핵심 요약
- Super Micro Computer의 9월 분기 매출은 199억 달러로, 1년 전보다 거의 4배 증가했으며, 회사는 2027 회계연도 전망을 720억 달러에서 820억 달러로 상향 조정했습니다.
- 한 데이터센터 고객이 해당 분기 매출의 44%를 구매했으며, CFO는 이러한 집중 현상이 AI 인프라 구축 규모가 얼마나 커졌는지에 따른 결과라고 설명했습니다.
- 매출 총이익률은 17.5%에서 12.7%로 하락했으며, 영업활동에서 4억 3400만 달러의 현금이 사용되어 기록적인 분기 실적이 현금으로 전환되지 못했습니다.
- 2월 초에 발표될 것으로 예상되는 12월 분기 실적에서는 최소 195억 달러의 매출, 약 12% 수준의 매출 총이익률, 그리고 양(+)의 영업 현금 흐름이 필요합니다.
Super Micro Computer (SMCI)가 방금 발표한 분기 실적은 1년 전에는 오타로 보였을 것입니다. 9월 분기 매출은 199억 달러로, 1년 전 보고된 50억 달러보다 거의 4배나 높습니다.
하지만 주식은 오래 기뻐하지 못했습니다. 11월 3일 중간선거 이후 다른 AI 하드웨어 관련주들과 함께 주가가 하락했으며, Dell Technologies (DELL)도 함께 떨어졌습니다. Dell은 지난 분기 164억 달러의 AI 서버 매출을 기록했습니다.
따라서 투자자들은 헤드라인 넘어를 보고 있습니다. 두 가지 다른 숫자에 그들의 관심이 집중되고 있습니다: 12.7%로 다시 떨어진 매출 총이익률과, Super Micro가 판매한 모든 것의 44%를 구매한 단 한 명의 고객입니다.
4배나 커진 분기 실적
Super Micro는 이미 실적이 예상을 넘을 것이라고 알렸습니다. 10월 20일, 회사는 매출이 185억 달러에서 195억 달러 사이에 도달할 것이라고 밝혔는데, 이는 애널리스트들의 평균 예상치인 150억 달러를 웃도는 수치였습니다. 최종 숫자는 이 예비 범위조차 뛰어넘었습니다.
보고서의 주요 수치는 다음과 같습니다:
- 매출은 6월 분기의 111억 달러 대비 79% 증가했습니다.
- 순이익은 1년 전 1억 6800만 달러에서 15억 9000만 달러에 달했습니다.
- 비-GAAP 주당순이익(EPS)은 0.35달러에서 1.81달러로 나타났습니다.
2년 동안 매출 라인이 얼마나 움직였는지 보세요...
경영진은 또한 2027 회계연도 매출 전망을 720억 달러에서 820억 달러로 상향 조정했습니다. 2026 회계연도 매출은 약 390억 달러였으므로, 낮은 수준의 전망조차도 매출이 거의 두 배로 증가함을 의미합니다.
한 명의 구매자가 조건을 정한다
성장은 실질적이지만, 집중되어 있습니다. AI 시스템이 매출의 약 71%를 차지했으며, 이는 6월 분기의 59%에서 증가한 수치입니다. 한 대형 데이터센터 고객이 44%를 차지했는데, 이는 2026 회계연도 전체의 28%와 비교됩니다.
CFO Mark Long은 11월 3일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 이에 대해 직접 언급했습니다: "이 수준의 집중은 AI 인프라가 현재 구축되는 규모의 결과입니다."
이는 사실일 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 그렇게 큰 구매자는 강하게 협상하며, 마진이 이를 보여줍니다. Super Micro의 매출 총이익률은 6월 분기의 17.5%에서 12.7%로 떨어졌지만, 회사가 제시했던 12%에서 12.5% 범위는 상회했습니다.
Dell과 비교하면 그 격차는 더욱 커 보입니다.
Dell은 지난 분기 AI 서버 매출을 두 배로 늘렸으면서도 인프라 부문의 영업이익률을 8.8%에서 15.0%로 끌어올렸습니다. 반면 Super Micro는 2027 회계연도 매출 총이익률을 11.8%에서 12.2%로 전망했는데, 대규모 AI 배포는 기업용 판매보다 더 얇은 마진을 가져오기 때문입니다.
TIKR는 Super Micro Computer에 대해 18명의 애널리스트를 추적합니다. '매수' 의견은 몇 명일까요?
Super Micro Computer의 매수, 보유, 매도 등급과 월가의 매출 및 이익 추정치를 한 곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR을 사용하여 이와 같은 주식을 조회합니다. Super Micro Computer의 애널리스트 등급 보기
현금이 더 어려운 문제다
영업활동에서 해당 분기 동안 4억 3400만 달러의 현금이 사용되었고, 자본지출(Capex)이 추가로 4700만 달러를 소모했습니다. 이로 인해 기록적인 분기 실적에서 자유 현금 흐름은 약 마이너스 4억 8100만 달러로 나타났습니다.
고객 선급금이 구축 자금 조달에 도움이 되었습니다. 그럼에도 불구하고, Super Micro는 9월 말 기준 69억 달러의 현금을 보유한 반면, 86억 달러의 은행 대출 및 전환사채를 부담하고 있습니다.
지난 1년 동안 현금은 어디로 갔을까요?
3월 분기만 해도 Super Micro가 대규모 주문을 위한 부품을 비축하면서 영업 현금 흐름에서 66억 달러가 소모되었습니다. 6월 분기에는 7억 4700만 달러가 회수되었으므로, 이 라인은 대규모 배포마다 크게 변동합니다.
주가는 이미 상당한 의심을 반영하고 있습니다. 선행 이익 배수는 5년 범위의 낮은 수준 근처에 있습니다. 한편, 전 내부자들과 연관된 반도체 밀수 사건은 여전히 이 종목에 부담으로 남아있지만, 회사 자체는 기소되지 않았습니다.
제 생각: 이번 분기는 진정으로 강력한 실적이었으며, 상향 조정된 전망은 한 분기의 마진 하락보다 더 중요합니다. 그러나 사업이 현금을 소모하면서 이렇게 한 명의 구매자에 크게 의존하는 성장에는 신중해야 합니다. 현재 가치 평가에서 많은 위험이 이미 반영된 것으로 보이므로, 현금 흐름이 양(+)으로 전환될 때까지는 투기적인 보유 포지션으로 다루겠습니다.
다음 검토 시점은 2월 초에 발표될 것으로 예상되는 12월 분기 실적입니다. 전망치의 낮은 수준인 195억 달러 이상의 매출, 약 12% 수준을 유지하는 매출 총이익률, 그리고 다시 양(+)으로 돌아선 영업 현금 흐름이 필요합니다.
그렇다면 Super Micro 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 Super Micro의 가치가 얼마나 될 수 있는지 확인하세요. 월가 합의 추정치에서 시작하거나, 입력값을 조정하여 여러분 자신의 사업 전망을 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재무 조언 역할을 하거나, 주식을 사거나 팔도록 권유하기 위한 것이 아님을 유의해 주시기 바랍니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 즐거운 투자 되세요!
