주요 통계
- 현재 가격: ~$153(2026년 5월 1일 종가)
- 2026년 1분기 에너지 제품 부문 수익: 28억 달러, 전년 동기 대비 ~20억 달러 증가
- 2026년 1분기 업스트림 생산량(외부 중단 제외): 전년 동기 대비 8% 증가
- 퍼미안 2026년 연간 생산 목표: 하루 180만 석유환산배럴
- 골든 패스 LNG 트레인 1: 2026년 3월 첫 LNG 생산 달성
- 카타르 피해 복구 일정: 3~5년(전 세계 생산량의 약 3%)
- TIKR 모델 가격 목표: $181(중간 케이스)
- 153달러에서 내재된 상승 여력: 약 18%
엑손모빌 2026년 1분기 실적 분석
엑손모빌 주식(XOM)은 영업 부진보다는 지정학적 혼란으로 인해 한 분기 동안 153달러에 근접했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 CEO 대런 우즈에 따르면, 확인된 항목과 예상 시기 효과를 제외하면 EPS는 2025년 4분기 대비 전분기 대비 상승했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 CFO 닐 한센에 따르면 에너지 제품 부문은 전년 동기 대비 약 20억 달러, 전분기 대비 수억 달러 증가한 28억 달러의 분기 수익을 기록하면서 실적을 견인했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 대런 우즈에 따르면 걸프 연안 정유소는 2026년 1분기에 기록적인 가동률로 운영되었으며, 회사는 2월부터 3월까지 유지보수를 신속히 처리하고 계획된 가동 중단 시간을 연기하면서 정유 처리량을 하루 약 20만 배럴 늘렸다고 합니다.
업스트림 생산은 동시에 발생한 세 가지 외부 사건으로 인해 인력 부족에 직면했습니다: 중동 분쟁의 영향, 카자흐스탄 자산에 대한 드론 공격, 1월의 페름기 겨울 폭풍이 그것입니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 닐 핸슨은 이러한 외부 요인을 제거한 업스트림 생산량은 가이아나의 퍼미안 성장과 기록적인 생산량에 힘입어 전년 동기 대비 8% 증가했다고 밝혔습니다.
가이아나는 우아루, 휩테일, 해머헤드 프로젝트가 건설 중이며 우아루는 2026년 말 첫 원유 생산을 목표로 하는 등 1분기에 기록적인 생산량을 달성했습니다.
회사는 2026년 연간 퍼미안 생산량을 하루 180만 배럴로 늘리는 것을 목표로 순조롭게 진행 중입니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 대런 우즈에 따르면 골든 패스 LNG는 2026년 3월 1번 트레인에서 첫 LNG를 생산했으며, 2번 트레인은 2026년 말, 3번 트레인은 2027년 2분기에 기계적 완공에 도달할 것으로 예상됩니다.
가장 큰 역풍은 카타르 LNG 피해였습니다. 2026년 1분기 실적 발표에서 대런 우즈에 따르면 중동 분쟁으로 인해 두 개의 열차가 손상되었으며, 이는 ExxonMobil 글로벌 생산량의 약 3%에 해당하며 카타르에너지는 3~5년의 수리 기간을 예상하고 있다고 합니다.
이 통화에서 업데이트된 연간 재무 가이던스 수치는 공개되지 않았으며, 회사는 2026년에 대한 가장 명확한 운영 약속으로 퍼미안 생산량 목표를 재확인했습니다.
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엑손모빌 주식: 손익 계산서가 보여주는 것
엑슨모빌 주식은 3월의 우호적인 원자재 배경에도 불구하고 8분기 연속 마진 압축 추세를 보이고 있습니다.
영업이익은 2024년 2분기에 110억 달러로 정점을 찍은 후 2024년 3분기(110억 달러), 2024년 4분기(84억 달러), 2025년 1분기(97억 달러)를 거쳐 2025년 2분기 88억 달러, 2025년 3분기 92억 달러, 2025년 4분기 76억 달러로 감소할 것으로 예상됩니다.
영업 마진은 2024년 1분기 12.3%, 2024년 3분기 12.5%로 최고치를 기록한 후, 2025년 1분기(12%)까지 감소하여 2025년 4분기에 9.5%로 마무리되는 동일한 패턴을 보였습니다.
총 마진은 2024년 1분기 29.5%에서 2024년 4분기 33.3%로 상승한 후 2025년 전체에 걸쳐 30.3%에서 33.8%로 안정적으로 유지되는 등 주기 내내 더 탄력적으로 유지됩니다.
2025년 4분기 총 마진 33.8%는 지난 8개 분기 중 가장 높은 수치로, 운영 비용 상승으로 인해 영업 레버리지가 축소되었음에도 불구하고 제품 믹스와 정제 경제성이 유지되었음을 시사합니다.
한편, 매출은 2025년 4개 분기(810억 달러, 795억 달러, 833억 달러, 800억 달러)에 걸쳐 전년 대비 거의 변동이 없었으며 2024년 비교 기간에 비해 의미 있는 성장을 보인 분기는 없었습니다.
총 마진 안정성과 영업 마진 악화 사이의 격차는 운영 비용 증가를 반영하며, 에너지 제품 부문의 기록적인 1분기 실적이 2026년 진입을 부분적으로 상쇄하는 역학 관계입니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR의 모델에 따르면 중간 시나리오에서 엑손모빌 주가는 181달러로, 현재 가격인 153달러에서 약 18% 상승 여력이 있는 것으로 나타났습니다.
중간 시나리오는 2035년까지 매출 연평균 성장률 0.7%, 순이익 마진 11%, EPS 성장률 6.3%를 가정하고, 시장이 10년간 석유 및 가스 노출 가격을 재조정함에 따라 연간 1.8%의 완만한 멀티플 압축을 적용합니다.
1분기 실적은 현 주가에서 리스크/보상 케이스를 소폭 강화합니다. 에너지 제품 부문은 중단이 많았던 분기에도 28억 달러의 수익을 올렸으며, 8%의 업스트림 물량 성장(외부 영향 제외)은 퍼미안 및 가이아나 논리가 온전함을 확인시켜 줍니다.
카타르 피해는 대부분의 모델에 포함되지 않았던 내구성 있는 생산 리스크를 야기하지만, 글로벌 생산의 3% 수준으로 엑슨모빌 주식에 구조적이라기보다는 물질적 리스크에 해당합니다.
엑슨모빌은 전례 없는 혼란에도 불구하고 1분기에 영업 실적을 달성했지만, 이제 투자 논거는 카타르 수리 일정과 유가 추세가 2027년까지 수익 기반을 유지할 수 있을지에 달려 있습니다.
단기 전망
- 에너지 제품 부문은 글로벌 공급 환경의 긴축에 힘입어 정제 마진에 힘입어 1분기에 전년 동기 대비 약 20억 달러 증가한 28억 달러의 수익을 올렸습니다.
- 걸프만 연안 정유공장은 1분기에 기록적인 가동률로 운영되었으며 2월부터 3월까지 처리량은 하루 20만 배럴 증가했습니다.
- 골든 패스 트레인 1은 2025년 대비 약 5% 증가한 미국 LNG 수출 용량을 생산 및 인도하고 있으며, 트레인 2는 2026년 말 기계적 완공을 목표로 하고 있습니다.
- 2026년 1분기 실적 발표에서 Darren Woods는 중동의 공급 부족, 재고 감소, 잠재적인 SPR 보충 주기가 모두 단기적으로 가격 상승 압력을 지지한다고 말했습니다.
장기적
- 카타르 열차 손상은 전 세계 생산량의 약 3%를 차지하며 3~5년의 수리 일정이 소요되며 수리 투자를 위한 재정 구성은 아직 확정되지 않았습니다.
- TIKR 모델은 중간 사례에서 2035년까지 매출 CAGR이 0.7%에 불과할 것으로 예상하며, 거의 평평한 P/E 배수 확장이 반영되어 총 수익률은 4.7년 동안 약 47%에 그칠 것으로 예상합니다.
- 영업이익률은 2024년 1분기 12.3%에서 2025년 4분기 9.5%로 압축, 전사적 플랫폼 전환을 통한 구조적 비용 규율은 단기적인 마진 촉매제가 아닌 다년간의 프로젝트입니다.
- 가이아나, 퍼미안, 모잠비크, 파푸아뉴기니는 장기적인 생산 성장의 기둥이지만, 후자의 두 LNG 프로젝트에 대한 최종 투자 결정은 2026년 후반으로 예상되며 첫 번째 LNG에 대한 일정은 확실하지 않습니다.
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