MARA 14% 급락, FERC 승인에도 AI 데이터센터 매물세로 비트코인 채굴업체 타격

핵심 요약

• MARA Holdings는 규제 당국이 약 15억 달러 규모의 Long Ridge 인수를 승인했음에도 오늘 14% 하락했습니다.
• 민주당의 중간선거 승리 이후 AI 데이터센터 주식이 매도되면서 반도체 및 네트워킹 주식도 함께 하락했습니다.
• Long Ridge는 MARA에 비트코인에 의존하지 않는 전력 수익을 제공할 것입니다.
• MARA는 아직 AI 임차 계약을 체결하지 않았으며, 계약을 체결할 때까지 할인된 가격은 당연해 보입니다.

MARA Holdings (MARA)는 오늘 14% 하락했습니다. 같은 날 아침, 연방 에너지 규제 위원회(FERC)는 약 15억 달러 규모의 Long Ridge Energy & Power 인수를 승인했습니다.

AI 데이터센터 주식은 민주당의 중간선거 승리가 AI 인프라 구축을 늦출 것이라는 우려로 이틀째 하락했습니다.

Long Ridge는 실질적인 진전

Long Ridge는 505MW 가스 발전소와 MARA의 오하이오 현장 옆 1,600에이커 이상의 부지를 추가합니다. MARA는 이곳을 AI를 위해 개발할 계획입니다.

이는 MARA가 현재 채굴로 거의 수익을 내지 못하기 때문에 중요합니다. 2분기 매출에서 에너지, 유지보수 및 호스팅 비용을 차감한 금액은 3,010만 달러였습니다. 경영진의 수치에 따르면, Long Ridge 발전소는 2025년 하반기에 연간화 기준으로 약 1억 4,400만 달러의 조정 EBITDA를 기록했습니다.

애널리스트들은 MARA의 매출이 올해와 비트코인 반감기가 있는 2028년에 다시 하락할 것으로 예상합니다:

Long Ridge의 전력 판매 수익이 합산되면, 이후 연도의 추정치는 상향 조정될 것으로 예상합니다.

반도체 주식은 더 크게 하락

Ciena (CIEN)은 자체적인 소식 없이 15% 하락했습니다. 광학 부문 동종사인 Coherent가 수요일 저녁 실적을 발표한 후 더 크게 떨어졌습니다.

ASE Technology (ASX)는 수요일 저녁 Qualcomm의 낮은 실적 전망(guidance) 발표 후 21% 급락했습니다. United Microelectronics (UMC)는 10월 매출이 전년 동기 대비 18.33% 증가했음에도 17% 하락했습니다. Everpure (P)는 스토리지 주식과 함께 16% 하락했습니다.

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임차 계약 체결 전까지 할인은 지속

MARA의 선행 주가매출비율(P/S)은 11월 2일 기준 3.5배로, 5년 평균 5.1배보다 훨씬 낮았습니다:

오늘의 하락으로 더 낮아졌습니다. 하지만 저평가된 데는 이유가 있습니다. MARA는 6월 30일 기준으로 4억 2,000만 달러의 현금 및 단기 투자 대비 24억 7,000만 달러의 부채를 보유하고 있었습니다:

MARA는 Long Ridge의 약 9억 달러 부채를 인수하며, 채권자들은 2027년에 9억 2,410만 달러를 상환 요구할 수 있습니다.

MARA의 2분기 주주 서한은 연말까지 최소 하나의 AI 임차 계약을 체결할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 계약을 체결하기 전까지는 많은 부채를 가진 비트코인 채굴 회사이며, 저는 바닥 매수(dip)를 하기 전에 임차 계약 체결을 기다릴 것입니다.

물론, MARA의 현금 흐름은 11월 9일 실적 발표 시 시험대에 오를 것입니다. 명시된 임차인이 나타난다면 오늘의 할인은 너무 과한 것으로 보일 수 있습니다.

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