애플리드 디지털, 데이터센터 경기 침체 심화로 15% 하락: "그리드락 상태 지속"

핵심 요약

• 애플라이드 디지털은 텍사스 주지사 당선인이 새로운 데이터 센터 승인을 중단하겠다고 약속한 후 오늘 15% 하락했습니다.
• 체결된 임대 계약은 텍사스 외부에 위치해 있음에도, 테라울프 및 다른 데이터 센터 주식과 함께 하락했습니다.
• 주가는 3년 평균 매출 배수의 절반 미만으로 거래되고 있습니다.
• 실질적인 위험은 자금 조달입니다: 64억 달러의 부채와 아직 자금을 조달해야 할 약 800MW의 용량이 남아 있습니다.

애플라이드 디지털 (APLD)은 데이터 센터 주식이 두 번째 연속 하락하는 가운데 오늘 15% 급락했습니다. 텍사스 주지사 당선인 지나 히노호사는 주민들이 높아진 전기 및 수도 요금으로부터 보호하는 규칙을 채택할 때까지 새로운 데이터 센터 승인을 중단하겠다고 약속했습니다.

테라울프 (WULF)는 14% 하락했습니다.

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잘못된 주, 동일한 매도세

번스타인 애널리스트 가우탐 추가니는 빠른 해결책을 기대하지 않습니다: "데이터 센터 중단이 계속되고 데이터 센터 관련 잠재적 입법이 교착 상태에 머물 것으로 예상합니다."

클린스파크 (CLSK)는 17% 하락했고, MARA 홀딩스 (MARA)는 14% 하락하며 실질적인 텍사스 위험을 안고 있습니다. KBW는 수요일 클린스파크의 등급을 하향 조정하고 텍사스의 실리와 브라조리아 부지를 제공할 확률을 50%로 낮췄습니다. MARA가 마타고르다에 계획한 2,000MW는 여전히 ERCOT의 승인이 필요합니다. 이들에게 긴 중단은 성장을 지연시킵니다.

테라울프는 8월에 애버내시 합작 투자 지분 50.1%를 약 5억 3천만 달러에 매각하기로 합의했으며, 현재 성장은 켄터키에서 약 190억 달러 규모의 20년간 앤트로픽 임대 계약을 통해 이루어지고 있습니다. 텍사스를 떠나는 회사가 이 매도세를 피할 수 없다면, 노스다코타 주소도 애플라이드 디지털을 구해주지 못할 것입니다.

애플라이드 디지털의 유일한 텍사스 프로젝트는 브리스코 카운티에 계획된 50MW 부지입니다. 체결된 1,410MW 규모의 임대 계약은 노스다코타, 루이지애나, 앨라배마에 위치해 있습니다. 이 캠퍼스들이 가동되면, 애널리스트들은 매출이 2026 회계연도의 6억 1,100만 달러에서 2028 회계연도 19억 7,000만 달러로 3배 이상 증가할 것으로 예상합니다:

텍사스는 이 캠퍼스들에 영향을 미칠 수 없으므로, 이 추정치가 하락할 것으로 예상하지 않습니다.

웨스 커민스 CEO는 10월 실적 발표에서 이렇게 주장했습니다: "우리는 다른 곳의 새로운 제한이 우리가 이미 소유한 것을 복제하기 더 어렵게 만드는 것으로 봅니다."

오늘 하락 전, 주가는 선행 매출의 4.7배로 거래되었으며, 이는 3년 평균 10.6배의 절반 미만입니다:

오늘 가격 기준으로는 약 4배에 더 가깝습니다.

부채가 더 큰 위험 요소

8월 31일 종료된 분기에, 7,740만 달러의 이자 비용은 6,580만 달러의 기본 임대료를 초과했으며, 부채는 64억 달러에 달했습니다. 커민스는 향후 1년 동안 아직 자금 조달이 필요한 약 800MW의 용량이 남아 있다고 말했습니다.

다음 세 개 캠퍼스의 부채가 지난 11월 판매한 9.25% 채권보다 낮은 금리로 조달된다면, 커민스의 주장은 훨씬 더 설득력을 얻을 것입니다. 물론, 이번 주 이후 대출 기관들이 더 높은 금리를 요구한다면, 오늘의 할인은 당연한 것일 수 있습니다.

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