핵심 요약
- 6개월 상승세: NVDA 주가는 3월 중순 이후 20.6% 상승했으며, 이는 연간 45.4%의 상승 속도에 해당합니다. 이는 연준의 금리 인상과 5%에 육박하는 10년물 국채 수익률로 흔들리던 S&P 500과 대조를 이룹니다.
- 모델 평가: TIKR의 모델은 공정 가치를 $643으로 산정하며, 이는 2031년 초까지 193%의 총 수익률을 의미합니다.
- 애널리스트 평가 분포: 엔비디아 주식은 매수 48건, 아웃퍼폼 10건, 홀드 2건, 의견 없음 2건, 매도 1건의 평가를 받고 있으며, 평균 목표가는 $328로 현재 가격보다 50% 높습니다.
- 공급 제약: 엔비디아는 2028 회계연도에 대해 수요가 공급에 제약을 받는다고 밝히며 약 70%의 매출 성장을 전망했습니다. 클라우드 산업의 백로그는 $2조 이상입니다.
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왜 엔비디아 주가는 금리 인상이 시장을 강타하는 동안 21%나 상승했나
엔비디아(NVDA) 주가는 3월 중순 이후 20.6% 상승했으며, 이는 연간 45.4%의 속도에 해당합니다. 반면 연방준비제도(Fed)의 3년 만에 처음으로 단행된 금리 인상은 10년물 국채 수익률을 5% 수준으로 끌어올렸고, S&P 500을 연속 주간 하락으로 이끌었습니다. 대부분의 시장은 인상을 매도의 이유로 삼았습니다. 하지만 엔비디아 주가는 계속해서 상승했습니다.
이 차이는 엔비디아의 8월 26일 실적 발표로 거슬러 올라갑니다. 회사는 분기 매출 960억 달러를 기록했는데, 이는 1년 전보다 두 배 이상 많은 금액이며, 2028 회계연도에 약 70% 성장할 것으로 전망했습니다. CFO 콜레트 크레스는 이 수치를 제한하는 요인에 대해 직설적으로 말했습니다: "우리는 2028 회계연도에 약 70%의 매출 성장을 예상합니다. 이는 공급 제약이 있는 전망입니다." 다시 말해, 천장은 수요가 아니라 제조 능력입니다.
2주 후 골드만삭스 커뮤나코피아 컨퍼런스에서 CEO 젠슨 황은 주가 상승 아래에서 복리 효과를 내고 있는 메커니즘을 지적했습니다. 그레이스 블랙웰 랙 주문은 "월간 27% 증가"하고 있다고 그는 말했습니다. "그것이 복리 효과입니다. 그것이 바로 고성장 가치주입니다." 데이터센터 컴퓨팅 1기가와트당 매출은 호퍼 아키텍처 하에서 $18,000, 블랙웰 하에서 $25,000, 새로 출하되는 베라 루빈 플랫폼에서는 $40,000로 확장되었으며, 각각의 도약은 동일한 건설 비용 달러에서 엔비디아의 점유율을 넓혔습니다.
이 모든 것이 단기적인 비용 압력을 지우지는 못했습니다. 크레스는 또한 "메모리 분야의 극심한 가격 상황"을 지적하며, 이로 인해 4분기 총이익률이 회복되기 전에 71%에서 72%로 하락할 것이라고 언급했습니다. 하지만 투자자들은 지금까지 이를 상단 매출이 계속 재가속화하는 사업에 대한 일시적인 부담으로 여기고, 추세를 의심할 이유로 삼지 않았습니다.
엔비디아 주가, 2026년을 지배하는 현금 환원 트레이드에 뒤처지다
엔비디아 주가의 랠리는 수익률을 좇는 투자자들로부터 비롯된 것이 아닙니다. 모닝스타의 배당 및 자사주매수 지수(금융 및 에너지 기업에 가중치를 둔)는 1월부터 8월까지 31% 이상 상승한 반면, 미국 시장 전체는 약 14%, 엔비디아, 애플, 마이크로소프트를 합친 수치는 2%에서 23%에 그쳤습니다. 엔비디아는 의미 있는 배당을 지급하지 않으며, 자사주매수를 주가와 보조를 맞춰 유지하지도 않았습니다. 20%의 상승은 컴퓨팅 경제성에 대한 베팅이며, 나머지 시장을 끌어올리는 소득 중심의 자금 회전의 일부가 아닙니다.
엔비디아의 상승은 금리 이야기도, 자금 회전 이야기도 아닙니다. 이는 황이 설명한 1기가와트당 매출 산술이 공급망이 따라잡을 수 있는 속도보다 더 빠르게 복리 효과를 계속 낼 것이라는 베팅입니다.
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월스트리트, 엔비디아 주가 랠리를 계속해서 추격하다
최근 집계에서 엔비디아 주식은 매수 48건, 아웃퍼폼 10건, 홀드 2건, 의견 없음 2건, 매도 1건의 평가를 받고 있습니다. 별도로, 58명의 애널리스트가 목표가를 발표했으며, 그들의 평균은 $328로 현재 가격 $219보다 50% 높습니다.
이 격차는 1년 이상 계속 벌어져 왔으며, 단순히 주가가 오른 것 때문만은 아닙니다. 2025년 7월, 엔비디아는 $173.50에 마감했고 평균 목표가는 $180이었으며, 목표가/종가 비율은 104%로 주가와 거의 일치했습니다. 2026년 9월이 되자 종가는 26% 상승해 $219가 되었지만, 평균 목표가는 82% 상승해 $328가 되었고, 이로 인해 비율은 150%로 올라갔습니다. 애널리스트들은 단순히 엔비디아 주가 상승에 발맞추는 것이 아닙니다. 그들은 주가가 격차를 좁힐 수 있는 속도보다 더 빠르게 목표가를 올리고 있으며, 애널리스트 커버리지는 전체 기간 동안 56~58명 수준으로 꾸준히 유지되었습니다.
TIKR 모델, 엔비디아 주가를 $643으로 평가…2031년까지 193% 수익률 전망
TIKR의 중간 시나리오 모델은 엔비디아를 2031년 1월 기준 $643으로 평가하며, 이는 현재 가격 $219 대비 193%의 총 수익률, 또는 4.4년 동안 연간 28%의 수익률을 의미합니다.
4년 이상 지속되는 연간 28%의 속도는 엔비디아 주식을 시장에서 가장 희소한 장기 자본 복리 성장주(compounder) 범주에 놓이게 할 것이며, 이 지위는 월스트리트의 평균 목표가와의 현재 50% 격차만으로도 암시하고 있지만 완전히 반영되지는 않았습니다.
모델의 성장 경로는 황이 골드만에서 설명한 것과 동일한 산술에 기대고 있습니다: 베라 루빈과 함께 1기가와트당 매출이 현재 $40,000를 훨씬 넘어서 상승하고, 향후 아키텍처가 이 곡선을 연장하는 것입니다. 월스트리트의 $328 평균 목표가조차 TIKR의 $643 시나리오보다 거의 $315나 낮다는 사실은, 가장 강세적인 셀 사이드 업체들조차 완전한 컴퓨팅 건설 주기가 의미하는 바를 따라잡지 못했다는 것을 말해줍니다.
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