핵심 요약
- 제너럴 밀스의 배당수익률은 7.0%, 콤캐스트는 5.4%이며, 두 기업 모두 최근 배당 선언에서 분기 배당금을 동결했습니다.
- 제너럴 밀스의 배당금은 지난 12개월간 자유현금흐름의 85%를 차지했으며, 경영진은 부채를 상환하는 동안 배당률을 유지할 계획입니다.
- 콤캐스트의 배당금은 자유현금흐름의 24%를 차지했으며, 분석가들은 올해 자유현금흐름이 감소함에도 불구하고 이 비율이 36%에 이를 것으로 예상합니다.
- 콤캐스트는 내년 중반까지 NBC유니버설의 분리를 완료할 계획이며, 분리 후 각 회사가 얼마를 지급할지는 아직 밝히지 않았습니다.
제너럴 밀스 (GIS)는 9월 29일 분기 배당을 주당 $0.61로, 기존과 동일하게 선언했습니다. 최근 가격 기준으로 이는 7.0%의 배당수익률에 해당합니다.
콤캐스트 (CMCSA) 역시 배당을 동결했습니다. 이 회사는 10월 22일 주당 $0.33을 선언했으며, 같은 날 경영진은 내년 중반까지 NBC유니버설을 분사할 예정이라고 밝혔습니다. 콤캐스트의 배당수익률은 5.4%로 낮은 편인데, 그렇다면 어느 고수익 배당주가 더 나은 선택일까요?
| 지표 | 제너럴 밀스 (GIS) | 콤캐스트 (CMCSA) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 7.0% | 5.4% |
| 배당 성장률, 5년 | 연간 3.9% (회계연도 2021-2026) | 연간 7.5% (회계연도 2020-2025) |
| 현금 배당 지급 비율, TTM | 85% | 24% |
| 현금 배당 지급 비율, 선행 | 76% (회계연도 2027) | 36% (회계연도 2026) |
| 순부채/EBITDA | 3.7x | 2.3x |
| 이자보상배수 | 4.9x | 4.3x |
| 선행 PER | 11x | 7.2x |
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제너럴 밀스, 부채 상환을 최우선으로
제너럴 밀스의 회계연도 2027년 1분기(2026년 8월 30일 종료) 내수 매출은 전년 동기 대비 동일했으며, 북미 소매 부문은 시리얼과 스낵 부진으로 인해 내수 기준 3% 하락했습니다. 경영진은 회계연도 2027년 조정 EPS를 $3.00~$3.20으로 예상하고 있습니다.
자유현금흐름은 회계연도 2025년 22억 9천만 달러에서 2026년(5월 결산) 16억 3천만 달러로 감소했으며, 배당금이 차지하는 비중은 58%에서 81%로 증가했습니다. 아래 차트는 배당금이 매년 자유현금흐름으로 충당되고 있음을 보여주며, 2026년 회계연도에 가장 좁은 마진을 기록했습니다:
2026년 8월 30일까지의 12개월 동안 배당금은 자유현금흐름의 불편할 정도로 높은 85%를 차지했습니다. 분석가들은 2027년 회계연도에도 여전히 빡빡한 76%를 예상하고 있습니다.
CFO 코피 브루스는 9월 23일에 "우리는 배당에 대한 전적인 의지를 유지하며, 단기적으로는 부채 감축을 최우선으로 하는 동안 주당 현재 배당률을 유지할 것으로 예상한다"고 말했습니다. 순부채는 EBITDA의 3.7배 수준이며, 그는 목표치인 3배로 돌아가는 데 "적어도 몇 년은 걸릴 것"이라고 예상했습니다. 자유현금흐름의 대부분이 이미 배당금으로 지출되고 있는 상황에서, 제너럴 밀스는 이익이 더 하락할 경우 대응할 여력이 거의 없습니다.
콤캐스트, 두 개의 회사로 분할 중
콤캐스트의 배당금은 훨씬 더 많은 여유를 가지고 있으며, 이는 사업이 자체적인 개편 과정 중임에도 마찬가지입니다. 2026년 3분기 매출은 전년 동기 대비 6.1% 감소한 293억 달러(프로포마 기준 0.5% 증가)를 기록했으며, 자유현금흐름은 14.8% 감소한 42억 1천만 달러를 기록했습니다.
콤캐스트는 브로드밴드 고객을 새로운 가격 책정 체계로 전환하고 무료 무선 라인을 제공하고 있으며, 공동 CEO 마이클 카바나프는 이러한 투자가 "단기적인 재무적 압박을 만들고 있다"고 말했습니다.
그러나 이 중 어느 것도 배당에 가까이 오지 않았습니다. 2026년 9월 30일까지의 12개월 동안 콤캐스트의 48억 2천만 달러 배당금은 196억 6천만 달러 자유현금흐름의 충분히 커버된 24%를 차지했습니다. 아래 차트는 2021년부터 2025년까지의 어느 회계연도에서도 배당금이 자유현금흐름의 31.3%를 넘지 않았음을 보여줍니다:
콤캐스트는 회계연도 2020년부터 2025년까지 배당을 연간 7.5%씩 증가시켰으며(주당 $0.92에서 $1.32로), 순부채는 관리 가능한 EBITDA의 2.3배 수준입니다. 주요 위험 요인은 브로드밴드 부문으로, 콤캐스트는 여전히 광섬유와 고정 무선 서비스에 고객을 빼앗기고 있습니다.
그렇다면 어느 배당이 더 나은가?
콤캐스트가 더 나은 고수익 배당주입니다. 제너럴 밀스가 더 큰 배당금을 지급하지만, 그 배당금은 자유현금흐름의 85%를 차지하는 반면 콤캐스트는 24%에 불과하며, 회사가 더 많은 부채를 줄이는 동안 배당은 동결 상태입니다.
콤캐스트의 완충력은 분석가들의 낮은 예상치에서도 유지됩니다. 그들의 측정 기준에 따르면, 자유현금흐름은 2024년 125억 달러에서 2025년 192억 달러로 급증했습니다. 아래 차트가 보여주듯이, 분석가들은 올해 136억 달러를 예상하며, 이는 2023년의 130억 달러에 가깝습니다:
그 수준에서도 배당금은 여전히 자유현금흐름의 36%만 차지할 것입니다. 16명의 분석가가 이 추정치를 내놓았으며, 작년 최종 합의치는 실제와 12% 차이가 났습니다.
더 빠르게 성장하는 배당은 소득 격차도 좁힙니다:
- 5년 성장률 기준 10년 후: 콤캐스트에 $10,000를 투자하면 약 $1,040를 지급받게 되어 원래 $10,000의 10.4% 수익률이 되며, 제너럴 밀스는 약 $983, 즉 9.8%를 지급합니다.
- 콤캐스트가 앞서는 시점: 5년 성장률 기준으로는 약 2034년경, 각 배당의 최근 성장률(제너럴 밀스 2026년 회계연도 1.7% 증가, 콤캐스트 2025년 회계연도 6.5% 증가) 기준으로는 약 2032년경입니다.
제너럴 밀스의 배당이 위험한 것은 아닙니다. 회사는 그 자체와 전신 회사가 128년 동안 중단 없이 배당을 지급해 왔다고 밝히며, 더 큰 배당금은 포기하기 아까운 많은 소득입니다. 다만 콤캐스트의 배당이 계속 성장할 여지가 훨씬 더 많으며, 이는 오늘날의 추가 소득보다 저에게 더 가치가 있습니다.
물론, 분할 후 콤캐스트가 얼마를 지급할지는 아직 아무도 모릅니다. 7월에 콤캐스트 경영진은 "앞으로 몇 달 동안... 자본 배분, 자본 구조 정책을 검토할 것"이라고 말했습니다. 바로 이 정책들이 주목해야 할 부분입니다.
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