Dell 주식 주요 통계
- 지난 주 실적: +3.5%
- 52주 범위: $66.3 ~ $168.1
- 현재 가격: $151.6
무슨 일이 있었나요?
개인용 컴퓨터, AI 서버, 엔터프라이즈 스토리지 사업을 영위하는 하드웨어 대기업인 Dell Technologies(DELL)는 한 분기에 341억 달러의 AI 서버 주문을 예약했지만 52주 최고가인 168.08달러보다 훨씬 낮은 151.62달러에 거래되었습니다.
CFO인 David Kennedy는 2월 26일에 39% 증가한 334억 달러의 4분기 매출과 45% 증가한 3.89달러의 희석 비일반회계기준 주당순이익을 발표했는데, 이 두 가지 기록은 모두 엔비디아 프로세서가 탑재된 AI 최적화 서버에 대한 전례 없는 기업 수요에 힘입은 것입니다.
데이터 센터에 서버와 스토리지를 판매하는 사업부인 Dell의 인프라스트럭처 솔루션 그룹은 73% 증가한 196억 달러의 매출을 기록했으며, 경쟁사인 HPE의 전체 연간 매출 가이던스를 이미 초과한 430억 달러의 AI 수주잔고를 달성하며 분기를 마감했습니다.
CEO Jeff Clarke는 FY26 회계연도 4분기 실적 발표에서 "AI, 기록적인 주문, 광범위한 수요로 이미 강력한 한 해를 마무리했다"고 말한 후, FY27 AI 서버 매출을 FY26에 출하된 252억 달러의 약 2배인 500억 달러로 예상했습니다.
Dell은 430억 달러의 수주잔고, 이사회가 승인한 100억 달러 규모의 자사주 매입 확대, 연간 주당 2.52달러로 20% 배당금 인상, 23% 성장을 의미하는 1,400억 달러의 매출 중간 가이던스 등을 통해 4년 연속 기록적인 성장을 달성하며27 회계연도에 접어들었습니다.
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월스트리트의 DELL 주식에 대한 평가
Dell이 회계연도 27에 기록한 430억 달러의 AI 서버 수주잔고(26 회계연도 전체에 걸쳐 출하한 전체 AI 매출보다 많음)는 이 하드웨어 회사를 주기적인 조립업체가 아닌 계약된 인프라 컴파운더로 재조명합니다.
컨센서스에 따르면 매출은 26회계연도 1,135억 달러에서 27회계연도 1,412억 달러로 24.3% 증가하여 500억 달러의 AI 서버 매출 목표 경영진이 명시적으로 안내한 대로 1분기 출하량만 130억 달러로 뒷받침될 것으로 예상됩니다.
26명의 애널리스트 중 매수 14명, 아웃퍼폼 5명, 보유 6명, 매도 1명으로 평균 목표주가는 167.22달러로 현재 151.62달러에서 10.3% 상승 여력이 있으며, 지속적인 AI 서버 점유율 상승과 스토리지 마진 개선에 따른 주가 상승을 예상하고 있는 것으로 분석됩니다.
최저 목표가 110달러와 최고가 220달러 사이의 스프레드는 메모리 비용 인플레이션이 CSG와 기존 서버 마진을 잠식하고 있다는 약세 의견과 27 회계연도까지 한 자릿수 중반의 영업 마진으로 전환되는 430억 달러의 수주잔고에 대한 강세 의견을 반영하고 있습니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR 중기 모델에서는 2031년 1월 31일까지 Dell의 주가를 225.33달러로 책정했으며, 이는 매출 CAGR 7.5%, 순이익률 6.2%를 사용하여 총 수익률 48.6%, IRR 8.4%를 의미하며, FY27 가이드의 1,400억달러 중간 지점에서의 23% 매출 성장 목표를 감안하면 이미 부분적으로 유효하다는 것을 알 수 있습니다.
시장에서 Dell의 주가를 이 중간값보다 할인된 가격으로 책정한 이유는 FY27 매출의 30% 이상이 수주잔고 형태로 사전 판매되는 비즈니스에 여전히 상품 하드웨어 배수를 적용하고 있기 때문입니다.
한 자릿수 중반의 AI 영업 마진으로 전환되는 430억 달러의 수주잔고는 TIKR 목표인 225.33달러를 지지하며, 이사회가 승인한 100억 달러의 환매와 20% 배당금은 이러한 궤도에 대한 경영진의 자신감을 높여줍니다.
또한, 3월 4일 모건 스탠리 TMT 컨퍼런스에서 CFO 데이비드 케네디가 5분기 파이프라인 달러 가치가 "그 어느 때보다 높았다"고 말한 것은 수요 신호가 현재 계약된 수주잔고를 훨씬 뛰어넘는다는 것을 확인시켜 줍니다.
위험은 간단합니다: 지난 6개월 동안 5.5배 상승한 DRAM 현물 가격이 27 회계연도 하반기에 Dell의 가격 규율이 비용 인플레이션보다 뒤처지면 CSG 및 기존 서버 마진이 위협을 받아 TIKR 모델이 가정하는 EPS 성장을 압박할 수 있습니다.
따라서 27 회계연도 1분기 실적은 130억 달러의 AI 출하량 목표가 예정대로 달성되는지 여부와 CSG 영업 마진이 4분기의 4.7%에서 순차적으로 회복되는지 여부를 확인하는 이벤트가 될 것이며, 이 두 수치는 TIKR 모델의 순이익률 가정인 6.2%에 가장 직접적으로 의존하는 수치입니다.
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