
그런 상황이 아니라면, 매도세가 실적보다 앞서 나갔다고 생각합니다. Megaspeed 사건은 이 이야기에서 주목할 만한 부분이지만, 선행 이익의 15배에서 투자자들은 이미 많은 일이 잘못될 것에 대한 대가를 지불하고 있습니다. 물론 엔비디아는 11월 17일에 실적을 발표합니다. 황이 11월 18일 브리핑에 참석한다면, 의원들은 그에게 Megaspeed의 칩이 어디로 갔는지에 대해 엔비디아가 무엇을 알고 있었는지 직접 물을 것입니다.
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