핵심 요약
- NuScale Power 주가는 분기 매출이 281,000달러에 불과했음에도 주당 0.11달러의 3분기 손실이 0.26달러라는 예상을 밑돌자 16.3% 상승했습니다.
- 존 홉킨스 CEO는 두산 에너빌리티와의 계약이 NuScale를 "개발 단계에서 물리적 생산 단계로" 이동시킨다고 밝혔습니다.
- 19억 달러의 현금을 보유한 NuScale의 기업가치는 약 11억 달러에 불과하며, 유사한 구조를 가진 Oklo도 22.7% 급등했습니다.
- ENTRA1과 TVA 간 협상은 여전히 구속력이 없으며, 2월 26일 실적 발표가 다음 확인 지점입니다.
NuScale Power (SMR)는 분기 매출 281,000달러, 은행에 19억 달러를 보유한 회사입니다. 금요일, 투자자들은 그 조합이 16.3%의 급등과 함께 주가를 5달러로 끌어올릴 만한 가치가 있다고 판단했습니다.
주당 0.11달러의 3분기 손실은 애널리스트들이 우려했던 0.26달러보다 훨씬 나은 결과였습니다. 반면 매출은 1,010만 달러라는 예상을 크게 밑돌았습니다.
Oklo (OKLO)도 같은 날 자체적으로 적은 손실을 기록하며 22.7% 급등했습니다. 두 주식이 함께 상승한 이유는 공통된 문제를 공유하기 때문입니다: 양사 모두 구속력 있는 고객 주문이 없으며, 모두 현금 가치에 가깝게 거래되고 있습니다.
NuScale의 경우, 금요일 이전의 하락은 잔혹했습니다. 주가는 3개월 만에 46% 하락했으며, 여전히 52주 최고가 32달러보다 84% 낮은 수준에 머물고 있습니다.
매출이 거의 없는 수준으로 떨어짐
매출은 1년 전 824만 달러였습니다. 이 수치는 주로 루마니아 RoPower 프로젝트에 대한 Fluor의 엔지니어링 작업에서 비롯되었으며, 이 작업은 2025년 말에 종료되어 올해에는 이에 상응하는 것이 없습니다.
대신 손실은 급격히 줄었습니다:
- 순손실: 4,570만 달러 (1년 전 대비 91% 감소)
- 현금, 현금성자산 및 투자: 19억 달러 (1년 전 9억 1,600만 달러에서 증가)
- 2026년 자본 조달: 약 9억 8,500만 달러
마지막 항목이 현금을 설명합니다. NuScale는 또한 8월에 7억 5,000만 달러 규모의 시장 가격 발행 프로그램에 서명하여 더 많은 주식 매각이 가능해졌습니다.
그러나 현금을 제외하면 이상한 점이 드러납니다...
NuScale의 기업가치는 금요일 종가 기준 약 11억 달러에 불과했으며, 시가총액은 21억 달러였습니다.
두산, 물리적 생산으로 전환
진짜 소식은 10월 29일에 왔습니다. NuScale는 두산 에너빌리티를 고용하여 첫 상업용 발전 모듈용 상부 원자로 냉각 시스템을 제작하게 했습니다.
존 홉킨스 CEO는 3분기 실적 발표에서 이를 "개발 단계에서 물리적 생산 단계로"의 이동이라고 표현했습니다. 그는 또한 이 계약이 "이어질 모든 모듈의 기반을 마련한다"고 덧붙였습니다.
이는 NuScale가 NRC가 승인한 유일한 소형 모듈러 원자로 설계를 보유하고 있기 때문에 중요합니다. 비교해보면, Oklo는 여전히 첫 허가 신청을 진행 중입니다.
그러나 설계에는 구매자가 필요합니다. 파트너사 ENTRA1은 테네시 밸리 당국과 대규모 배치 프로그램에 대해 협상 중이며, 이 거래는 여전히 구속력이 없습니다. 확정적인 합의는 2027년이 되어야 이루어질 수 있습니다.
월스트리트의 매출 전망은 이에 얼마나 많은 것이 달려 있는지 보여줍니다:
합의 추정치는 매출이 여기서부터 가파르게 상승할 것으로 보는데, 이는 TVA나 다른 전력회사가 서명할 경우에만 일어납니다.
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기다림이 비즈니스 모델
NuScale의 분기 손실 4,570만 달러는 Oklo의 4,170만 달러에 가깝습니다. 그러나 Oklo는 올해 4억 달러에서 5억 달러의 자본 지출을 자금 조달하는 반면, NuScale는 자체적으로 건설할 공장이 없습니다.
그럼에도 루마니아는 여전히 막혀 있습니다. RoPower는 정부 변경 후 지연되었으며, 경영진은 RoPower 및 Nuclearelectrica와의 협상이 계속되고 있다고 말합니다.
애널리스트들은 호의적이지 않았습니다. Citi는 10월에 목표가를 4달러로 낮추고 매도 등급을 부여했으며, Barclays는 구속력 있는 계약의 느린 속도로 인해 Underweight(비중 축소)로 이동했습니다. 평균 목표가 10달러는 여전히 약 100%의 상승 여력을 의미하는데, 이는 시각의 차이가 얼마나 넓어졌는지를 보여줍니다.
주식의 긴 하락세는 시장 심리가 얼마나 빨리 뒤집혔는지를 보여줍니다:
금요일의 16% 반등은 그 하락세에 비해 거의 눈에 띄지 않습니다.
제 의견: 약 11억 달러의 기업가치에서 투자자들은 두산이 현재 건설 중인 NRC 승인 설계에 대해 매우 적은 금액을 지불하고 있습니다. 이는 저렴한 옵션성입니다. 그러나 서명된 주문 없이는 NuScale는 기다리기 위해 주식을 계속 매각할 것이며, 저는 확정적인 TVA 거래가 있을 때만 추가 매수할 것입니다.
2월 26일 예정된 회계연도 실적 보고서가 다음 확인 지점입니다. 이 보고서는 ENTRA1과 TVA가 구속력 있는 조건에 더 가까워졌는지를 보여줄 것입니다.
그렇다면 NuScale Power 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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