Nebius 주가가 일주일 만에 30% 하락했습니다. 매도할 때일까요, 아니면 추가 매수할 때일까요?

주요 요점

• Nebius Group (NBIS) 주가는 10월 29일부터 11월 5일까지 약 30% 급락하여 $120.37에 마감한 후 실적 발표를 앞두고 급반등했습니다.
• Microsoft (MSFT)가 Nebius 및 IREN (IREN)과 관련된 프로젝트에 대한 감독을 강화하고 있다는 보도가 나와 데이터 센터 납품 일정과 향후 계약에 대한 우려를 불러일으켰습니다.
• CoreWeave (CRWV)도 이번 매물세 동안 약 28% 하락하며 AI 인프라 제공업체 전반에 걸친 자금 조달 및 실행 리스크를 부각시켰습니다.
• Nebius의 11월 12일 실적 보고서는 최근 반등 이후 주가 평가를 정당화할 만큼 회사의 야심찬 매출 전망이 타당한지 여부를 명확히 할 수 있을 것입니다.

무슨 일이 있었나요?

Nebius Group (NBIS) 주가는 10월 29일부터 11월 5일까지 $171.99에서 $120.37로 약 30% 급락하며 투자자들이 AI 인프라 확장의 비용과 속도에 의문을 제기했습니다.

이 매물세는 Bloomberg가 보도한 Microsoft가 Nebius, IREN, Nscale와 관련된 특정 데이터 센터 프로젝트에 대한 감독을 강화하고 있다는 소식 이후 가속화되었습니다.

Microsoft는 더 높은 위험으로 간주하는 프로젝트를 재고하고 있으며, 제3자 인프라 제공업체와의 추가 계약을 검토 중이라고 합니다.

이러한 우려는 해당 섹터 전반으로 확산되어, IREN은 Microsoft 관련 인프라 납품에 지연을 겪고 있고 CoreWeave는 광범위한 자금 조달 우려 속에서 유사한 매물 압력을 경험하고 있습니다.

그러나 해당 보고서는 Microsoft가 기존 Nebius 계약을 취소했다고 단정 짓지는 않았습니다.

이러한 구분은 중요합니다. 왜냐하면 Nebius는 약 $174억에서 $194억 상당의 Microsoft 계약을 보유하고 있으며, 2026년 하반기에 상당한 잔여 용량 납품이 예상되기 때문입니다.

Nebius는 또한 최대 $270억 상당의 Meta 계약을 확보했는데, 이는 $120억의 전용 용량과 특정 조건 하에 최대 $150억의 추가 구매로 구성됩니다.

발표 후 Arkady Volozh CEO는 회사의 확장 전략을 강조하며 "우리는 계속해서 납품할 것입니다"라고 말했습니다.

그럼에도 불구하고, 이러한 계약을 매출로 전환하려면 상당한 투자가 필요합니다.

Nebius는 8월에 전환사채를 통해 $57.5억을 조달했고, 10월에는 인프라 확장을 지원하기 위해 Citi로부터 $35억의 금융 설비를 확보했습니다.

이러한 자금 조달은 성장 자본을 제공하지만, 프로젝트를 일정에 맞춰 완료하고 계약된 수요를 현금 흐름으로 전환하는 것이 더욱 중요해집니다.

Nebius는 이후 11월 12일 실적 발표를 앞두고 급격히 반등하며 매물세 동안 존재했던 할인 폭을 줄였습니다.

Nebius 주가는 저평가되었나요, 고평가되었나요?

Nebius는 예상 매출 성장률을 기준으로 잠재적으로 저평가되어 보이지만, 상당한 실행 리스크로 인해 평가가 어렵습니다.

10월 21일자 TIKR 컨센서스 추정치에 따르면, 애널리스트들은 추가 AI 컴퓨팅 용량이 가동되면서 매출이 2025년 약 $5.3억에서 2028년 $229억으로 증가할 것으로 예상합니다.

그러나 애널리스트들은 예상되는 2027년 손실을 8월 초 $4.87에서 $6.16로 수정하며 확장과 관련된 상당한 비용을 강조했습니다.

Nebius는 11월 2일 기준 선행 매출 대비 약 5.4배에 거래되었으며, 이는 5년 역사적 평균인 10.6배에 비해 낮은 수준입니다.

예상 배수는 11월 5일 저점에서 약 4.6배로 하락했으나, 이후 반등으로 평가가 상승했습니다.

역사적 평균에는 Nebius의 과거 Yandex 시대 운영도 포함되어 있어, 현재의 AI 인프라 사업을 위한 완벽한 벤치마크는 아닙니다.

Nebius는 11월 12일 미국 시장 개장 전에 3분기 실적을 발표할 예정입니다.

투자자들은 경영진이 6월 30일 기준 약 $30억에 비해 12월 목표로 한 연간화된 run-rate 매출 목표인 $70억에서 $90억을 유지할지 주목할 것입니다.

Microsoft 용량 납품, 인프라 지출 및 자금 조달 요구 사항에 대한 업데이트도 동등하게 중요할 것입니다.

전반적으로, Nebius는 야심찬 성장 전망이 실현된다면 잠재적으로 저평가되어 보이지만, 반등으로 인해 안전 마진이 줄어들었습니다. 강력한 매출 성장과 적시 용량 납품은 향후 12개월 동안 추가 상승을 지지할 수 있는 반면, 프로젝트 지연과 상승하는 자금 조달 비용은 주가에 압력을 줄 수 있습니다.

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