핵심 요약
- 델(Dell)은 목요일 14.9% 하락했으며, 2일간 22.6% 하락해 $317에 마감, 52주 최고가 대비 47% 하락했습니다.
- 지난 분기 AI 주문액은 $609억을 기록했으며, AI 백로그는 $950억으로 마감했습니다.
- 트레일링 총이익률은 19.9%이며, 델은 9월에 $50억의 채권을 발행한 후 순부채 $236억을 보유하고 있습니다.
- 11월 24일 발표될 실적은 $490억의 매출을 예상하며, 백로그가 현금으로 전환되는 모습을 보여야 합니다.
델 테크놀로지스(DELL)는 $950억 상당의 AI 서버 주문을 보유하고 있습니다. 시장은 지난 이틀간 이 수치를 의심하는 듯한 행보를 보였습니다.
주가는 수요일 9.1% 하락한 후 목요일 14.9% 추가 하락해 $317에 마감했습니다. 다우지수는 1,800포인트 하락했으며 AI 및 반도체 주식이 매물세를 보였습니다. 델은 현재 52주 최고가 $596 대비 47% 하락한 상태로, 11월 24일 실적 발표까지 3주도 채 남지 않았습니다.
매도는 광범위했습니다. 델이 서버를 공급하는 동일한 데이터센터에 전력과 냉각을 제공하는 버티브(VRT)는 1주 전 자체 3분기 실적을 크게 상회했음에도 불구하고 2일간 23% 하락했습니다.
따라서 델에게 던질 질문은 간단합니다. 백로그가 보이는 것만큼 좋은 것일까요?
백로그는 계속 증가 중
9월 1일 발표된 델의 회계연도 2분기 실적은 대호황이었습니다:
- 매출은 58% 증가해 기록적인 $470억을 기록했으며, 예상치 $449억을 상회했습니다.
- 조정 EPS $7.04는 $4.91의 예상치를 크게 상회했습니다.
- AI 주문액은 기록적인 $609억을 기록했으며, $950억의 백로그가 남았습니다.
인프라스트럭처 솔루션 그룹 매출은 89% 급증해 $318억을 기록했습니다. PC 사업인 클라이언트 솔루션 그룹은 15% 성장해 $135억을 기록했습니다.
델은 이후 연간 매출 가이던스를 $250억 상향 조정해 $1,920억으로 발표했으며, AI 서버 매출은 $740억으로 예상됩니다. 조정 EPS 가이던스는 $25.50로 상향 조정되었습니다.
서버가 손익계산서를 지배하게 되었습니다…
인프라 매출은 이제 PC 사업의 두 배 이상 규모로 운영되며, 올해 하반기에는 이를 다시 성장시켜야 합니다.
얇은 마진, 타이트한 비용
고가의 가속기(accelerator)는 이익보다 매출을 더 빠르게 끌어올립니다. 이것이 델이 선택한 트레이드오프이며, 총이익률에서 그 모습이 드러납니다.
델은 이를 절제력으로 상쇄합니다. 회사는 2027회계연도 매출 대비 약 8%의 영업비용을 예상하며, 이는 창립 42년 역사상 가장 낮은 수준입니다. 또한 지난 분기 주주에게 $43억을 환원했습니다.
서버가 더 큰 비중을 차지함에 따라 총이익률에 어떤 일이 일어나는지 지켜보십시오:
트레일링 기준 19.9%의 총이익률로, 델은 버티브의 38.1%에 비해 약 절반 수준의 마진을 유지합니다. AI 서버에 대한 가격 압력은 델에게 더 빠르게 영향을 미칩니다.
TIKR은 델 테크놀로지스에 대해 29명의 애널리스트를 추적합니다. "매수" 의견은 몇 명일까요?
델 테크놀로지스의 매수, 보유, 매도 등급과 월스트리트의 매출 및 수익 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자들이 TIKR을 사용해 이와 같은 주식을 조사합니다. 델 테크놀로지스의 애널리스트 등급 보기
현금이 진짜 시험대
$1,920억을 달성하기 위해 델은 상반기 $908억 이후 하반기에 약 $1,010억의 매출이 필요합니다. 이렇게 많은 하드웨어를 생산하려면 운전자본이 묶이게 되며, 델은 9월에 생산 확대를 자금 조달하기 위해 $50억의 채권을 발행했습니다.
한 가지 지표가 백로그가 성과를 내고 있는지 보여줄 것입니다:
강한 매출과 약한 자유현금흐름이 결합된다면, 델이 실질적으로 고객들의 구축 비용을 자금 조달하고 있다는 의미일 수 있습니다.
이미 평가에는 상당한 의심이 반영되어 있습니다. 델은 버티브의 약 21.4배 대비 선행 PER 약 11.9배에 거래되며, 월스트리트의 평균 목표가는 $595로 목요일 종가 대비 88% 높은 수준입니다.
제 생각: 올해 약 148%의 EPS 성장을 예상하는 회사에 대해 선행 PER 약 12배 수준에서, 이번 매도세는 지나치게 과한 것으로 보입니다. 하지만 얇은 마진과 부채로 자금 조달된 생산 확대는 델이 예상 PER이 시사하는 것보다 납품 지연에 더 민감하게 만들 수 있습니다. 저는 바닥을 확인하기 전에 현금흐름 수치를 기다릴 것입니다.
그 답은 11월 24일에 나옵니다. 델은 해당 분기 매출 $490억과 조정 EPS $6.50을 예상했으며, 자유현금흐름은 어느 지표만큼이나 중요할 것입니다.
그렇다면 델 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR을 사용하면 1분도 채 되지 않아 모든 주식의 미래 가격을 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 델의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월스트리트 합의 추정치에서 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영해 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언을 위한 것이 아니며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
