SK하이닉스 9% 하락, 퀄컴의 26% 핸드셋 감소로 메모리 칩 하락세 심화

핵심 요약

• SK하이닉스 주가는 퀄컴이 핸드셋 칩 매출이 26% 감소했다고 보고한 후 9% 하락했으며, 이는 메모리 비용 상승이 폰 가격을 끌어올리고 있기 때문입니다.
• 스마트폰에 사용되는 일반 DRAM이 SK하이닉스의 2026년 가격 상승을 주도했습니다.
• 애플의 기록적인 iPhone 분기 실적은 프리미엄 시장이 견고함을 보여줍니다.
• SK하이닉스의 2027-2028년 설비 용량 중 절반 이상을 커버하는 계약이 위험을 완화하며, 이번 매도세는 과도해 보입니다.

SK하이닉스 (SKHY) 주가는 오늘 퀄컴 (QCOM)이 9월 27일로 끝난 분기에 핸드셋 칩 매출이 26% 감소해 51억 4천만 달러를 기록했다고 보고한 후 9% 하락했습니다.

이는 스마트폰에 메모리를 공급하는 모든 메모리 제조사에게 문제입니다. 하지만 애플 (AAPL)은 월요일에 9월 분기 iPhone 매출이 사상 최고치를 기록했다고 발표했습니다.

지금은 가격 상승, 나중은 판매량 감소

퀄컴은 4분기 실적 발표에서 칩 비용이 메모리 포함 상승하고 있으며, 이에 맞춰 자사 제품 가격도 인상하고 있다고 밝혔습니다. 퀄컴은 2027년 핸드셋 시장이 정체될 것으로 예상합니다. (애플의 자체 개발 모뎀은 그 26% 하락의 일부 원인을 설명합니다.)

SK하이닉스의 경우, 이러한 메모리 가격 상승으로 매출 총이익률이 2025년 9월 분기의 57.4%에서 1년 후 85.7%로 상승했습니다. 경영진은 2026년 상반기 DRAM 가격 상승을 스마트폰과 PC에 사용되는 일반 DRAM 덕분이라고 설명했습니다.

따라서 스마트폰 수요는 애널리스트들의 전망을 뒷받침하는 가격을 견인하며, 이에 따르면 주당순이익(EPS)이 2026년부터 2028년까지 두 배 이상 증가할 것으로 예상됩니다:

마이크론도 동일한 노출을 가지고 있으며, 애플은 대응 중

마이크론 테크놀로지 (MU)의 경우, 모바일 및 클라이언트 부문이 9월 3일로 끝난 분기에 542억 달러 매출 중 131억 달러를 기록했으며, 영업이익률은 88%였습니다. 마이크론은 12월 중순에 실적을 발표할 예정이며, 그때의 이익률은 스마트폰 제조사들의 구매 감소 여부를 보여줄 것입니다.

애플의 iPhone 매출은 9월 26일로 끝난 분기에 17% 증가한 576억 달러를 기록했으며, 재고는 1년 전보다 두 배 이상 증가한 145억 달러를 기록했습니다. 제 해석은 메모리 가격이 더 오르기 전에 재고를 확보한 것입니다. 하지만 당시 CEO였던 팀 쿡은 7월에 그 저렴한 재고의 이점이 9월 분기 이후 축소될 것이라고 말했습니다.

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많은 악재가 이미 주가에 반영됨

SK하이닉스는 수요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 2.9배에 거래되었으며, 이는 7월 미국 상장 이후 범위의 하단 근처였습니다. 오늘의 하락은 이를 더 낮은 수준으로 끌어내렸습니다:

이는 14개 고객으로부터 2027-2028년 계획 설비 용량의 절반 이상을 커버하는 계약이 체결된 상태입니다. 문제는 여전히 대부분의 가격을 월별 또는 분기별로 책정한다는 점이며, 이는 스마트폰 수요 약세가 가장 먼저 나타날 수 있는 부분입니다.

퀄컴의 분기 실적은 2028년에 대한 공정한 경고인 반면, 2027년은 대부분 확보된 것으로 보입니다. 주가수익비율(P/E) 3배 미만에서 투자자들은 이미 정체된 스마트폰 시장보다 훨씬 더 급격한 하락에 대비하고 있으므로, 이번 매도세는 제게는 과도해 보입니다.

물론, SK하이닉스가 1월 말에 발표할 4분기 실적에서 2027년 HBM 가격 조건이 실망스럽다면, 그 생각을 재고할 것입니다.

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