핵심 사항:
- 네비우스는 2028년까지 152억 3천만 달러의 매출을 올릴 것으로 예상되며, 총 마진은 95%까지 확대되어 하드웨어 업체라기보다는 소프트웨어 업체와 점점 더 닮아가는 모습을 보일 것으로 전망됩니다.
- Iren은 97억 달러 규모의 Microsoft 계약을 체결했으며 2026년 말까지 4.5기가와트 이상의 확보된 전력에 힘입어 연간 34억 달러의 매출을 목표로 하고 있지만 마진 프로필은 Nebius보다 여전히 얇습니다.
- 두 주식 모두 2025년 최고치에서 급격히 하락했습니다. 두 종목에 대한 월가의 애널리스트 커버리지가 빠르게 확대되고 있는 것은 기관의 확신이 형성되고 있음을 시사하지만, 네비우스가 더 높은 밸류에이션 배수 및 더 강력한 마진 전망을 요구하고 있습니다.
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현재 투자자들의 관심을 끌고 있는 두 가지 인공 지능 인프라가 있습니다. 두 기업 모두 AI 붐을 주도하는 데이터 센터를 구축하고 있습니다. 두 기업 모두 초기 단계로 현금을 소진하고 있으며, 현재의 수익보다는 미래의 잠재력에 따라 가격이 책정됩니다.
하지만 월스트리트는 이들을 동등하게 대우하지 않으며, 그 격차는 생각보다 더 큽니다.
네비우스 그룹(NBIS)과 이렌 리미티드(IREN)는 GPU 컴퓨팅에 대한 수요 급증이라는 같은 순풍을 쫓고 있습니다. 문제는 어느 쪽이 더 강력한 분석가의 확신을 가지고 있느냐는 것입니다. 숫자는 분명한 이야기를 들려줍니다.
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전통적인 수익 지표가 여기서 작동하지 않는 이유
두 지표를 비교하기 전에 각 회사가 무엇을 하는지 이해하는 것이 도움이 됩니다.
네비우스는 암스테르담에 상장된 얀덱스의 핵심 AI 및 클라우드 인프라 사업을 재건한 회사입니다. 2022년 지정학적 사건으로 인해 창립 팀이 러시아에서 쫓겨난 후, 최고 경영자 Arkady Volozh와 수백 명의 엔지니어가 유럽으로 이주하여 처음부터 다시 시작했습니다.
현재 Nebius는 컴퓨팅이 필요하지만 자체적으로 구축할 여력이 없는 AI 스타트업과 기업을 대상으로 GPU 클러스터, 관리형 스토리지, 개발자 도구 등 풀스택 AI 클라우드를 운영하고 있습니다.
2026년 3월에 열린 모건 스탠리 컨퍼런스에서 볼로즈는 올해 약 1기가와트의 유효 전력을 목표로 하고 있으며, 최대 3기가와트를 위한 파이프라인을 확보하고 있다고 야심찬 포부를 분명히 설명했습니다.
컨퍼런스 녹취록에 따르면 Nebius의 최고 수익 책임자 Marc Boroditsky는 청중에게 "수요가 공급을 훨씬 초과하고 있습니다."라고 말했습니다.
호주에서 설립된 Iren은 7년간 비트코인 채굴업체로 활동하다가 AI 클라우드 호스팅으로 방향을 전환한 회사입니다.
현재 810메가와트의 기존 데이터 센터(주로 수요가 증가하고 있는 공랭식)를 운영하고 있으며, Microsoft와 97억 달러 규모의 AI 계약을 체결했습니다.
Iren의 2월 5일 실적 발표에서 공동 CEO인 Daniel Roberts는 2026년 말까지 14만 개의 GPU를 공급하여 연간 34억 달러의 매출을 목표로 하고 있다고 말했습니다.
두 회사 모두 아직 전통적인 의미에서 수익을 내고 있지는 않습니다. 즉, 가격 대비 수익이 중요하지 않다는 뜻입니다.
이와 같이 초기 단계의 고성장 인프라 기업에게 중요한 것은 매출 궤적, 총 마진 확대, 현금 소진, 기업 가치 대비 매출(EV/Revenue) 배수입니다.
애널리스트 추정치에 따르면 NBIS와 IREN에 대해 밝혀진 내용
TIKR.com의 추정에 따르면, 2026년 4월 9일 현재 네비우스를 분석하는 애널리스트는 15명으로, 2015년 중반에 단 2명이었던 것에 비해 크게 증가했습니다. 커버리지의 급격한 증가는 그 자체로 더 많은 기관 데스크가 관심을 기울이고 있다는 신호입니다.
평균 목표 주가는 162달러로, 최근 종가인 136.33달러에 비해 약 19% 상승했습니다. 이는 약 19%의 상승 여력이 내재되어 있습니다. 스트리트에서 가장 높은 목표치는 291달러입니다.
수익 추정치를 보면 애널리스트들이 왜 그렇게 관심을 보이는지 알 수 있습니다.
네비우스는 2026년 12월 31일로 끝나는 회계연도에 32억 9,000만 달러의 매출을 올릴 것으로 예상되며, 2027년에는 97억 3,000만 달러, 2028년에는 152억 3,000만 달러로 늘어날 것으로 전망됩니다.
총 마진은 2026년 약 70%에서 2028년 95%까지 확대될 것으로 예상되며, 이는 단순한 하드웨어 임대업체가 아닌 소프트웨어 회사의 모습과 비슷해지기 시작하는 프로필입니다.
Iren을 분석하는 애널리스트는 16명이며, 평균 목표주가는 72.07달러, 최근 종가는 37.06달러로 성장세를 보이고 있습니다. 이는 평균 대비 약 94%의 상승 여력이 있음을 의미하며, 낙관론과 불확실성을 모두 반영하는 넓은 격차입니다.
2026 회계연도(6월 30일 마감)의 매출은 10억 1,000만 달러로 예상되며, 2027년에는 29억 5,000만 달러, 2028년에는 45억 3,000만 달러로 증가할 것으로 예상됩니다.
두 회사 모두 공격적인 성장률을 보이고 있습니다. 하지만 네비우스가 더 빠르게 더 큰 규모의 고수익 기업이 될 것으로 예상되며, Street의 커버리지 확대는 이를 반영하고 있습니다.
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EV/매출로 보는 밸류에이션 스토리
EV/매출에서 네비우스는 현재 향후 12개월 수익의 약 10.84배에 거래되고 있습니다. 이는 장기 평균인 5.93배를 상회하는 수치이지만, AI 열풍이 불었던 2025년 중반의 최고치인 31배에는 훨씬 못 미치는 수준입니다.
이렌은 NTM 수익 대비 약 7.16배로 과거 평균인 3.60배를 상회하지만 2025년 정점인 17배보다는 하락했습니다.
두 주식 모두 고점 대비 의미 있는 하락세를 보였습니다. 두 종목 모두 1년 전보다 저렴해 보입니다.
하지만 네비우스는 프리미엄 배수가 적용되며, 애널리스트들은 순수한 인프라보다는 더 높은 예상 마진과 소프트웨어 중심의 수익 모델을 통해 이를 정당화하는 것으로 보입니다.
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투자자를 위한 결론
Iren은 거리의 목표치에 비해 더 큰 상승 여력과 Microsoft를 통한 대규모 계약 수익 기반을 제공합니다.
실질적인 전력 자산을 갖춘 순수한 AI 인프라 구축 스토리를 원하는 투자자에게는 매력적인 베팅입니다.
네비우스는 현재 밸류에이션은 더 높지만 더 빠른 성장, 더 나은 예상 마진, 빠르게 심화되는 애널리스트 커버리지가 강점입니다.
수요가 공급을 초과하고 고객이 100% 선불로 지불하는 등 경영진의 논평은 진정한 가격 결정력을 갖춘 비즈니스를 가리킵니다.
월스트리트는 이 두 가지를 모두 믿는 것처럼 보입니다. 하지만 애널리스트 커버리지 성장, 마진 확대 예측, 매출 규모로 측정할 때 현재로서는 네비우스가 더 강력한 기관의 확신을 받고 있습니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
