핵심 사항
- 브로드컴과 마벨은 모두 AI 인프라 구축의 직접적인 수혜업체로, 브로드컴은 2027년까지 AI 칩 매출 1,000억 달러 이상을, 마벨은 2028 회계연도까지 총 매출 150억 달러를 목표로 하고 있습니다.
- Broadcom은 더 높은 마진(총 마진 77% 이상)과 예측 가능한 수익을 제공하지만, 과거 평균인 13.71배에 비해 약 20.87배의 프리미엄이 붙은 NTM EBITDA로 거래되고 있습니다.
- 마벨은 2028년까지 예상되는 더 빠른 수익 성장 궤적으로 상대적 밸류에이션 기준으로는 더 저렴하지만, 주요 맞춤형 칩 프로그램이 여전히 진행 중이므로 실행 위험이 더 높습니다.
- 두 종목 모두 장기적으로 매력적인 상승 여력이 있습니다: Broadcom의 밸류에이션 모델은 2028년까지 연간 41.3%의 수익률을 제시하는 반면, Marvell의 모델은 연간 27.4%를 제시하므로 투자자의 위험 감내도에 따라 선택이 달라질 수 있습니다.
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인공 지능 반도체에서 가장 인기 있는 두 가지 이름은 Broadcom(AVGO)과 Marvell Technology(MRVL)입니다.
두 회사 모두 구글, 메타, 아마존과 같은 하이퍼스케일러가 AI 인프라를 구축하는 데 필요한 맞춤형 칩과 네트워킹 실리콘을 만듭니다.
두 주식 모두 2026년에 급격히 하락했습니다. 그리고 두 경영진 모두 방금 반도체 역사상 가장 낙관적인 가이던스를 발표했습니다.
그렇다면 2028년까지 둘 중 하나만 선택할 수 있다면 어느 쪽이 더 나은 위험 조정 설정을 가지고 있을까요?
답은 여러분이 어떤 유형의 투자자인지에 따라 달라집니다.
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AI 인프라 구축은 여전히 가속화되고 있습니다
두 회사를 비교하기 전에 두 회사가 현재 강력한 위치에 있는 이유를 이해하는 것이 도움이 됩니다.
구글, 메타, 마이크로소프트, 아마존과 같은 하이퍼스케일러는 대규모 AI 데이터 센터를 구축하기 위해 경쟁하고 있습니다. AI 모델을 훈련하고 실행하려면 맞춤형 칩(XPU라고 함)이 필요합니다. 또한 수천 개의 칩을 서로 연결하기 위해서는 고속 네트워킹이 필요합니다.
이것이 바로 Broadcom과 Marvell이 제공하는 것입니다.
2026년 3월 실적 발표에서 Broadcom의 CEO 호크 탄은 "2027년에 1,000억 달러가 넘는" AI 칩 매출을 달성할 수 있는 "가시권"을 확보했다고 말했습니다.
그는 구글, 앤트로픽, 메타, 오픈AI를 비롯한 6개의 맞춤형 AI 칩 고객사의 수요가 급격히 증가하고 있다고 말했습니다.
마벨의 CEO 매트 머피 역시 자신감이 넘쳤습니다. 그는 2027 회계연도 매출 전망을 "110억 달러에 육박"하는 수준으로 상향 조정했으며, 2028 회계연도 매출은 전년 대비 약 40% 증가한 150억 달러에 달할 수 있다고 말했습니다.
그는 이를 "3년 연속 40% 이상의 데이터 센터 매출 성장률"이라고 표현했습니다.
Broadcom의 AI 매출은 더 크지만, 기업가치는 이를 반영하지 못합니다.
Broadcom은 훨씬 더 큰 회사입니다.
- 단 한 분기(2026 회계연도 1분기)에만 193억 달러의 매출을 기록했으며, 그 중 AI 반도체 매출만 84억 달러에 달했습니다.
- TIKR의 애널리스트 추정에 따르면 Broadcom의 연간 매출은 2026 회계연도 1,046억 달러에서 2027 회계연도 1,567억 달러로 50% 증가할 것으로 예상됩니다.
- EBITDA 마진은 68% 가까이 유지될 것으로 예상되는데, 이는 이렇게 빠르게 성장하는 회사로서는 이례적인 수치입니다.
- 주당순이익(정규화)은 2026 회계연도 11.41달러에서 2027 회계연도 17.84달러로, 2028 회계연도에는 22.18달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 약 30%의 연평균 성장률(CAGR)입니다.
여기서 중요한 점은 시장이 이미 Broadcom의 가치를 높게 평가하고 있다는 점입니다. NTM(향후 12개월) 기업가치-에비타 배수는 현재 약 20.87배로, 장기 역사적 평균인 13.71배를 훨씬 웃돌고 있습니다. NTM EV/매출은 14.24배로 역사적 평균인 8.01배를 크게 웃돌고 있습니다.
26.1배의 주가수익 배수 및 2028 회계연도 추정치를 사용하는 이 가치평가 모델은 현재 주가인 350.63달러에서 약 143% 상승한 851.81달러의 주가를 목표로 합니다. 이는 2028년 10월까지 연환산 수익률 41.3%로 계산됩니다.
총 마진도 인상적이며 2024 회계연도 75.2%에서 2025 회계연도 77.33%로 상승할 것으로 예상됩니다. 또한 매년 연구 개발에 110억 달러에 가까운 비용을 지출하고 있음에도 불구하고 마진 확대는 계속되고 있습니다.
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더 작고, 더 저렴하며, 증명해야 할 것은 많지만 얻을 것은 더 많은 Marvell
Marvell은 AI 도입 초기 단계에 있습니다. 2026 회계연도 연간 매출은 82억 달러로 전년 대비 42% 성장했습니다. 그러나 컨센서스에 따르면 2027 회계연도에는 108억 5,000만 달러, 2028 회계연도에는 147억 8,000만 달러로 급격히 증가할 것으로 예상됩니다.
주당 순이익(정규화)은 2026 회계연도 2.84달러에서 2027 회계연도 3.82달러, 2028 회계연도 5.41달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 2년 동안 거의 90%에 가까운 수익 증가입니다.
Marvell의 TIKR 가치 평가 모델은 현재 가격인 114.45달러에서 2029년 1월까지 226.47달러를 목표로 하고 있으며, 이는 총 상승 여력이 약 98%, 연간 27.4%에 달하는 수치입니다.
이는 Broadcom의 모델에서 제시하는 연간 수익률보다 낮은 수치입니다.
하지만 Marvell의 밸류에이션도 덜 늘어났습니다.
NTM EV/EBITDA는 26.08배로 과거 평균인 18.25배를 상회하지만, 조정 기준으로는 9.42배에 불과한 NTM EV/매출은 실제로 과거 평균인 5.87배에 가깝고 Broadcom의 14.24배보다 훨씬 저렴합니다.
총 마진 이야기는 Marvell의 경우 더 복잡합니다. 2024 회계연도에는 제품 믹스로 인해 마진이 41.64%까지 떨어졌다가 2026 회계연도에는 51.02%로 회복되었습니다.
경영진은 수익성이 높은 맞춤형 프로그램이 확장됨에 따라 마진이 계속 개선될 것으로 예상하고 있습니다. R&D 지출도 증가하여 2026 회계연도에 20억 7,500만 달러에 달할 것이며, 이는 차세대 XPU 프로그램, 공동 패키지 광학 및 스케일업 네트워킹에 대한 막대한 투자를 반영한 것입니다.
머피는 애널리스트들에게 회사가 "혁신적인 새로운 아키텍처에 대한 심도 있는 기술 논의를 진행하고 있다"며 "2나노미터 이하 공정 기술에서 엄청난 기회가 있을 것으로 보고 있다"고 말했습니다.
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어떤 인공지능 주식이 더 나은 위험/보상 설정을 제공할까요?
정직한 결론은 이렇습니다.
브로드컴이 더 안전하고 검증된 종목입니다. 더 높은 마진, 6개의 고정 맞춤형 칩 고객, 2028년까지 공급망 가시성, 오랜 실행 실적을 보유한 경영진을 보유하고 있습니다. 상승 사례인 연간 수익률 41%는 매력적입니다. 하락 사례는 이미 멀티플이 높아져 하이퍼스케일러 지출이 둔화될 경우 큰 타격을 입을 수 있다는 것입니다.
마벨은 고위험, 고수익 베팅입니다. 맞춤형 실리콘 램프는 아직 초기 단계이고, 마진은 아직 회복 중이며, 경영진이 2028년에 기대하고 있는 새로운 티어 1 XPU 고객 프로그램은 아직 대규모로 출하되지 않았습니다.
하지만 머피가 예상하는 것의 절반이라도 실현된다면 현재 수준에서 주가는 저렴해 보입니다.
더 큰 변동성에 익숙한 투자자에게는 Marvell의 밸류에이션이 상승 여지를 더 많이 남겨두고 있습니다. 안정적인 수익을 원하는 투자자에게는 마진 프로필과 수익 가시성을 갖춘 Broadcom이 더 신뢰할 수 있는 선택입니다.
두 회사 모두 역사상 가장 큰 인프라 구축의 수혜자입니다. 그러나 현재로서는 시장이 앞으로 다가올 미래에 대한 가격을 완전히 책정하지 않았기 때문에 Marvell이 더 흥미로운 베팅일 수 있습니다.
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AVGO 주식은 여기에서 얼마나 상승 여력이 있습니까?
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그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
